七牛云赴港IPO，云计算“价格战”打响，何以破局

6月29日，七牛云于港交所提交了招股书，这意味着其自撤销美国上市计划之后二度冲刺IPO。而值得注意的是，七牛云近年来的业绩并不尽如人意，不仅营收在下滑，还越亏越多。

云计算是一个薄利行业，一定的用户规模支撑起其盈利水平，为了“攻城略地”，由多名巨头领衔打响了行业“价格战”，七牛云何以破局？

淘宝中国加持，七牛云再度谋上市

其官网信息显示，七牛云成立于2011年，致力于打造一站式场景化智能音视频服务，总部位于上海，同时在北京、深圳、广州、成都、杭州、武汉等地设有分部。

七牛云的定位是打造一站式数据管理的云平台，凭借直播、短视频的火热成功“出圈”。在二级市场，短视频与直播电商的东风，七牛云受到一众资本的青睐。

根据招股书，截至目前，七牛云共计完成6轮9次融资。官网显示，该公司累计融资超30亿元，股东包括经纬中国、启明创投、张江高科、中国国有企业结构调整基金等机构。

从股权信息可以看出，目前，董事会主席兼执行董事许式伟透过Dream Galaxy控制七牛云已发行股本总额的约17.9576%，淘宝中国持有已发行股本总额的约17.688%，云锋基金旗下Magic Logistics Investment Limited 持股12.44%，该公司并无控股股东。

此次IPO募集资金七牛云称将用作以下用途：渗透及夯实APaaS业务中应用场景的占有率及发展与扩大客户群；扩展海外业务；增强研发能力并完善技术基础设施；选定合并、收购和战略投资；营运资金及一般公司用途。

值得注意的是，这并非该公司首次谋求上市，2021年，七牛云曾寻求在美国纳斯达克全球精选市场首次公开发售美国存托股份。但2022年9月，该公司自愿撤回美国上市申请。

对此，七牛云在招股书中强调，决定不再尝试在美国上市是由于资本市场情况不利，而非在处理美国证交会意见方面的任何困难。

营收下滑，亏损加剧

从业绩方面来看，七牛云近来的营收与净利情况并不是很理想。

七牛云总收益从2020年的10.89亿元增加35.1%至2021年的14.71亿元，但2022年这一数字变为11.47亿元，同比下滑22%。

对此，七牛云解释称，2022年总收益减少主要是由于MPaaS产品所得收益减少，惟部分被APaaS解决方案所得收益增加（乃因其为应对行业发展及市场需求而不断扩大APaaS业务）所抵销。

2020-2022年，七牛云来自MPaaS产品的收益占比不断下滑，金额分别为10.275亿元、13.696亿元及8.75亿元，相当于同期总收益约94.3%、93.1%及76.3%。来自APaaS解决方案的收益占比不断增加，金额分别为0、2490万元及1.94亿元，相当于相同期间总收益的0、1.7%及16.9%。

报告期内，七牛云一直处于亏损状态，经调整净亏损分别为2026.4万元、1.43亿元、1.5亿元。对此，七牛云解释称，由于中国音视频云服务市场仍处于早期发展阶段，因此其在战略上优先考虑扩大及增加市场份额而非短期盈利。

此外，2020-2022年，七牛云的流动负债净额分别为23.1亿元、26.01亿元及30.17亿元，主要是因可转换可赎回优先股所致。于截至2021年及2022年年度分别录得经营现金流出净额9150万元及7130万元，主要是由于经营净亏损及营运资金负变动所致。

前五大供应商采购额占比过半

七牛云对特定客户与供应商有一定的依赖。

2020-2022年，五大客户分别占七牛云各年度收入的约30.3%、22.7%及25.5%。同期，其最大客户占各年度收入的约10.5%、11.3%及8.1%。此外，报告期内五大客户产生了变化，部分主要客户的需求亦减少。

