资管新规下私募讨论新发展 量化交易与AI结合

　　每经记者 陈晨 每经编辑 谢欣

　　“十几年之前的财富来源是地产，现在投资所得的财富越来越重要。”近日，福布斯中国总编辑范鲁贤在第二届智道私募峰会上这样表示。

　　正如他所说，通过投资获得财富越来越重要，而其中私募基金占据着举足轻重的作用。2015年1月底，私募基金管理人不足7000家，备案私募基金不足9000只，认缴规模为2.11万亿元。而三年多后，截至2018年4月底，上述对应的三项数据就变为了2.36万家、7.25万只和12.48万亿元。

　　2018年4月监管层发布资管新规，为资管业务的稳健发展奠定了基础和指明了方向，在新形势下，私募行业又有什么新的变化？政策变化对私募公司又有何影响呢？

　　量化交易要结合新技术

　　“从这些年量化交易的变化来说，我觉得最大的改变是在具体的交易环境上。”专注量化对冲领域的千象资产创始合伙人陈斌首先说：“2014年、2015年的量化投资处在一个黄金时期，规模迅速扩张。进入2017年后量化投资环境比较艰难，整体遭遇了‘寒冰期’。但是2018年以来，alpha（阿尔法）策略、CTA（商品交易顾问）策略等又开始有了好的表现，随着国内交易环境逐渐放开，量化环境正在向越来越好的方向发展，我们坚信量化策略在国内是大有可为的。”

　　同样，证大投资总裁兼合伙人姜榕也表示，从2011年公司内部就开始学习量化策略。“其实我们也感到了恐慌，特别是AI发展以后，怎么与更新的技术结合起来？我们觉得这是未来探索的方向，传统基金经理的理念怎么样和计算机紧密结合起来，甚至可以把握住市场更多的机会。”姜榕这样感慨。他透露，从去年开始把AI作为在投资上面的应用，已经在研究阶段了，2019年AI在投资上应用可能会有一些新的产品出来。

　　相较前两位的观点，凯丰投资量化投资总监王伟则认为，私募行业这些年由于监管环境收紧，整体上策略实施的难度是增加的。

　　王伟表示，国内目前整体上收缩信用去解决在过去经济增长遗留下来的问题，因此面临的就是存量经济发展的格局，这个时候通常不会有大的趋势，整个宏观经济的发展也是追求上有顶、下有底的格局。因此，多资产的配置更加重要，捕捉各个类型资产里面的小的机会和alpha（阿尔法套利）机会。

　　FOF将填补市场空白

　　对于资管新规带来的新形势，合晟资产总经理冯建桥直言，这对包括做股票、做量化投资或者商品的影响不是特别大。“我对比发现，公募基金历史上一直没有刚兑，一直投的是标准化资产，因为流动性很好所以不存在期限错配的问题，整体判断下来对于公募基金来说是非常正面的。”

　　他进一步表示，私募机构是介于银行信托与公募基金之间，在规则明确下，私募基金相对受到的影响特别是股票投资受到的影响没有那么大。

　　而这也让私募的投资策略出现了新的变化，凯丰投资量化投资总监王伟解释称，投资策略的收益来源可以划分为beta（贝塔系数）和alpha。不论从组合稳定性上来讲，还是从最大程度地扩大收益来源讲，一定程度上都需要捕捉这些比较有吸引力的beta，同时也需要要不断寻找板块内部的alpha，这样beta和alpha收益结合起来组合稳定性就更高一些，这些也是多策略投资重要的优势。

　　“在资管新规下这样的投资策略更适合，由于打破刚兑和产品净值化的要求，银行理财产品规模会逐渐萎缩，迫切需要FOF类的投资产品去填补这样的市场空白，因为大量的资金需要在低风险、中高回报、大容量的领域中寻找机会。我们觉得beta和alpha结合的做法在整体稳定性上会更好，更加适合这类资金。”王伟进一步表示。