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降价传闻重创股价 贵州茅台量价故事还能讲多久?(2)

降价传闻重创股价 贵州茅台量价故事还能讲多久?(2)
2019-09-12 09:01:25 证券时报

茅台产量扩张还有空间

“离开茅台镇就无法生产茅台”,由于产地的限制,茅台酒稀缺的属性似乎已是公认的事实。茅台的产能一直备受关注。

近两年,贵州茅台现任董事长李保芳曾在多个场合表达过茅台酒不可能无限扩产,并在今年曾明确表示,待新一轮产能扩产完成、茅台产量达到5.6万吨规模后,茅台的产能或许就不再扩张了,环境、资源等因素已经支撑不了茅台产能的扩张。那么茅台的产量限制到底在哪里?未来几年的增长潜力有多大?能否达到市场人士期盼的10万吨产量?证券时报记者综合梳理来看,答案或许是可能的。

2000年之前,茅台酒的产量一直处在较低水平,上世纪50年代,将茅台“搞到1万吨”曾是高层的“宏伟设想”,并且在上世纪70年代,集多方合力并且全国选址,进行异地茅台实验,实验进行了11年,最终还是以失败告终。

茅台集团官网显示,1962年,贵州省轻工业厅核定茅台酒年产量为500吨。2001年贵州茅台上市之时,公司称已具备年产超过4000吨茅台酒的生产能力。茅台酒的产量快速扩张是在上市后才开始的。

当初上市时的募投项目也主要用于新增产能的建设,其中包括1000吨茅台酒技改项目、老区茅台酒改扩建工程、700吨茅台酒扩建工程,以及中低度茅台酒扩建工程,合计新增产能4600吨。

另外,茅台后续又公布了产能的十五计划、十一五计划、十二五计划,以及正在进行的十三五计划。其中十五计划共分二期,新增制酒产能3000吨;十一五计划共分五期,每期新增制酒产能2000吨,共计新增10000吨制酒产能;十二五计划共分四期共计新增1.39万吨产能。

茅台酒虽然异地建厂失败,但公司在茅台酒老酒厂的扩建、技改之外,在茅台镇15平方公里的范围内又找到了海拔、土壤、水源、环境等均相似的中华片区,这里的建设也被称为“再造一个茅台”。其中十二五计划的后两期工程,便是中华片区一期、二期制酒工程项目,共计8800吨产能;十三五计划即为正在进行中的中华片区技改工程,规划新增产能5152吨。

综上,贵州茅台在最新扩建工程完工后,已知设计产能约40652吨/年(上市前超过4000吨按4000吨计算),除去尚未完工的5152吨规划产能,已建成规划产能3.55万吨,该数据与2018年年报茅台酒制酒车间设计产能37408吨相当,但年报显示贵州茅台酒的实际产能为49672吨,相当于设计产能的1.33倍。而贵州茅台目前宣称的明年飞天茅台产能达到5.6万吨,刚好也与总体设计产能的1.33倍数据相当。

茅台酒产能的“膨胀”虽不是什么秘密,但也许不止1.33倍的量。以贵州茅台IPO时曾经的募投项目1000吨茅台酒技改工程为例,该项目在有年报显示生产经营数据的2002年底时已生产茅台酒2776.47吨,到2003年末则共生产4301.35吨茅台酒,相当于2003年该项目产出1526吨茅台酒基酒。而此后每年该项目的实际产量也均保持在设计产能的1.5倍左右,截至有该项目数据公布的2013年,该1000吨项目累计共生产茅台酒基酒19947.81吨,也就是说,包含2001年在内的13年时间,该项目实际每年产出约1534吨茅台酒基酒,而且2001年无法判断该项目对生产的贡献,也就是说茅台酒实际产能大概可以按照规划产能的1.5倍来计算。

另外,记者在一份茅台酒十二五扩建技改项目中华片区二期环境影响评价报告书中看到,有关中华片区的详细规划远不止1.4万吨的量。报告显示,中华片区位于茅台老厂区上游,直线距离约200米,规划总用地面积6.79平方千米,规划分三期建成(近期2011~2015年,中期2016~2020年,远期2021~2025年),规划还描述十二五期间中华片区新增1.3万吨茅台酒生产能力,到十三五新增2万吨茅台酒生产能力,到十四五新增1.9万吨茅台酒生产能力。

熟悉茅台镇的张益凡也表示:“在茅台镇范围内还是可以增加产量的,那个地方对于酿酒来说还是不小的。”

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