同时，由于通常七牛云授予客户30至90天的信贷期限，该公司面临来自客户的信贷风险。截至2020-2022年，其的贸易应收款项分别为1.62亿元、2.61亿元及1.91亿元。于2020-2022年，其贸易应收款项周转天数分别为56天、55天及77天，有延长趋势。

七牛云依赖有限数量的供应商提供若干基本产品及服务以运营其网络，并为客户提供产品和解决方案。该公司向主要供应商采购大部分产品及服务，例如网络及带宽、服务器及存储以及互联网数据中心服务。

2020-2022年，七牛云五大供应商分别占各年度其总采购额的约75.6%、63.5%及52.4%。同期，最大供应商分别占各年度总采购额的约48.8%、36.1%及16.3%。由于自然灾害、行业需求增加或供应商缺乏足够的资格以供应服务器或其他产品或服务，故该公司可能会遇到组件短缺或交货延迟的情况。

此外，该公司面临存货过时、短缺或过剩的风险。其的存货包括硬盘及配件以及服务器。2020-2022年，七牛云的存货分别为9600万元、4400万及3910万元。

七牛云称，尽管通过与客户及合约制造商的密切协调，能够减少采购的硬件及部件，并降低存货风险，但可能在战略上保持若干关键硬件的较高库存水平，以预防可能出现的全行业短缺。

行业薄利，研发成本高昂

业内人士表示，云计算是一个薄利行业，只有达到一定的用户规模才会降本盈利，目前大多云计算企业都处于亏损状态。

云计算巨头阿里云直到2022财年才实现营利，而巨头们的营收增速也开始出现下滑迹象。

阿里云在2022财年（截至2022年第一季度末）的四个季度中，增速分别为30%、33%、20%、12%，到2023财年第三季度（截至2022年末），这一数字已经降至3%。根据腾讯2022年财报显示，其金融科技及企业服务于该年度的收入同比增长3%，这一数字在2021年为34%。

再看科创板云计算第一股优刻得，该公司营收增速已经出现连续两年的下滑，2022年甚至增速变为负值，而该公司也一直处于亏损状态。

优刻得2020-2022年业绩状况

七牛云一直在不断加大研发投入，2020-2022年，其研发成本分别约为9600万元、1.434亿元及1.29亿元元，分别占同期各经营开支（包括销售及分销费用、行政费用及研发成本）的约34.6%、31.4%及33.2%。

如今云计算市场竞争激烈，七牛云不仅面临巨头竞争，还面临创新创业企业的竞争，如果不加紧研发，很可能被后起之秀超越。

各大云厂商降价之下，差异化成有效竞争力

七牛云招股书引用艾瑞咨询数据称，按2022年收入计算，该公司是中国第三大音视频PaaS服务商，仅次于中国最大的两家互联网公司的音视频PaaS业务，市场份额为5.7%。根据艾瑞咨询，按2022年APaaS所得收入计算，该公司亦是中国第二大音视频APaaS服务商，仅次于中国最大的互联网公司之一的音视频APaaS业务，市场份额为11.9%。

而根据IDC数据显示，竞争格局方面，行业市场集中度仍维持在较高水平，其中，视频内容分发网络市场，阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云、金山云合计份额环比小幅降低，为60.4%；视频公有云、专属云基础设施市场中，阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云、中国电信合计份额环比提升，为75.9%。均没有七牛云一席。

今年以来，未抢占市场份额，巨头开始将其云产品降价。在阿里云宣布核心产品价格全线下调之后，腾讯云与移动云也启动产品降价。

对此，深度科技研究院院长张孝荣曾对记者表示，云计算行业降价已经成为一种常态。“首先，由于规模效应和技术水平的提升，云计算的成本在不断下降；其次，由于产品同质化严重，厂商需要通过降价行为来提升市场份额。”

由此看来，在未来的市场竞争中，差异化成为创新创业云计算企业突围的法宝，对于即将上市的七牛云而言，是否能找到这样一条不同寻常的路呢？