康恩贝频频打折“卖卖卖”过冬 谁能挑起百亿营收的业绩大梁？

《投资者网》向劲静

日前，沪深两市71家中药上市公司里有33家披露2021年的业绩预告。有20家公司业绩预喜，占比60%；有7家公司业绩翻倍，其中浙江康恩贝制药股份有限公司（下称“康恩贝”，600572.SH）净利润涨幅超325%引起关注。

有意思的是，康恩贝的业绩之所以实现大反转，靠的并非是其主营业务的增长，而是因为频繁卖出核心资产。查看康恩贝业绩预告，公司通过转让珍视明42%的股权获得23亿元。

然而康恩贝的“卖卖卖”并未停止，今年2月7日公司又发布公告称转让浙江迪耳药业有限公司（下称“迪耳药业”）股权。在这场“断舍离”战役中，尽管康恩贝声称一切都是聚焦中药大健康，可如今的康恩贝真能自如地转身吗？

打九折交易迪耳药业股权

2月7日，康恩贝发布公告称，迪耳药业的控股股东海南亚洲制药股份有限公司（海南亚洲制药）通过浙江产权交易所公开摘牌，受让25%股权，成交价格为3577.25万元。

据公告透露，康恩贝公司控股子公司浙江金华康恩贝生物制药有限公司（下称“金华康恩贝”）持有的迪耳药业25%股权在2021年12月27日首次挂牌期满时，彼时的交易价格不低于3974万元。

然而，一直未征集到意向受让方，于是将上述股权挂牌转让底价打九折，即挂牌价调整为不低于3577万元。直到今年1月29日，金华康恩贝与海南亚洲制药签署了《浙江迪耳药业有限公司25%股权交易合同》。本次股权转让交易完成后，金华康恩贝将不再持有迪耳药业股权。

康恩贝表示，公司专注医药大健康产业发展，而迪耳药业发展缓慢，未来前景存在不确定性，公司子公司金华康恩贝继续参股迪耳药业缺乏战略意义。因此，将子公司参股迪耳药业25%的股权转让有助于公司“瘦身健体”，有利于公司集中资源发展中药大健康产业，符合公司聚焦中医药主业做大做强的战略规划。

对于中药行业的机遇，湘财证券研报称，2022年中药行业最大的利好因素是政策支持。医药行业的刚需特性和医药消费升级等因素共同支撑着中药行业需求平稳增长。

“卖卖卖”带来的业绩大变身

《投资者网》研究发现，这些年康恩贝一直都在筹划转让旗下的股权。

2021年6月以不低于5337万元挂牌转让兰溪市兰信小额贷款有限责任公司30%的股权；紧接着同年9月30日，康恩贝宣布以16.8亿元转让江西珍视明药业有限公司42%股权，以及以2.03亿元低价转让贵州拜特制药有限公司100%股权。

到目前为止，迪耳药业、珍视明和兰信小贷已完成转让，可贵州拜特因在挂牌期内未征集到意向受让方而撤牌。

其中，贵州拜特已经被两次挂牌，且康恩贝已将转让底价也打了九折，但仍然没有找到意向方接手。贵州拜特的主营产品是丹参川芎嗪注射液，停产之后，该公司的业绩就一蹶不振。鉴于此，康恩贝才不得不将珍视明出售。

实际上，珍视明是康恩贝现在业务版图里面数一数二的优质资产。康恩贝的审计报告显示，2021年上半年，珍视明收入达到5.16亿元，营收增幅35.92%。以此为核心的眼部产品业务已经仅次于“肠炎宁”系列，是康恩贝的第二大业务板块。

正是卖掉核心资产——珍视明，才使得康恩贝2021年的业绩实现大变身。根据公司发布的业绩预告数据显示，2021年度预计实现净利润19.28亿元至21.53亿元，同比增加325%至375%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.26亿元至1.81亿元，同比将增加1.1亿元至1.65亿元，同比增加676%至1014%。

下一个“珍视明”是谁？

卖掉珍视明得到了好业绩，对于康恩贝来说，下一个“珍视明”会是谁呢？如何扛起康恩贝的业绩大旗，成为投资者关心的话题。

自2020年7月起，康恩贝的控股股东变更为浙江省中医药健康产业集团公司。就此，康恩贝提出将“打造中医药健康产业主平台”作为未来五年的战略目标。具体到业务上，以2019年营收为基数，至2025年健康消费品业务年均复合增长率达40%以上。

在2021年半年报中，康恩贝再次强调，今后将重点发展包括非处方药及健康消费品在内的自我保健类产品业务。

截至康恩贝2021年上半年，其自我保健产品类业务收入15.86亿，占主营业务收入比重为51.01%。其中非处方药营收11.22亿元，同比减7.76%；健康消费品营收4.63亿元，同比增2.06%；处方药10.89亿元，同比减2.49%。

如此看来，健康消费品或非处方药将成为下一个“珍视明”。但康恩贝不得不面对的是，在健康消费品行业当中，老品牌汤臣倍健在康恩贝的前面，并且身后还有一些新生品牌在追击，已是红海的行业里，康恩贝想要实现突破压力可想而知。

在中药方面，按照康恩贝管理层的规划，计划到2025年实现100亿元营收和10亿元利润，并且要做到中药行业前八。

当前康恩贝在上市中药公司当中的排名如何？根据目前可查到的2021三季报数据显示，公司46亿元的营业收入在中药行业排第15名、净利润以2.95亿元排名第24位。

管理层表示，目前已经有不少以收购为目标的项目在洽谈。今年1月7日，康恩贝与中药企业康臣药业签订了框架合作协议。这次合作包括了股权合作和业务合作，其中康恩贝可以择机投资康臣药业，后者把旗下的OTC产品与康恩贝合作营销。

1月30日，工信部等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》，其中提到，以临床价值为导向，以病证结合、专病专药或证候类中药等多种方式开展中药新药研制，重点开展基于古代经典名方中药复方制剂研制，以及医疗机构中药制剂向中药新药转化；开展中成药二次开发，发展中药大品种。

对此，东吴证券称，中药治疗慢病具有优势，在老龄化及消费升级的背景下，中药的消费属性促使其快速放量；国标提升、中药饮片价格上涨，中药配方颗粒及OTC类产品提价导致毛利率提升。

目前的康恩贝有着转让珍视明的“启动资金”，又有着国家政策的支持。未来公司将有怎样的新单品来支撑业绩，实现百亿营收目标？《投资者网》将持续关注。