华夏基金微策略：高层表态提振信心 政策底已现

今日市场放量上涨，创业板指收复2600点。

事件：3月16日，国务院副总理刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

解读：高层清晰的表态稳定了政策预期，有力提振了市场信心。会议对资本市场的表述，如“有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作”等表态，是对近期传言的及时回应与纠偏，定调了资本市场长期稳定有活力的基调。

2022年初至今A股市场持续调整，到目前为止，主要市场指数已距离2021年高点的回撤20%-30%，沪深300和创业板指的估值回归至近十年35%分位附近，各行业板块估值也较大幅度回落。随着政策清晰，本轮调整的政策底初步确立，流动性风险已显著缓解，刚性止损的量能出清，悲观预期预期链也得以打破。站在目前位置，短期交易性因素影响下或有回踩，但一年期及以上资金布局性价比已高，重点关注三个因素：

一是国内政策，明确稳增长为首要目标。2022年中国经济面临较大下行压力，一季度可能仍将继续惯性下滑；但与此同时，近期宏观调控政策、房地产政策与“双碳”政策均已释放出不同程度的维稳信号，经济有望在一季度见底之后逐步修复。

二是美联储加息，本周FOMC会议将开启加息之旅，不排除美联储将继续保持鹰派立场以抑制高企的通货膨胀。虽然市场已经为2022年美联储的快速加息做好了准备，但从短期来看，俄乌战争后美国通胀的风险比经济放缓更迫在眉睫，超预期的加息力度仍会对全球市场形成短期压制；

三是俄乌地缘政治风险，市场反应开始钝化。俄乌冲突在历经几周时间，经过多轮谈判，双方或已接近就签署相关协议达成妥协，但制裁仍持续升级，如果冲突控制不扩大，即使短期有争端，但对资本市场影响将有限；

整体来看，目前，风险偏好水平已经收缩至2011年相近区间，低于2016年熔断和2018年。我们认为，市场在情绪冰点之后，可能演绎“双降预期”叠加“俄乌缓和预期”，形成围绕一季报预期和稳增长发力方向的一波三折式超跌反弹，继续看好新能源车、半导体、光伏、有色金属、医药等板块。

数据来源：华夏基金，Wind，平安证券，东吴证券，2022.3.16。市场有风险，投资需谨慎，观点仅供参考。