蓝思科技扣非净利润持续亏损 苹果概念股如何借力5G?

《投资者网》向劲静

随着苹果iPhone11的发布上市，作为“苹果概念股”的龙头企业蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”，300433.SZ）也备受市场关注。

最近半年多来，蓝思科技的“烦心事”有些多，业绩持续下滑就是其中之一。根据蓝思科技刚刚公布的2019年半年报数据，净利润亏损1.81亿元，同比下滑幅度高达134%。这只昔日千亿市值的明星股蓝思科技，如今市值也只剩下440亿元，为此，有不少投资者提出质疑：公司究竟怎么了？是什么原因导致了业绩滑坡和股价走低呢？

业绩持续亏损

蓝思科技前身是湖南省浏阳市成立的蓝思科技（湖南）有限公司，主要从事消费电子产品功能视窗，以及外观防护零部件生产业务，其下游客户包括苹果、华为、小米等手机厂商。2015年3月，蓝思科技在创业板挂牌上市，彼时创下千亿市值的记录，从而成为资本市场的一家明星企业。

何曾想到，这样的一家上市公司逐步陷入低迷。重要原因之一是，蓝思科技过度依赖苹果产业链，当苹果的销量下降，蓝思科技的业绩也开始走低。

根据蓝思科技2019年上半年业绩情况来看，公司上半年实现营业总收入为113.59亿元，同比增加4.27%；归属于上市公司股东的净利润-1.56亿元，同比减少134.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-3.53亿元，同比增加11.01%。

其实，公司业绩遭遇低迷的状况从去年便开始了。根据蓝思科技往期的财报数据显示，从2018年的一季度到2019年一季度，公司扣非净利润已经持续呈现下滑趋势，且从去年的半年开始就出现不同程度的亏损。具体来看，从2018年上半年到今年上半年期间的扣非净利润，连续5个财报期亏损，分别为-3.97亿元、-0.73亿元、-4亿元、-2.56亿元和-3.53亿元，亏损额分别同比增加276.32%、109.72%、121.44%、807.39%和下降11%。

此外，在2011年，蓝思科技的毛利率曾达到32.81%，之后一路下滑，2015年出现阶段性低点，到2017年回升至27.96%，之后再度下滑。2019年上半年蓝思科技毛利率为18.97%，同比降低6.4个百分点。

半年报显示，截至2019年6月30日，蓝思科技合并范围内子公司共计20家；公司总资产为456.53亿元，负债合计288.98亿元，资产负债率63.3%，同比上升2.9个百分。其中，公司短期借款为110.03亿元，去年同期为65.7亿元。

那么，究竟是什么因素导致蓝思科技的毛利率持续下滑？面对不断增长的负债，蓝思科技又将采取怎样的措施解决？针对公司相关财务方面的问题，《投资者网》多次与蓝思科技相关人士沟通交流，对方态度较好，但最终都未能给出正式答复。

5G将助力回归？

尽管蓝思科技的业绩在持续下滑，但最近华为发布5G手机之后，让整个板块再度热起来。因此，也有机构提到了“蓝思科技未来还是有机会的。”

中金公司认为，蓝思科技的机会大于风险，主要有两方面原因：一是2019年下半年，苹果新机出货仍需警惕，但蓝思后盖ASP翻倍将带来业绩向上弹性，且整体手机市场正在逐季回暖;二是2020年，玻璃机壳创新趋势仍然延续，5G也将对玻璃机壳弧度提出更高要求。

而新款iPhone的发布，预计玻璃后盖的质感及色彩变化将是今年为数不多的创新之一，后盖ASP也有望迎来翻倍左右提升，三季度备货旺季蓝思业绩弹性值得期待。同时可穿戴、智能汽车等业务也有不错进展，贡献成长性。

此外，根据IDC的数据，“全球智能手机出货自2017年四季度以来连续7个季度下滑，但2019年下半年开始有望回归正增长。受此影响，中金公司预计2019年下半年、2020年，蓝思科技的收入增速将回到15%至18%左右，净利润率也将回升至5%左右。”

对此，蓝思科技也在半年报中表示，“行业正处于5G时代来临的重要节点，5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，其他有赖于高速通信技术的新型智能终端也有可能实现市场突破，消费电子行业将迎来新一轮重大发展机遇。”

那么，这一轮5G行情，真的能够助力蓝思科技走出低谷吗？《投资者网》将持续关注。