大型基金季末再平衡 恐将导致全球股市千亿美元抛售?
财联社12月19日讯(编辑潇湘)每到季末,全球主权财富基金、养老基金和平衡型共同基金所进行的资产再平衡,往往能够带来巨大的资金流动影响力。而在今年年底,这一传统的季末资金面驱动因素,对于股市的处境可能不会是个好消息……
据业内人士预计,这些全球大型基金的基金经理们,可能将在今年最后几周抛售多达1000亿美元的股票,这料将加重全球股市在上周主要央行鹰派加息后所面临的抛售压力。
季末资产再平衡下的资本流动,其实取决于股债市场在当季早些时候的表现对比,而表现越是好的市场反倒越是将面临资金流出的风险。作为投资界支柱的养老基金和主权财富基金,通常会每个季度重新平衡其市场敞口,以达到其设定的组合中股债比例,例如经典的60/40策略,即60%持股和40%持债。
而尽管上周出现下跌,但股市在本季度的表现依然不俗,并推高了它们相对于其他资产类别的价值,这一局面料将迫使需要严格遵守权重配置原则的基金经理,出售股票以达到分散投资的既定目标。
(股债市场季度表现对比)
摩根大通和StoneX集团就表示,主权财富基金、养老基金和平衡型共同基金抛售股票后,债券可能是受益者,这些基金可能会补充其固定收益资产的持仓。
摩根大通预计,到12月结束时,主权财富基金可能需要出售约290亿美元的股票,而美国固定收益养老金计划也将需要将700亿美元的资产从股票转变为债券,以实现其长期持仓目标,并使相关权重配置回归到9月底时的水平。
“最近的股市调整和债市反弹,其本身就与再平衡的假设一致,”StoneX公司的宏观策略师Vincent Deluard指出。
他表示,上周市场已经出现了某种程度的再平衡。投资者不得不卖出股票,购买债券,以回到常态化的配置目标。因此,这种情况有可能将延续到年底。
加剧市场抛售
目前,标普500指数较11月的高点已经下跌了约6%,追逐趋势的量化基金预计也将被迫出售约300亿美元的股票,而季末资产的再平衡显然将进一步加剧市场的动荡。
根据摩根大通的计算,世界上最大的养老基金——规模高达1.6万亿美元的日本政府养老投资基金(GPIF)将不得不出售170亿美元的股票,才能回到其目标资产配置比例。规模达1.3万亿美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund)则可能会将120亿美元从股票转移至债券。
这一资产再平衡的进程,可以说与今年第一季度和第二季度末的情况截然相反。当时由于股市暴跌,这些基金经理纷纷在季末买入股票,并曾推动过股市出现强劲但短暂的反弹。
摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示,这些主要基金上一次不得不抛售股票,还是在2021年第四季度。
当然,与去年12月相比,今年年底的市场抛售规模可能仍将相形见绌。Panigirtzoglo表示,“当时预估的再平衡资金流几乎是本季度预估情况的两倍。”
但无论如何,对于那些依然对年底上演“圣诞老人行情”抱有期待的美股多头而言,眼下的处境显然颇为糟心。
美联储主席鲍威尔上周已明确表示,要完全控制通胀,仍然需要提高利率,并警告利率将保持在高位。尽管债市交易员目前依然押注美联储明年有望降息,但股市投资者的交投重心,似乎正放在经济衰退前景对公司业绩的打压之上。年内大多数时间华尔街所上演的“股债双杀”局面,似乎也正逐渐向“股跌债升”的方向演变……
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