衰退警告旦夕间响彻华尔街 美债正成为当前市场“香饽饽”？

财联社12月7日讯（编辑潇湘）美国股市周二收低，标普500指数连续第四个交易日下跌，因投资者对美联储加息和关于经济即将陷入衰退的更多市场评论感到紧张。而在市场避险情绪整体升温的背景下，美债价格则在隔夜出现反弹，当前债市的高收益率正吸引越来越多的市场人士将目光转向这一年内表现不佳的大类资产。

行情数据显示，美国三大股指隔夜跌幅均超过了1%。截止收盘，标普500指数下跌57.58点，跌幅1.4%，至3941.26点；道琼斯工业平均指数下跌350.76点，跌幅1.3%，至33947.10点；纳斯达克综合指数下跌225.05点，跌幅2%，至11014.89点。

除公用事业股外，标普500指数中的每个板块周二都走低。Facebook的所有者Meta是周二跌幅最大的股票之一，下跌6.8%。媒体早些时候报道称，欧盟隐私监管机构可能对Facebook的定向广告策略实施限制。

美联储将于下周举行今年最后一场议息会议，欧洲央行和英国央行也将在当周公布利率决议。最近数日美股接连下挫之后，一些分析师已警告称，美股的近期反弹可能已经结束，新一轮下跌或已开始。而最为令股市投资者感到焦虑的是，在美联储官员本周进入噤声期之际，华尔街大行们纷纷大声发出了对明年美国经济和股市走势的警告。

高盛集团CEO所罗门周二警告称，经济将面临“颠簸的时期”。摩根大通的CEO杰米·戴蒙则更为悲观地认为，经济将陷入温和或硬衰退。摩根士丹利财富管理公司的Lisa Shalett表示，企业会被“业绩数据打醒”。

“我们认为经济持续好转的条件尚未到位，经济增长正在放缓，各国央行还在加息，”瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示。

投资者似乎留意到了这些警告。在连续两个月上涨之后，过去八个交易日标普500指数只有一天没有下跌——这唯一上涨的一天恰恰便是鲍威尔上周三的演讲之日。然而，股市在鲍威尔当天鸽派演讲后所取得的所有收益，目前都已被完全抹去了。

美债正成为当前市场“香饽饽”？

事实上，与本周伊始华尔街各大行对经济衰退前景发出的刺耳警告声形成呼应的是，美债收益率曲线的倒挂幅度也几乎在同步加深。纽约联储最常提及的衰退信号——三个月与10年期美债收益率间的倒挂幅度，当前已经达到了1981年以来最深……

美联储主席鲍威尔最钟爱的经济衰退前瞻指标——追踪3个月期美国国库券的18个月远期预期收益率与当前收益率间之差，隔夜也已创下了疫情以来的最大负值。

短期债务收益率高于长期债务往往预示着经济衰退即将到来。GAM首席投资总监Julian Howard表示，美国国债市场“正暗示(美国)经济将受到非常、非常严重的打击”。

从美债市场的走势看，随着隔夜市场避险情绪明显升温，各中长期美债收益率普遍出现了回落。其中，2年期美债收益率跌1.9个基点报4.375%，5年期美债收益率跌3个基点报3.752%，10年期美债收益率跌5个基点报3.53%，30年期美债收益率跌4.4个基点报3.543%。

值得一提的是，尽管美联储的加息前景仍可能令债市明年陷入又一场浩劫，但华尔街中的美债“厌恶者”如今已在慢慢减少。不少基金经理们甚至开始重建起了在这个24万亿美元市场上的头寸，因为他们相信，十余年来最高的债券利息收入将抵消加息对投资组合的负面冲击。

PIMCO就认为，作为美联储紧缩周期的最大输家之一，长期美国国债未来将有所反弹，因为衰退会刺激投资者购买国债避险，在传统的60/40投资组合中，国债将再次成为可靠对冲工具。

摩根士丹利则预计，跨资产收益基金可以在美元计价证券(包括通胀保值国债和高收益公司债)中找到近20年来最佳的投资机会。近来标售的10年期美国国债的票面利率曾达到过4.125%，这是全球金融危机以来的最高水平。

Sit Investment Associates的高级投资组合经理Bryce Doty近期也告诉客户，他们有望在未来12个月享受正收益的债券回报。Doty预计美国国债回报率将在4%至7%之间，这是他18个月来第一次对美债如此看好：“现在票面利率高多了，2年期国债利率4.5%，好多年没有这么高了”。

对于许多秉持传统60/40投资组合策略的投资者而言，今年迄今的回报显然不堪回首——这一投资组合的表现是过去一个世纪最糟糕的。

然而展望明年，上述业内人士显然认为情况可能会有所改观：即便美股可能因为经济滑入衰退而再度遭遇打击，但高收益率的诱惑和因衰退前景而涌现的避险买盘，可能推动债市掀起一波反攻浪潮！