不见赚钱效应，A股新增投资者创年内新低

原标题：不见赚钱效应，A股新增投资者创年内新低，一年前开户新低后随后回暖，本轮是否会复制？

10月28日，中国结算最新数据显示，9月A股新增投资者为103.05万，环比下滑17.30%，不仅下探至年内新低，同时也是自2021年10月（98.07万）以来近一年的新低；至此，A股股民累计达到2.10亿户。

但值得注意的是，去年10月新低后，随后出现了一波回暖。

此外，9月A股登记存管证券总市值（-5.66%）、非限售市值（-5.43%）、过户总笔数（-24.07%）、过户总金额（-13.11%）和结算总额（-12.44%）等多个指标也较8月出现不同程度下滑。

结合中国结算公布的多项数据看，投资者的悲观情绪正集中释放。这与国盛证券策略团队的分析不谋而合，该团队曾在9月底发布相关报告称，股民情绪指标全线回落，新高股与强势股加速回落，弱势股、新低股同步快速抬升，同时股民情绪低位徘徊，杠杆情绪降至年内低位，多项指标均已临近4月市场底同期水平。

结合全年情况来看，2022年A股新增投资者下滑的月份共有5个，分别是1月、4月、5月、7月和9月，基本上为行情所拖累。新增投资者攀升的月份则是2月、3月、6月和8月，其中3月新增入市人数更是突破200万，创下年内新高。

行情普遍杀跌，北向资金加速出逃

回顾9月，在美联储连续加息、人民币对美元汇率贬值等内外部扰动因素下，A股走出震荡下行的态势，主要股指悉数收跌，上证指数、深证成指、创业板指当月跌幅分别达到5.55%、8.78%和10.95%，避险情绪进一步向极端化演绎。

市场持续调整中，各行业表现也“同此凉热”，31个申万一级行业中，煤炭是唯一一个在9月份实现上涨的板块，涨幅为1.69%；汽车、电力设备、电子、传媒板块领跌。

在行情普遍杀跌的情况下，“聪明钱”快速出逃，终结了8月逆势买入的态势。据Wind统计，北向资金9月累计成交18484.29亿元，成交净卖出112.3亿元。其中，沪股通合计净卖出12.1亿元，深股通合计净卖出100.2亿元。行业配置方面，9月资金北上“扫货”较多的有基础化工、有色金属、医药生物、国防军工、汽车等行业，净流出较多的为电力设备、银行、农林牧渔、非银金融、建筑材料等行业。

结合7月（-211亿元）、8月（127亿元）的情况看，三季度北上资金整体增配A股的步伐再度放缓，期间共计净流出196亿元。兴业证券策略团队分析原因认为，一方面，美联储紧缩预期加速升温、人民币汇率承压、大国博弈担忧等因素反复扰动北上资金的风险偏好；另一方面，国内疫后复苏节奏趋缓、地产下行压力仍存等因素或一定程度上压制了其增配意愿。

A股能否走出“暖冬”行情？

进入10月，外围市场的不确定性仍被关注，A股也在3000点反复拉锯。“金九银十”未见踪影，四季度A股能否如愿迎来“暖冬”行情？中国资产吸引力能否进一步提升？从证券、基金公司的后市观点来看，“不确定”“耐心”“谨慎”“等待”等关键词似乎更多被提及。

兴证资管首席经济学家王德伦表示，A股四季度可能走出独立的“暖冬”行情，今年年底或出现良好的配置时机。美联储加息必将对经济和金融市场产生重大影响，现在判断加息节奏放缓为时尚早。就中国资产而言，王德伦认为，伴随着欧美经济下行，当全球资金在进行资产配置时，中国反而体现出一定的比较优势。

静待花开，11月配置建议适当布局是银河证券策略团队比较赞同的观点。尽管仍存不确定性，但是在国内宏观环境偏弱及流动性相对宽松的背景下，叠加11月和12月仍是重要会议的窗口期，未来政策预期仍是市场的主要关注点及催化点之一。建议在调整尾声的低位适当进行布局。投资者策略应当聚焦有政策预期+高性价比受益题材及个股，11月建议战略性布局高端制造、绿色能源、医药等高景气板块。

华安证券策略团队同样提醒，外部风险制约仍存，反弹仍需等待契机，内部环境的稳定性将成为市场重要压舱石，当前位置无需过度悲观。反弹通常需要两种契机：一是外部美联储加息预期能否平稳下来或者冷却，从而带动美债利率的阶段性回落；二是国内出现更强的阶段性风险偏好提振，从而对冲外部风险制约。目前来看，这两种契机都仍需等待。

长城基金表示，四季度市场面临的环境仍然比较复杂，年内市场大概率继续以结构性行情为主。但复杂和结构性并不意味着机会的稀少，而是反映出把握结构性的重要性。在走向减量博弈的过程中，重点把握“投资性价比”与“顺势而为”两点，一方面寻找军工、医药、电子等中长期逻辑较稳固、当前估值与价格相对合理的投资方向；另一方面关注信创、网安等政策预期积极、行业景气度确定性较强的主题。

恒生前海基金认为，在未来不确定的前景影响下，市场预计会有较大情绪波动，但中枢大幅下跌的可能性已经越来越小，若未来疫情稍微缓解，市场或将迎来修复机会。建议关注后续政策发布和落地情况，以及未来疫情走势，短期关注受疫情影响较小、受海外制裁影响较小的行业，例如军工、自主可控等，中长期建议关注消费、医药、新能源等行业的修复机会。