欧元兑美元创20年新低 欧央行加息能否扭转欧元贬值趋势？

周二（7月5日）欧洲交易时段，欧元兑美元汇率跌至20年来新低，截至记者发稿，最低触及1欧元兑1.0254美元，盘中最大跌近3%。在欧元汇率大跌的同时，美元指数站上106高点，欧洲股市出现全线下跌。

分析显示，近期一系列经济数据显示出欧元区面临的高通胀、低增长压力，以及欧央行货币政策面临的两难境地，均加剧了欧元的贬值。

有机构观点认为，欧央行启动加息中长期对整体通胀的抑制有限，中长期欧元仍将趋势性走弱。

欧元跌至20年新低美元指数站上106高点

上一次欧元兑美元达到1.02水平是在2002年的年底。在2020年3月新冠疫情全球蔓延冲击全球市场之时，欧元兑美元汇率最低也仅跌至1.069。

今年以来，欧元兑美元汇率已经跌近10%，从年初的1.13左右跌至目前的1.02水平。事实上，欧元汇率的下跌已经持续了一年多时间，2021年初，欧元兑美元汇率还在1.23水平，至今一年半时间内已经下跌超16%。

在欧元贬值的同时，美元指数大涨，7月5日开盘价从上一交易日的104.5涨至106.5，截至记者发稿日内最高达到106.57，涨超2%。这也是美元指数时隔20年再度站上106的高点。欧元在美元指数中的权重占比最高，因此欧元和美元指数通常反向变动。

在欧元汇率大跌的同时，欧洲股市也出现全线下跌。7月5日收盘，英国富时100指数跌2.86%，法国CAC40指数跌2.68%，德国DAX指数跌2.91%，欧元区STOXX50指数跌2.68%。

一系列数据显示，欧元区经济增长在近期出现急剧恶化迹象。标普全球周二公布的数据显示，欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低；制造业PMI终值从5月的54.6降至52.1，服务业PMI终值从5月的56.1降至53。尽管终值数据较初值有小幅上修，但较上月仍下跌明显。

与此同时，在俄乌冲突带来的供应短缺影响下，欧洲能源和食品价格飙升，欧元区CPI不断创下新高，6月CPI初值同比增长8.6%，在5月的8.1%水平上进一步上升，是1997年有统计数据以来的最高水平。

产出的乏力、通胀的高企，进一步加剧欧洲经济增长的压力。欧洲央行在6月最新发布的经济公报中已经下调了对经济增长的预测，预计欧元区2022年实际GDP年增长率为2.8%，2023年和2024年均为2.1%。与今年3月的预测相比，欧央行对2022年和2023年的经济增长预测大幅下调。与此同时，欧央行大幅上调了对通胀的预测值，2022年通胀率预计为6.8%，2023年、2024年分别为3.5%、2.1%。这些数据表明，欧元区的通胀将在一段时间内保持在“不受欢迎的高位”。

中信建投期货分析师刘超指出，美联储积极收紧政策，使得其他国家面对的经济衰退风险更为严重。欧洲市场在俄乌冲突背景下面临的是超过美国的通胀水平以及先于美国受损的经济。更高的通胀需要更激进的加息以应对，但更早的经济受损压缩了欧洲央行的货币政策空间。无论是激进加息造成更快衰退，还是消极应对导致通胀难治，都意味着欧洲货币要面临压力，这也构成了欧洲货币跌、美元指数升的主要动力。

能源缺口下加息中长期对整体通胀的抑制有限，分析称中长期欧元仍将趋势性走弱

面对疲弱经济下的高通胀局面，欧央行已经决定采取实际行动使货币政策正常化。欧央行已经确定将在7月份开启加息，并终止资产购买计划(APP)下的净资产购买。

此前欧央行透露出的信息显示，7月加息幅度预计为25个基点；9月份将再次加息，加息幅度取决于最新的中期通胀前景，若通胀前景持续或恶化，9月加息幅度将提高；9月之后可能持续加息。这意味着欧央行或将在今年退出维持了多年的负利率水平。

6月的通胀数据增强了市场对于欧央行加快货币收紧步伐的预期，9月加息50个基点的预期上升。根据欧元区短期利率掉期所隐含的加息概率，欧央行将在2022年底把政策利率推升至1%，即加息150个基点，这意味着在7月加息25个基点之后，9月-12月将至少有两次超过25个基点的加息。

加息能否扭转欧元贬值趋势？中银国际首席经济学家程实指出，尽管欧央行货币政策立场调整有助于短期改善欧元疲弱的局面，但考虑到中长期欧元区经济增长动力疲弱以及贸易条件进一步恶化，欧央行的加息力度将远不及美联储强势。从加息可能导致的经济增长动力弱化、贸易条件恶化、财政收支不平衡以及资本外流等结果来看，加息对于欧元进一步走强的支持力度是有限的，持续加息甚至可能会对欧元升值起到负面影响。

程实认为，中长期来看，欧元仍将趋势性走弱。首先，欧元区日益严峻的滞胀风险正在加剧财政收支的不平衡性，尽管这不足以导致实质性的债务危机，但债务风险预期的强化或将弱化欧元持续走强。其次，受到俄乌冲突影响，能源价格已经渗透欧元区贸易链，进入2022年以来欧元区贸易条件正在逐步恶化，负收入效应将刺激欧元区内的购买力向全球其他市场转移。最后，欧央行启动加息中长期对整体通胀的抑制有限。真正影响欧元区通胀水平的因素是能源缺口的变化，截至今年年底，欧盟很难弥补全部石油缺口，因此，原油供给的收紧对整体通胀的支持很难被加息所完全抑制。持续的加息将助推实际利率和短期利率预期抬高，欧元区内融资成本抬升或将导致本就过热的房地产市场和大宗商品市场出现大幅价格调整，金融敏感度提升将加速资本外流。他预测，今年年底欧元即期汇率将接近1.05上下水平。