张坤在管规模缩水至831亿，减持茅台，提示当下市场有吸引力

财联社10月26日讯（记者沈述红）10月26日凌晨，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选4只基金公布了2022年三季报。数据显示，截至2022年三季度末，张坤的管理产品规模均有不同幅度下滑，总规模缩水至830.46亿元，较上季度末的971.37亿元下降了140.91亿元。

其中，易方达蓝筹精选2022年三季度末规模为532.31亿元，相较于二季度末的627.79亿元，下降了95.48亿元；由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选，三季度末规模为173.81亿元，较二季度末的199亿元下降了26.15亿元；易方达优质企业三年持有三季度末规模为78.18亿元，相较于上季度末的92.13亿元下降了13.95亿元；易方达亚洲精选（QDII）规模为46.17亿元，较上季度末的52.45亿元，下降了6.28亿元。

过去的三季度，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选，净值分别下跌15.22、14.39%、15.15%、14.99%。净值回撤背后，张坤称自己仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司，且股票仓位基本稳定，均有小幅增长。

他在三季度对旗下4只产品持仓结构做了进一步调整，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有均增加了医药等行业的配置，易方达蓝筹精选降低了金融等行业的配置，易方达优质精选降低了消费等行业的配置，易方达优质企业三年持有降低了科技等行业的配置；易方达亚洲精选除了增加了科技等行业的配置，降低了消费等行业的配置，在区域方面的配置也更加均衡，增加了部分美国、东南亚区域优质上市公司的配置比例。

三季报中，张坤花了较多笔墨阐述投资者过于在意股市的短期运行情况，而非关注企业中远期的经营情况和长期价值。

他认为，对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。“投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。”

在他看来，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。“现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。”

易方达蓝筹精选：大幅增持药明生物

从规模来看，张坤管理的4只基金三季度规模和净值均出现了不同程度地下滑。期间，张坤对持仓结构进行了调整，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有均增加了医药等行业的配置。

以易方达蓝筹精选为例，该产品2022年三季度末规模为532.31亿元，相较于二季度末的627.79亿元，下降了95.48亿元。

三季度，该产品净值下降了15.22%，股票仓位由二季度末的92.68%增至94.02%，并增加了医药等行业的配置，降低了金融等行业的配置。

其三季度末前十大重仓股分别为：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、腾讯控股、招商银行、伊利股份、香港交易所、美团、药明生物。

和2022年二季度相比，易方达蓝筹精选在三季度对4只重仓股进行了不同程度减持，包括泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、香港交易所，这也是该产品连续两个季度减持上述股票。

具体来看，该基金持有泸州老窖的股票数量从二季度末的2518万股减至2293万股，持有洋河股份的股票数量从3400万股减至3320万股，持有贵州茅台的股票数从二季度末的302万股减至282万股，持有香港交易所的股票数量从二季度末的1650万股减至1560万股。

同期，该基金继续增持腾讯控股，从二季度末的1810万股增至2000万股；增持五粮液，从二季度末的3090万股增至3120万股；增持药明生物，持股数从上季度末的2700万股增至5420万股，增幅翻番。

三季度，易方达蓝筹精选持有招商银行、伊利股份和美团的股票数量与二季度、一季度如出一辙，依旧保持不变。

易方达优质精选：半数重仓股被增持

由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选，三季度末规模为173.81亿元，较二季度末的199亿元下降了26.15亿元。三季度，该产品净值下降了14.39%，股票仓位基本稳定，三季度末为93.96%，与二季度末的93.15%基本持平，增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。

三季度末其前十大重仓股与二季度如出一辙，仅在持仓上有所变动，依次为：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份、腾讯控股、京东集团、招商银行、伊利股份、阿里巴巴、香港交易所。

