高油价重塑行业生态：化工品产业链承压

　　高油价重塑行业生态： 化工品产业链承压

　　21世纪经济报道 董鹏 成都报道

　　原油价格的上涨，势必将推高下游的成本，一旦价格向终端传导不畅，下游行业将大概率步入亏损。5月22日，已有数家国内化工企业密集发布产品提价通知。

　　油价高压传导链

　　国际油价在5月17日站上80美元/桶整数关口、创下三年半新高后，一直在附近高位徘徊。油价上涨带来的影响正在传递到经济的各个层面。市场正密切关注，各国央行是否加快货币政策收紧步伐——来应对油价上涨与通胀骤然回升压力。而从历史数据来看，油价的波动对各主要行业的PPI均有一定影响。上游行业受益于原油价格上涨目前已到达盈利拐点，国内两大石油巨头中石油和中石化持续提高资本性支出；油服方面，国外三大油服巨头经营数据均较上年同期有大幅增长，受制于滞后性国内企业盈利的改善很快也将得到体现。中下游行业盈利则普遍因油价上涨而受损；消费端的航运和航空业成本中燃油占比普遍接近3成，承受压力也较大。（林虹）

　　5月22日，原油的本轮涨势仍未停歇。截至21世纪经济报道记者发稿前，布伦特原油期货08合约报收79.79美元/桶，再次突破80美元似乎已无悬念。

　　而在此之前，布伦特原油期货已经在60美元上方运行了半年之久，在产业链关系的传导作用下，原油行业本身及其数百种衍生行业的生态正在发生改变。

　　“毋庸置疑，油价上涨对勘探、开采构成直接利好，油服行业也是如此，只是存在一定的滞后性。相比之下，本就处于微利状态的交运行业，如汽运、船运便会因为涨价导致成本快速提升。”中海油进出口公司首席经济师佘建跃5月22日表示。

　　广州华泰兴石油化工有限公司董事长陈曦林22日介绍称，以柴油为例，加上消费税后，当前生产成本已经超过7000元/吨，但是同日广州地区柴油每吨报价则明显低于这一水平。

　　需要指出的是，本轮油价上涨起始于今年4月，炼化企业可以使用此前的低价库存，但是如果油价长期维持在高位，炼化企业利润空间将随之压缩。

　　上述案例不过是原油众多产业链中的一环。原油价格的上涨，势必将推高下游的成本，一旦价格向终端传导不畅，下游行业将大概率步入亏损。5月22日，已有数家国内化工企业密集发布产品提价通知。

　　上游拐点确立

　　在所有的大宗商品中，原油可以说是价格机制最为复杂的一个品种，除了受自身供需关系影响外，还受到宏观经济数据、地缘政治等多重因素影响。甚至，国际投机资金一定程度上也可以左右油价的运行。

　　近期，国际油价飙涨便是上述多重因素共振的结果。“主要处于从供需过剩走向供需平衡的节骨眼上，加上美国制裁伊朗的消息面刺激、库存数据配合，最终引发油价短期内大幅上涨。”安迅思能源研究中心总监李莉22日介绍称。

　　虽然各个国家、地区原油开采成本相差极大，并且很难进行对比，但是即使以英国52.50美元/桶的较高标准计算，上游开采企业的利润率无疑出现了大幅提升。

　　更何况，自2017年11月以来，布伦特原油期货始终在60美元上方运行，同期WTI原油期货也保持了同步上涨。

　　值得关注的是，上游开采企业盈利能力的好转，勘探、开采方面的投入随之增加，从而带动附属的油服行业景气度上升。

　　以今年一季度为例，虽然布伦特原油期货始终在65美元附近徘徊，但是季度均价要明显好于上年同期。

　　随后斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯三大油服巨头发布的财报也显示，一季度经营情况出现明显好转。其间，斯伦贝谢净利润较上年同期增长88%，哈里伯顿也实现了扭亏。

　　不过，原油开采企业增加资本开支，是建立在获得一定盈利、看好未来油价基础上的，所以油服行业经营改善会相对滞后，上述油服企业经营好转，一定程度上是受到上年同期低基数所致。

　　申万宏源测算数据显示，在油价上行阶段，油服设备类企业盈利改善较油价滞后2个季度，而油服工程类公司则要滞后1.5年至2.5年。

　　李莉指出，目前还没有看到油企大幅度增加投资的迹象，“当前市场处于一个有条件的平衡，未来能否维持高价，取决于欧佩克是否退出减产这个条件而定。除非美国产量释放出现问题，不然价格很难继续维持上涨。”

　　“库存还没有出现明显的大幅下降，供需关系只是处于相对平衡状态，短期的上涨并不符合真实的基本面情况，预计高油价的状态很难持续”，佘建跃表示。

　　即便如此，只要油价保持相对高位，上游行业景气度也要好于过去几年，至少如今行业拐点已经基本确立。

　　价格传导待观察

　　相比于开采和油服行业，原油产业链的下游又是另一番景象。

　　“国际油价的上涨作用于供应端，但是由于国内市场还无法与之形成完全对接，所以需要消费端慢慢消化油价上涨带来的影响，而这个过程需要时间”，陈曦林介绍称。

　　以炼化行业为例，当国际油价运行在50-60美元区间，炼化企业可以获得一个可观的利润，而当油价达到80美元时，则可能会出现价格倒挂的情况。

　　为此他为记者算了一笔账，在计入消费税后，按照80美元/桶计算，柴油的生产成本超过7000元，而5月22日广州地区报价最高的中石化柴油价格为6950元/吨，中石油和中海油分别为6900元/吨和6850元/吨。

　　“这是按照大连港、青岛港价格估算的理论价格，批发价比这个价格还要低上一些。”陈曦林表示。

　　不过，考虑到国际油价涨破80美元只是近几日的事情，而炼化企业又多会备用两三个月的库存，所以油价上涨对炼化行业的冲击还未完全显现。只是，当这部分低价库存消耗完毕后，炼化企业又该如何应对？

　　化工行业的情况与之类似，同样面临着成本抬升的问题。

　　“原油上涨，将直接作用于苯、烯等化工单体的价格运行商，并沿着不同的产业链逐层向下传导。”成都一位化工行业人士5月22日介绍称。

　　以纺织行业为例，其产业传导链条为原油-石脑油-对二甲苯-精对苯二甲酸-长丝、短纤-纺织，而薄膜行业则为石脑油-乙烯-聚乙烯-薄膜。虽然产业传导链条不尽相同，但是均难以摆脱甲苯、乙烯等化工中间体价格波动。

　　“关键就看成本向下游传导的过程是否顺畅，这取决于其行业的供需现状和终端接受程度，不过多数的化工子行业都处于供应过剩的状态，所以越是处于产业链下游的行业，议价能力就越弱，受冲击会更加明显。”上述化工业人士表示。

　　据他介绍，由于化工行业产业链较长，原油涨价的传导效应并非短时间就会完成。“假设某个产业链有7个环节，如今不过刚刚传导至第2个环节而已。”

　　日前，国内多家化工企业已宣布产品提价。上海保立佳化工股份有限公司宣布从5月21日开始在5月初报价的基础上全部产品价格上调350元/吨；江苏文甲新材料公司决定自5月18日起对所有乳液系列产品上调300-500元/吨，且必须现款现货；东联新材料宣布5月21日起部分产品价格上调，要求之前所有订单以到款为准。