一季报上演冰火两重天 新领导层能否带永辉走出泥潭

财联社|新消费日报4月30日讯（记者李丹昱）随着社区团购热度渐退，传统商超获得了意思喘息的机会。4月29日晚，永辉超市（601933.SH）发布2021年年报及2022年第一季度报告。年报显示，2021年，永辉超市营业收入910.62亿元，同比下降2.29%；归属于上市公司股东的净亏损39.44亿元，上年同期盈利17.94亿元。

但在2022年一季度，永辉超市业绩出现转机，永辉实现营业收入达272.43亿元，同比增长3.45%；归母净利润5.02亿元，同比增长2053.54%。有券商分析师认为，从整体看，整个生鲜零售正在从你死我活、共同亏损的状态，走向以自身盈利为前提的理性竞争回归，永辉超市处于关键节点，能否走出处于经营周期的底部，今年的表现至关重要。

一亏一盈，永辉业绩能否反转？

从2021年亏损近40亿元，到今年一季度盈利超5亿元，永辉超市业绩起伏挑动投资者神经。

对于2021年业绩下滑，永辉超市方面透露，2021年疫情防控的常态化，在居民消费水平下滑以及社区团购低价扩张等综合影响下，营收略有下滑。财报显示，2021年，除西藏获得连续两年收入和利润双增长外，永辉超市其它省市业绩均有不同程度下滑。

除营收指标外，永辉超市净利润亏损还与关店、毛利率下滑有关。2021年，永辉超市持有的金融资产公允价较年初下跌2.83亿元；长期股权投资计提减值损失3.26亿元；其长期亏损及准备闭店门店的相关资产提取减值准备3.09亿元；广东百佳永辉超市有限公司资产组商誉及无形资产减值损失1.43亿元等。2021年，永辉超市的毛利率为19%，下降2.4个百分点。

为缓解经营压力，永辉超市2021年开始押注仓储会员制超市以及到家业务。年报显示，永辉超市截止2021年底共开业仓储会员店53家，获得可比同店32.9%增长。

但据天风证券研报显示，目前为止，永辉的仓储店尚未能取得整体的盈利。“仓储店的单店模型尚未迭代成熟，但改造成功推动公司利润端改善，且后续在自有品牌推进等仍有进一步改进空间。”

与在国内仓储会员店市场占比较高的山姆、盒马相比，永辉并未采取付费会员制，底层的运营逻辑更接近Aldi。当下会员店品牌竞争激烈，除山姆外，麦德龙、Costco、Aldi、盒马X会员店、Fudi步步紧逼，永辉想要通过会员店突围的难度不小。

而中国食品产业分析师朱丹蓬认为，永辉超市仓储店只是搞噱头，换了个卖点而已，“其选品等方面未做差异化管理，是换汤不换药，更像是折扣店，如同将批发市场搬到店里来”。

另一方面，永辉超市在2021年大力推广“永辉生活”，各大永辉卖场均能发现与永辉生活相关的营销活动。永辉方面的数据显示，永辉生活自营到家业务覆盖1000家门店，实现销售额71亿元，同比增长21.1%，日均单量26.4万单。第三方平台到家业务已覆盖909家门店，实现销售额60.3亿元，日均单量17.3万单。

2021年，永辉线上销售额达131.3亿元，同比增长25.6%，占总收入比重为14.42%。

有投资人表示，永辉超市的线上业务已经成为支撑其股价的主要动力，尤其是在疫情影响下，永辉生活的地位愈发重要，但目前仍处于亏损状态。

也就是说，仓储会员店业务与线上业务未能改变永辉盈利难题。2022年一季度，在传统旺季影响下，永辉超市扭亏为盈，亦是受到清库存与提高周转影响。从2022年年初至一季度末，永辉超市库存总金额降幅达27.87%。据悉，永辉数字化标杆店货物库存时间已经降低至16天左右，而行业其他同类型商超在20至24天不等。

生鲜零售走出内卷，永辉能否抓住机会？

永辉超市的盈利难题尚未解决，但生鲜大环境却有所松动。随着平台经济领域反垄断的展开、社区团购烧钱模式参与方意愿下降，永辉超市竞争格局或迎来转变。

天风证券分析师认为，在社区团购上，前期的京东、现在的阿里投入意愿削弱是整个行业的风向标；在叮咚买菜、每日优鲜等前置仓模式上，融资环境恶化下，独立盈利成为存活关键，补贴下降、毛利率显著提升，外部竞争正在走出内卷。

一直以生鲜为基础发展的永辉超市，在上一轮生鲜电商竞争中并未取得先发优势。而是在叮咚买菜、美团买菜等多方挤压下，艰难寻找突破点。

“资本助推下，价格竞争、先量后价会是生鲜零售经营者长期的思维模式，内卷亏损成为生鲜零售常态，所以永辉超市还需要在打磨线上发展模型，提升盈利能力。”上述分析师认为。

2021年，永辉超市原CEO李国辞职，曾在京东供职多年的永辉CTO李松峰转任首席执行官，金融背景的证代吴乐峰升任董秘，有意将对“生鲜电商”模式更为了解的高管取代原有高管。

此前曾有知情人士对记者透露，“京东出身的高层并未给永辉带来流量加持，京东仍然收10个点以上的配送费，这一点并未改变。同时，永辉在美团、饿了么上的影响力也普遍一般，所以永辉才下定决心做永辉生活。”

即便如此，永辉的基本盘仍在于门店。从2022年一季报可以看出，永辉超市主营收仍是依靠开店提升。2022年一季度，永辉超市新开超市14家，Bravo店签约2家，并不断向低线城市下沉。

朱丹蓬认为，永辉不应将未来重点都放在线上，而是应该把区域性强大的供应链复制到全国。利用三、四线城市消费者对永辉超市品牌的认可，继续向三、四线城市市场拓展。“无论是线上还是线下，所有新零售业态都处在摸索阶段，还没有看到跑通的路径。”