掌趣科技泡沫破灭:多名高管离职套现 3年市值跌去70%

本报记者陶力上海报道

导读

手游行业泡沫破灭后，行业才会真正进行优胜劣汰，仅仅依靠人口红利获得收益的时代，也早已过去。

曾经的手游第一股掌趣科技，正在陷入持续的动荡中。

12月12日，A股上市的掌趣科技股价下跌2.08%至6.12元，其市值为168.79亿元。此前，该公司通过资本并购的手段，市值一度狂飙至540亿元。但是，三年多以来，资本的狂热逐渐退去，其市值已经不到峰值时的三分之一，跌去了近70%。

股价的一路狂泻仅仅是表象，管理层的动荡也在持续。日前，该公司发布了10则公告，称董事长、总经理、监事三人同时离职，聘任原天马时空创始人刘惠城为公司总经理，并提名董事长候选人。就在一个月前，公司副总经理兼董事会秘书李好胜也宣布辞职。

该公司2017第三季度财报显示，前任董事长姚文彬减持套现便高达23.46亿元，持股比例从上市前的49.76%下降至14.06%。其上市时的第二大股东华谊兄弟套现共24.74亿元，目前持股仅剩0.42%。加上其他十多位离职的高管，两年内股东累计套现超过60亿元。

对于这一现状，刘惠城表示，未来掌趣科技将实现以产品研发为导向的战略转型。手游行业具备周期性特征，连续爆款的概率很小。因此，产品研发不能只看眼前，要回归到企业长期价值上。

不过，在当前的竞争形势下，技术派高管主导的转型，依然在研发创意、用户获取上面临不小的挑战。

市值缩水

曾经的掌趣科技，与中青宝一起在A股受到了明星般的追捧。彼时的手游业正处于黄金时代。

2012年5月11日上市时，手游行业正处于爆发前夜。文化部发布的报告显示，2012年，以互联网和移动络游戏市场计算，我国网络游戏市场收入规模达601.2亿元，同比增长28.3%。其中，互联网游戏536.1亿元，同比增长24.7%；移动游戏65.1亿元，同比增长68.2%。掌趣科技市值达到40多亿。

随后，掌趣科技开始了一系列的收购。8.1亿元收购动网先锋、17.39亿元收购玩蟹科技、8.14亿元投资上游信息、香港手游开发商AnimocaBrands等等。根据已披露的信息显示，单在2015年，掌趣科技在收购以及投资上就花费了约50亿元。超过40次的资本动作，也让掌趣科技的市值一路飙升。

不过，该公司的业绩并未直线攀升。掌趣科技2017年上半年财报显示，截至6月30日，掌趣科技实现营业收入8.27亿元，归属上市公司股东净利润2.67亿元，比上年同期下降13.35%和36.17%。

虽然股价大跌，但是三年解禁期过了以后，掌趣科技大批的员工减持套现。一名游戏行业人士告诉21世纪经济报道记者，手里有股权的员工都在高位套现了，内部人员流失也很快。“才两三年，公司里的人换得差不多了，很多我都不认识，甚至是公关部这种对外的部门，也很难找到人。”

姚文彬曾公开表示，无论市场行情如何，公司都将坚持持续并购的发展策略，而并购标的的选择首先要满足在游戏行业是第一集团军的硬性条件。但是，他并未考虑到各个业务子公司之间的协同和融合。

与此同时，中青宝、拓维信息等手游公司的股价，也在过去三年实现了数倍上涨，传统企业收购游戏公司，成为包装市值屡试不爽的手段。几乎所有的游戏业内人士都认为泡沫存在，而泡沫终有破灭的一天。

截至12月12日收盘，中青宝股价报收15.85元，总市值为41.37亿元。而在2013年，该公司年内股价上涨六倍，市值突破百亿。如今，中青宝的市值早已腰斩。

易观智库分析师薛永峰在接受21世纪经济报道记者采访时认为，无论是中青宝还是掌趣科技，本质还是以游戏为主要营收。但是，游戏行业的不确定性太大，也存在风险，需要不断的突破，并维持研发能力，仅仅靠收购也很难改变这一特性。

泡沫破灭

掌趣科技的泡沫被刺破是在2015年末，该公司之前并购的游戏公司大多没有完成业绩承诺。2017上半年，天马时空净利润为6700万，距离承诺的全年3.3亿仅完成了20%。

为了股价止跌，掌趣科技今年一月份宣布因重组停牌。历经5个月停牌后，掌趣科技在6月20日发布公告称，重组终止但是腾讯公司入股。据悉，腾讯以4.9亿元购入5541万股掌趣科技，约占后者总股本的2%。掌趣科技方面表示，掌趣将与腾讯深度开展包括自研产品合作发行、整合外部游戏资源多方合作、全渠道发行、海外发行、IP资源获取等多方面合作。

在此之前，腾讯一直是掌趣科技的重要合作伙伴。2014年，腾讯作为第一大客户，为掌趣科技贡献了36.27%的营收。2016年年底，双方还签订了排他性协议，宣布掌趣科技旗下的手游《全民奇迹》续作，将由腾讯在中国区域内独家代理发行。

但是，即便有中国网游第一巨头的持股，掌趣科技也并未能挽回颓势。刚刚履新的刘惠城在发给全员的内部信中称，手游市场正在以前所未见的方式加速演化，每年推出一款以上产品的公司，前两年还有一万多家，现在只剩下几千个。“CP在减少，产品在减少，市场规模却仍保有40%左右的高速增长。我们能不能保留现有优势，分享行业增长的红利，将进入到决胜阶段。”

在腾讯、网易拿走了近70%的市场份额后，留给小玩家的机会并不多。中国文化娱乐行业协会报告显示，今年国内游戏市场规模平稳提升，但增幅有所回落，不同类型游戏市场出现冷热不均的现象。行业整体营业收入近2200亿元，同比增长超过23%。移动游戏以全年约1100多亿元的营业收入，占据了网络游戏市场的半壁江山。

分析人士认为，巨头垄断的背景下，中小企业更加需要加强内容的竞争力。此外，手游行业泡沫破灭后，行业才会真正进行优胜劣汰，仅仅依靠人口红利获得收益的时代，也早已过去。对于国内游戏市场来说，或许到了价值回归的时候。

（编辑：黄锴，邮箱：huangk@21jingji.com）