金科再为14家子公司提供43.354亿担保 双高模式现隐忧
金科股份12月6日发布公告称，为其14家企业提供共计43.354亿元担保。
公告显现，担保信息如：
1、公司持股50%的参股公司茂名金骁接受建设银行茂名市分行提供的11亿元贷款，期限36个月。茂名金骁以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科按持股比例为其提供不超过5.5亿元的连带责任保证担保。
2、公司持股50%的参股公司吉安金晨接受万向信托股份公司提供的不超过2.5亿元贷款，期限不超过18个月。吉安金晨以其自有项目土地使用权提供抵押担保。南昌金科以其持有吉安金晨的股权提供股权质押担保。重庆金科按持股比例为其提供不超过1.25亿元的连带责任保证担保。吉安金晨向重庆金科提供反担保。
3、公司持股33%的参股公司聊城荣舜接受建设银行聊城东城支行提供的最高额不超过6.5亿元贷款，期限36个月。聊城荣舜以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科按持股比例为其提供不超过2.26亿元（含需承担的利息）的连带责任保证担保。聊城荣舜向重庆金科提供反担保。
4、公司持股33%的参股公司泰安金旸华接受泰安泰山金融资产管理有限公司提供的2亿元贷款，期限12个月。泰安金旸华以其自有项目土地使用权提供抵押担保。山东百俊以其持有泰安金旸华的股权提供质押担保。重庆金科按持股比例为其提供不超过6600万元的连带责任保证担保。泰安金旸华向重庆金科提供反担保。
5、公司持股40%的参股公司重庆金南盛唐接受中建投信托股份有限公司提供的不超过3.06亿元贷款，期限不超过13个月。重庆金科宸居以其持有重庆金南盛唐的股权提供金额为1.22亿元的质押担保。
上述被担保公司相关担保额度的审议情况及担保余额情况如下：
6、公司控股子公司阜阳百俊接受九江银行合肥金潜支行提供的5亿元贷款，期限2年。阜阳百俊以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科为其提供连带责任保证担保。
7、公司控股子公司宿迁常俊接受江苏银行宿迁支行提供的10亿元贷款，期限3年。宿迁常俊以自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科按51%的持股比例为其提供不超过5.1亿元的连带责任保证担保。宿迁常俊向重庆金科提供反担保。
8、公司控股子公司广州金瑞接受兴业银行广州分行提供的6亿元贷款，期限36个月。广州金瑞以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科为其提供连带责任保证担保。
9、公司控股子公司九江金晨接受光大银行九江分行提供的3亿元贷款，期限3年。九江金晨以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科按51%的持股比例为其提供不超过1.53亿元的连带责任保证担保。九江金晨向重庆金科提供反担保。
10、公司控股子公司南充金科弘泰接受广发银行成都分行提供的4亿元贷款，期限3年。南充金科弘泰以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科为其提供连带责任保证担保。南充金科弘泰向重庆金科提供反担保。
11、公司控股子公司重庆恒春接受交通银行重庆市分行提供的1.93亿元贷款，期限不超过3年。重庆恒春以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科为其提供连带责任保证担保。重庆恒春向重庆金科提供反担保。
12、公司控股子公司玉溪金科骏达接受广发银行昆明第一支行提供的3.7亿元贷款，期限不超过3年。重庆金科为其提供连带责任保证担保。玉溪金科骏达向重庆金科提供反担保。
13、公司控股子公司焦作金上百世接受中原银行焦作分行提供的贷款，期限2年。焦作金上百世提供保证金质押担保。焦作金上百世以其自有项目土地使用权提供抵押担保。郑州金科百俊以其持有焦作金上百世的股权提供股权质押担保。重庆金科为其提供最高不超过1.2亿元的连带责任保证担保。
14、公司控股子公司重庆金贝永合接受兴业银行重庆分行提供的4亿元贷款，期限2年。重庆金贝永合以其自有项目土地使用权提供抵押担保。重庆金科为其提供连带责任保证担保。重庆金贝永合向重庆金科提供反担保。
以上被担保公司相关担保额度的审议情况及担保余额情况如下：
截止2019年10月末，公司及控股子公司不存在对控股股东、实际控制人及无股权关系的第三方提供担保的情形，亦不存在逾期担保和涉及诉讼的担保。公司对参股公司提供的担保余额为129.79亿元，对子公司、子公司相互间及子公司对公司提供的担保余额为728.09亿元，合计担保余额为857.89亿元，占公司最近一期经审计净资产的370.09%，占总资产的37.19%。随着公司、控股子公司及参股公司对贷款的偿付，公司对其提供的担保责任将自动解除。
最近金科整体情况怎么？
整体看，金科自成立21年来，2019年销售额已进入前20，在总资产体量超过2700亿，员工2.5万余人，2018年销售金额突破1000亿元，年销售面积超过1000万平方米。据上半年公司拿地与销售的比例处于较为激进的水平，土地储备也多分布在以重庆为首的二线城市，构成结构不错；从公司财务方面看，融资成本7.56%、资产负债率83.86%、净负债率为147.47%，从面上看，财务风险总体是可控。
2019年上半年实现营收261.05亿元，同比增长67.92%，归母净利润25.9亿元，同比增长288.5%，营收、盈利能力都跑在行业前列。
在盈利能力方面，截止三季度末，公司销售毛利率升到30.1%，净利润率升到10.79%，前三季度加权ROE为16.99%，均为近年来各项盈利指标的新高。这主要得益于公司的高杠杆以及较大的拿地成本与销售均价之间的利润空间，上半年金科股份销售均价与拿地均价之比为3.51，为后续开发结算留出了较大的盈利空间。
从金科土储目前主要集中在重庆、长沙、济南、武汉、合肥等城市，并且集中程度高一二线城市占比75%，重庆居首，这是一个风险较小的配置。
从克而瑞公布的最新数据显示，今年前11月完成年度销售目标100.88%，公司今年发展速度还是非常不错。
值得关注的细节
从三季度以来，金科密集发布的公告，主要围绕担保融资，而从数据方面也得到一些印证。
经历近年来高速发展，在不断提高的融资成本、杠杆水平这一双高下，金科今年上半年的加权平均融资成本到了7.58%，如果这一成本在楼市环境上升的环境下，通过高周转是可以忽略这些成本的，而现在不同，在融资渠道四处关闸，楼市环境下行的今年，乃至接下来的2020年，金科面对自己资产负债率和净负债率分别达到了83.86%、147.47%的高水平，就显得融资无优势。各项偿债指标也差强人意，账面资金尽管足够覆盖短期债务，但并不充足，且公司现金流不稳定，今年前三季度净流出54.57亿元，大幅超过公司的净利润水平。
土地储备并不十分充足
在突出方面，克而瑞数据显示，截止今年6月末，金科土储货值为3805.1亿元，货值总量仅为上半年销售额的4.67倍，如果计入接下来销售额的同比增长，金科当前的土地储备不够覆盖未来两年左右的销售，在当前现金流不稳定，同时还需要大量现金来填补土储，或许会形成短时间内再度资金荒，这其实回到金科当前采取的双高模式决定今天这个局面，销售回款、现金流以及杠杆率有着紧密的联动关系，进而影响着公司的主体信用等，影响多方面。
（凤凰财经综合 作者：唐风林）
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