与易方达蓝筹精选操作类似的是，张坤在该产品的操作中加仓了五粮液，从二季度末的798万股，增至1016万股。

洋河股份、腾讯控股、京东集团、阿里巴巴也得到小幅增持。其中洋河股份从1050万股增至1082万股，腾讯控股从上季度末的550万股增至592万股，京东集团从上季度末的750万股增至761万股，阿里巴巴从上季度末的1110万股增至1180万股。

同期，该产品减持泸州老窖，从二季度末的797万股减至746万股；同样被减持的还有贵州茅台，该股被减持至91.8万股。和二季度相比，该产品持有招商银行、伊利股份和香港交易所不变，持股数依旧分别为3580万股、3200万股、320万股。

易方达亚洲精选：区域配置更为均衡，增持中国海洋石油、腾讯控股

易方达亚洲精选（QDII）9月底规模为46.17亿元，较上季度末的52.45亿元，下降了6.28亿元。这只基金在三季度份额净值回撤达14.99%。

在股票仓位上，截至三季度末，该基金权益仓位为93.96%，较上季度的93.46%略有提升。除了增加了科技等行业配置，降低了消费等行业配置，该产品三季度在区域方面的配置也更加均衡，增加了部分美国、东南亚区域优质上市公司的配置比例。

其三季度末前十大重仓股依次为：京东集团、腾讯控股、阿里巴巴、达视光学、招商银行、美团、中国海洋石油、华住集团、香港交易所、SEA LTD。

和二季度持仓相较，该基金三季度继续减持京东集团至212万股，目前，该股依旧为易方达亚洲精选第一大重仓股，持仓市值为3.81亿元。同样被该基金减持的，还有美团、香港交易所。

该产品同时增持了腾讯控股，从二季度末的133万股增至155万股；小幅增持阿里巴巴，从上一季度的465万股增至470万股；中国海洋石油也被张坤增持1000万股至3200万股。同期，易方达亚洲精选持有达视光学、招商银行股票数量保持不变，持股数依旧分别为60万股、900万股、

该产品还在三季度新进华住集团为第八大重仓股，持股数为1088万股；致力于提供在线游戏服务的东南亚互联网和移动平台公司——SEA LTD也被张坤新进为易方达亚洲精选第十大重仓股，持股数为60万股，持仓市值达2.39亿元。而二季度末重仓的泡泡玛特和蒙牛乳业，目前已退出这只产品的前十大重仓股行列。

易方达优质企业三年持有：继续减持泸州老窖、贵州茅台、洋河股份

易方达优质企业三年持有三季度末规模为78.18亿元，相较于上季度末的92.13亿元下降了13.95亿元。

这只基金在三季度的回报仅有-15.55%，期间保持高仓位运作，股票仓位从上季度末的93.46%微增至94.15%，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置。

其前十大重仓股依次为：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、腾讯控股、招商银行、伊利股份、香港交易所、美团、药明生物。

持仓动向上，该产品三季度继续增持腾讯控股，至290万股，同时对五粮液和药明生物进行了增持，较二季度末增持比例分别为1.10%、100.75%，持股数分别达458万股、803万股。上一季度，该产品新进药明生物为第十大重仓股，彼时的持股数为400万股。

与之相反的，是张坤在三季度对该基金重仓的泸州老窖、贵州茅台、洋河股份，在二季度的基础上继续减持，三季度末持股数分别为336万股、41.30万股、488万股，持有招商银行、伊利股份、香港交易所、美团这四只股票的数量则保持不变。

当下市场对长期投资者有吸引力

三季度，市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售的下滑、人民币汇率的贬值等等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。然而，对于中远期（比如三五年后）企业的经营情况，投资者似乎不太关心。

在张坤看来，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续部分。长期来看，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

“然而，对于股票投资者来说，即使是以企业价值作为投资的标准，但记分牌却仍是股票价格。人类需要即时满足的心理特性，决定了短期的股价变动是最影响投资者心态的。”

格雷厄姆曾说过，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。张坤认为，对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样的话，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。

他还表示，投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。

在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息作出反应。但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。“现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。”张坤说道。