“扫雷”各有招 机构加大股票基本面筛选力度

　　作者：林荣华

　　22日晚间，上交所发布公告，*ST吉恩和*ST昆机被终止上市。业内人士指出，未来A股退市或趋于常态化。越来越多的机构将加强对个股基本面的筛选力度，垃圾股会逐渐被市场遗弃，市场资金将向优质个股集中。

　　“扫雷”办法多

　　业绩不及预期、股权质押风险、业绩造假……对这些令普通投资者防不胜防的“地雷”，机构大都有自己的“扫雷”方法。中加紫金混合量化基金经理张旭指出，量化投资模型在选股时，对偏大盘风格的红利优选稳健组合使用分红、估值和业绩三大类共计十几个因子构建模型选股；对偏小盘的新兴行业成长组合策略使用估值、业绩、盈利质量等多因子构建模型选股。从过往选股结果看，选中的股票绝大多数为各大指数的成分股。

　　“差公司的问题千奇百怪，但大家对好公司的认可标准还是比较一致的。”某私募基金研究员表示，“我们选股偏爱行业发展空间较大，公司具备技术、人才等方面的核心竞争力，业绩增速较快且未来3至5年的业绩增长确定性较强、估值较低、护城河深的个股。”该研究员进一步介绍说：“在构建股票池时就已经通过基本的财务数据体检将存在严重经营风险、资产负债率远高同行等方面问题的个股排除在外。在对股票池中的个股进行深入研究讨论之后，还会在实地调研中多方验证此前的研究结论，并在调研结束后进一步研讨，最终决定是否投资以及投资的仓位。”

　　除了定量的显性指标考察，部分基金经理还有自身独特的选股偏好。“我们喜欢业务模式简单的公司。”某私募基金经理表示，“长期专注于一个领域的公司更容易把业务做好，做到行业最优。历史上很多大牛股的业务模式都不复杂，都是几句话就能说清楚的。”

　　某公募基金经理表示，自己选股偏爱机构“抱团”较少的冷门绩优股。他说：“这样能够避免一些优质个股单纯因为机构调仓等非公司本身的原因出现下跌。”

　　泓德基金经理邬传雁认为，考察公司很重要的是管理团队的素质。他说：“光有行业前景是不够的，还需要管理层有意愿干好，有能力干好。好团队大都具备四个素质：一是专业；二是有理想和热情去实现行业发展空间；三是脚踏实地做管理，做好人才培养、团队稳定维护、长期增长点培育等各方面的准备；四是自身有学习能力，且具备带领团队营造积极向上文化的能力。”

　　垃圾股不受待见

　　机构的选股“扫雷”也导致一些个股无人问津，交投清淡。以5月22日成交额为例，扣除停牌和涨跌停的个股，两市共有154只个股的成交额不足1000万元，占A股上市公司的4.38%。

　　某公募基金策略分析师表示，在2017年大盘蓝筹主导的单边行情下，中小创普跌，成交量萎靡，部分个股由于成交量过低，“一买就涨，一卖就跌，根本下不了手。”今年以来，虽然市场风格转向中小创，但部分缺乏业绩支撑的个股依旧难以引发机构的兴趣，成交量依旧很低。该分析师说：“虽然题材股依旧有可能受到部分市场资金的追捧，但纯粹概念炒作的个股越来越难获得主流资金的认可。目前机构对个股基本面的要求更加严格，这一趋势难以逆转。”

　　“我们要求研究员首先研究优秀的公司，并且持续跟踪，不要把精力花在研究差公司上。”前述私募基金经理说，“随着新股不断上市，A股上市公司的数量不断增多。未来随着退市制度常态化，把时间花在这些垃圾股上是一种浪费。现阶段部分绩差股已经被市场遗忘，也很难找到投资机会。”该基金经理认为，聚焦优秀公司持续跟踪研究，一方面，能够随时捕捉市场低估带来的投资机会；另一方面，能够形成研究积淀，把投资做得更好。