入主华灿光电后参股荣耀，京东方要放长线钓大鱼？

日前，面板巨头京东方在显示面板业务上的新布局频现。继以20.84亿元认购华灿光电向其定向发行的3.72亿股股份后，京东方在十天后又被曝出参股手机厂商荣耀的消息。

近年来，OLED业务与MLED业务一直是近年来京东方布局的重点业务。然而值得注意的是，目前二者均不能与京东方的LCD业务相匹敌，其中OLED主流应用智能手机、智能手表和电视的出货量和收入按年度都出现了下滑，MicroLED技术仍处于起步阶段。

如今面板行业仍处于触底期，尽管近期面板价格有所回升，但因此前降幅过大，面板厂商仍难以获利。在此状况下，此次京东方放出去的两条“长线”能否钓到“大鱼”？

参股荣耀，智能手机出货量下滑之下OLED业务增长几何

11月16日，荣耀获得京东方投资入股的消息曝光。

荣耀对此回应称，荣耀目前收入、利润及经营性现金流稳健增长，多元化股权结构一直是荣耀坚持的发展原则，荣耀也一直坚持开放、协同的原则，致力于联合产业链合作伙伴，为用户带来产品创新和体验跃迁，更好地服务全球消费者。

而多名业内人士对记者分析称，京东方入股荣耀，不仅拓展了OLED面板的下游客户，还可以绑定与客户之间的关系保障业绩。

可以说，京东方正持续发力OLED领域。国信证券研报数据显示，上半年京东方智能手机OLED面板出货量同比增长20%。

根据群智咨询数据，2022年上半年京东方柔性OLED智能手机面板出货量约3000万片，同比增长20%，市场份额18.6%。2022年全年，京东方柔性OLED出货量预计将达8000万片。

而荣耀在智能手机领域的市场份额也相当可观。IDC发布的手机季度跟踪报告显示，2022年第三季度，荣耀在中国智能手机市场出货量1270万台，市场份额17.9%，排名第二。

但值得注意的是，相较于LCD业务，OLED的销量要远远逊色，甚至不在一个量级。

另一方面，DSCC最新更新的OLED Shipment Report显示，2022年OLED面板收入预计将按年下降4%至403亿美元规模，因为IT应用的增长放缓，同时作为主流应用的智能手机下降较快。

DSCC分析称，消费者需求减弱、持续的供应链问题、商业需求软化和库存积压等因素影响，2022年主流应用智能手机、智能手表和电视的出货量和收入按年度都出现了下降。

根据DSCC数据显示，OLED智能手机面板出货量同比下降13%，面板收入同比下降5%；OLED智能手表面板出货量同比下降12％，面板收入同比下降3%；OLED电视面板出货量同比下降4%，面板收入同比下降10%。

入主华灿光电，MicroLED已到炒作底部？

近年来，京东方不仅在大力发展OLED技术，更是加快了对MLED技术的布局。

在投资入股的荣耀消息曝光前十天的11月6日，华灿光电披露公告称，京东方拟以20.84亿元认购华灿光电向其定向发行的3.72亿股股份。事项完成后，华灿光电控股股东将由华实控股变更为京东方。

尽管上述公告披露日期是周末，但是这一事件却在行业内引起了不小的关注。其一，华灿光电本次募资金额超过20亿元；其二，发行拟募资扣除发行费用后的净额主要用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目；其三，事项完成后，华灿光电控股股东变更为京东方。

随即，深交所创业板公司管理部对此表示了关注，并给华灿光电发送了关注函，要求其说明控股股东变更后的控制权是否稳定等问题。对此，华灿光电回函称，在相关协议及承诺有效期内且各方遵守协议约定及承诺的前提下，京东方对公司的控制权具有稳定性。

关于控制权变更的原因，华灿光电在公告中提到，控制权变更完成后，华灿光电成为京东方控股子公司，有利于双方加强与上下游资源协同和产业协同，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/Micro LED前沿技术及产品。

不可否认的是，Micro LED 技术是下一代显示技术的重要选项，市场前景广阔。根据TrendForce数据，预计2030年MLED全球市场规模将超过3300亿元，其中直显领域将超过1800亿元，2021-2030年CAGR达到18%；背光领域将超过1200亿元，2021-2030年CAGR超30%。

