估值偏低吗？凯莱英高溢价回购值得商榷

凯莱英拟以4亿-8亿元回购公司股份，价格不超过290元，较方案公布前公司股价溢价超80%。受此影响，凯莱英股价8月4日大涨9.24%，但这样的高溢价值得商榷。本栏认为，与其回购170元以上的A股凯莱英，倒不如去回购100港元出头的港股凯莱英。

先有历史天价回购股票的比亚迪，后有溢价八成回购的凯莱英，上市公司这到底是要干啥？通常而言，回购股票都是在股价估值偏低的时期，此时回购股份还能支撑股价，但凯莱英的回购，显然存在很多值得商榷的地方。

凯莱英的估值偏低吗？根据公开资料显示，凯莱英属于CRO概念，与药明康德属于同一板块。凯莱英2022年上半年利润预计大幅增长，但是公司股价却出现连续大幅下跌，于是公司要回购股份，并且给出不超过290元的价格上限，最新股价170元左右。如果按照中期业绩17亿元、3.7亿股总股本测算，每股收益约为4.59元，动态市盈率大约为18.9倍，而药明康德的市盈率大约在30倍，如此看来，凯莱英的市盈率估值的确低于药明康德。即便如此，溢价80%的回购上限是否合理仍然值得商榷。

实际上，凯莱英的回购股份还存在疑点。如果是上市公司希望通过回购股份减少股本，那么应该选择比较便宜的股票进行买入，目前凯莱英的港股报价112.8港元，A股报价173.8元人民币，显然回购港股更加划算，这是一个非常重要的疑点，即凯莱英回购股份的目的并不在于上市公司的长远利益，而是另有所图。

在本栏看来，凯莱英似乎更在意A股的股价，即它希望A股股价上涨，并不惜用公司的钱直接推高股价。如果从公司的公开资料看，2022年9月将有部分股权激励限售股票解禁，两者巧合的时间重合令人遐想，它们之间是否有所关联不得而知，或许只是一种巧合？但能够购买股权激励股票的人，大多都是公司高管及核心人员，股价高一点他们一定会比较开心。

最后，为什么回购要制定290元的最高价格？这可能是要给投资者一种心理暗示，让投资者在内心深处认可290元才是凯莱英的合理估值。公司290元还要回购，现在170元岂不是很便宜？但事实上，这个290元并没有实际的意义，投资者也不要认为290元的价格才是合理的，那些看着如此好业绩还要卖股票的资金可能并非不识货，毕竟他们可不是小资金。

最后本栏还想提醒投资者，如果真的看好凯莱英的未来，不如通过沪港通或者深港通去买港股凯莱英，毕竟便宜小一半的价格，买东西便宜点难道不是好事吗？

北京商报评论员周科竞