A股盘整长达5个月何时突破？ 下一个窗口期在11月

最近，大家有没有这样的感觉，利好消息不断，但A股就是不涨。不过，跌幅也不大，始终维持弱势震荡。

涨又难见大涨，跌又不能痛快下跌，这种鸡肋行情，投资者真是太难了。

今日A股还是弱势震荡，上证指数上下波动就26个点。20多个点玩一天，类似的行情，已经记不清是第几次出现了。

技术面上看，“五一”之后，A股一直处于箱体震荡当中，短期而言，可能还很难打破这种格局。目前，箱体上沿在3050点附近，也就是上方的跳空缺口3048-3052点附近，此前多次上攻都未能突破；箱体的下沿2800点附近，粗略可以把年线当下沿，对应2845点。

这种上有顶、下有底的震荡行情，持续时间长达5个月，什么时候才能结束呢？目前来看，可能还需要耐心等待。

市场的上涨，说到底还是资金的推动。当然，资金选择何时出手，是受各种预期影响的，反过来又会进一步影响到市场预期。比如经济数据好转、大的制度变革、外围不确定性因素消除等，往往能够给资金带来市场向好的预期。

从资金来看，公募、私募、外资资金依然是市场的主力，另外两融资金、个人投资者是重要补充。

先看看公募和私募基金。

兴业证券本周发布的公募基金股票仓位监测数据显示，上周偏股主动型基金的平均仓位为86.85%，整体处于2017年以来的相对高位，并已逼近今年4月时的全年最高点。

同时，目前偏股主动型基金仓位整体处于2017年以来由低至高的91.30%分位（即当前仓位属于2017年至今十档水平中最高的第一档）。

在今年4月份的文章中，老金就曾提到，公募基金仓位已经处于相对高位，加仓的空间很小，这对于后市可能不是一个好消息。而5月以后，市场一直处于横盘震荡当中。

从目前的仓位水平来看，公募继续加仓的空间非常小了。至于私募证券基金，具体的仓位数据不清楚，但由于调仓相对灵活，可能加仓空间相比公募更大。

再来看看外资。目前外资买买买的节奏没变，而且未来还有继续上升的空间。今年以来，北向资金合计净流入超2000亿元，11月份MSCI扩容，包括富时罗素、道琼斯指数未来的扩容，都会为A股带来持续的增量资金。

外资应该是目前A股最为确定的资金，有可能是帮助A股打破僵局的重要力量。MSCI下一次扩容是在11月，拭目以待。

作为判断市场景气程度的重要指标，两融余额也一直备受关注。

截至10月23日，沪深两市两融余额为9630.89亿元，较年初两融余额增加2073.85亿元。其中融资余额增加2002.53亿，这也就意味着今年来已有2000亿杠杆资金进入股市。

在2015年牛市时，沪市和深市两融余额均过万亿，与那时相比，目前两融余额还有一倍多的增长空间。不过，这样比较明显是不科学的，由于近几年的持续降杠杆，两市两融余额过万亿，已经是较高水平。近年来，两市两融余额的峰值出现在4月份，但依然没有过万亿关口，仅9915亿元。

目前，两市两融余额已经达到9630亿元，相比而言，继续上升的空间也非常小。

而个人投资者，往往是比较延迟的，行情火爆的时候会很活跃，越低迷的时候越悲观。目前这种行情，很难打动个人投资者。

不仅如此，12月份还是年内解禁的高峰期，有可能会更给市场带来一定的压力。

统计显示，四季度一共有559家公司将迎来解禁，其中12月份为243家，仅次于今年1月的260家。从解禁市值来看，以当前最新股价计算，12月解禁市值为3137.10亿元，全年来看，仅次于4月和7月份；另外，10月份解禁市值为2845.03亿元、11月份为2958.95亿元，都处于相对较高的水平。

具体个股来看，以最新股价计算，年内还有29股待解禁市值超50亿元，其中待解禁市值超过百亿的公司有11家，包括上海银行、韵达股份、中国人保、申通快递和杭州银行等。

从这一点来看，四季度并不是多头进攻的最佳时机。

当然，在公募、私募、外资，包括两融资金的较高配置之下，A股出现大跌的可能性也不大。综合来看，预计短期A股还将以区间震荡走势为主。操作上，选股是关键，大金融大消费蓝筹白马+科技股的组合，有望获得更高的确定性。

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