从京东方的公告可以看出，通过本次交易，京东方想要实现MLED业务产业链核心环节的整合。

Mini/Micro LED 产业链包括上游（衬底、外延、芯片、材料、设备等）、中游（封装、背光组装等）和下游整机终端三个部分。京东方表示，技术产品方面，华灿光电处于产业链上游，是京东方MLED业务需要整合的核心环节，能够保障公司核心资材MLED芯片的供应，同时协同实现产品迭代升级；市场开拓方面，京东方MLED业务处于产业链中下游，是京东方在Mini/Micro LED新型显示领域的发展平台，未来可为华灿光电小间距LED芯片产品提供广阔的出海口。

然而值得注意的是，多名业内人士对记者表示，目前MicroLED技术仍处于起步阶段，成本较高且存在技术瓶颈，距离大规模应用还有一定距离。

"MicroLED最初被认为是一种适用于所有应用的理想领先显示技术，但这种炒作已经褪去，"DSCC显示研究总监Guillaume Chansin表示，"OLED已经征服了智能手机市场，并不断得到改善，而LCD仍然具有无可匹敌的性价比。MicroLED目前只能作为超大尺寸电视或智能眼镜的应用的领先技术”。

DSCC分析称，目前一些公司将LED视频墙宣传为MicroLED显示屏。然而，这些显示器使用的板载芯片（COB）方法更接近于一些LCD背光中的MiniLED技术。虽然已经有一些MicroLED显示屏的展示，但市场上唯一商业化的产品是三星的MicroLED电视。在MicroLED能够与其他技术竞争之前，降低制造成本将是必要的。

面板企业业绩承压，京东方放长线能否钓到大鱼？

近来，面板行业迎来回暖。据调研机构集邦科技旗下面板研究中心WitsView睿智显示发布的报告，今年11月上旬，主流尺寸电视面板均价较10月下旬小涨1美元。但因先前面板价格已连跌15个月且跌幅较深，即便价格出现小幅回升，面板厂商仍难以获利。

本次京东方计划入主的华灿光电成立于2005年，其定位为半导体技术型、LED芯片供应商，2012年6月在深交所创业板上市。光大证券研报显示，华灿光电是行业前列的LED芯片供应商，掌握Mini/Micro LED芯片核心技术。

不过，近年来华灿光电的业绩压力较大。按年度来看，2019年其出现10.48亿元的归母净亏损，尽管随后的两年净利呈现正值，但均未超过1亿元；今年第三季度，华灿光电业绩再次录得5259万元的归母净亏损。

京东方也在公告中坦言，华灿光电近年业绩承压，且存在资产周转效率偏低、偿债压力较大等问题。

那么，从京东方借来东风的华灿光电，能否在日后扭亏为盈，仍有待观察。只是从目前的业绩状况来看，京东方恐怕也是自身难保。

京东方发布的2022年三季报显示，前三季度该公司实现营收1327.44亿元，同比下滑19.45%；归母净利润52.91亿元，同比下滑73.75%；扣非净利润15.51亿元，同比下滑91.72%；基本每股收益0.13元。

面板行业周期下行，主要产品价格下降，前三季度京东方不仅营业收入同比下滑，毛利率也从去年同期的32.05%下滑至13.7%，净利率从去年同期的15.63%下滑至-1.01%。

单季度来看，其Q3业绩不论是同比还是环比均出现下滑。2022年Q3京东方实现营业收入411.34亿元，同比下滑26.79%，环比几乎持平；同期归母净利润亏损13.05亿元，相比之下，2021年Q3盈利70.98亿元，2022年Q2盈利22.07亿元。

证券机构对京东方2022年全年业绩预期也不乐观。国联证券研报预计，京东方2022年收入1837.43亿元，同比下滑16.22%；考虑到行业周期下行，毛利率持续下降，预计归母净利润为39.54亿元（原值为168.29亿元），同比下滑84.69%。

而随着面板行业周期下行，主要产品价格下降，京东方的股价越发低迷，较四月底的高位几近腰斩。在此状况下，此次京东方放出去的两条长线能否钓到大鱼？