市场观察|如何理性看待中国人保“卖空”评级研报的影响

随着中信证券（600030.SH）3月7日发布了一份关于中国人保（601319.SH）“卖出”评级的研究报告，市场对政策预期仿佛一夜之间出现了巨大的转变。市场上担忧A股本轮上涨会就此结束的声音再度响起，那么，真的会出现这样的情况吗？

首先来看这份A股市场罕见的“卖出”评级研报出台的背景。

伴随股指春节长假之后气势如虹地上涨，很多个股涨幅巨大，作为领涨板块之一的大金融板块更是充当了推动指数冲关拔寨的领头羊。

作为其中一个重要分支的保险板块，具有次新股属性的中国人保成为了保险板块的龙头，其自春节长假之后的累计涨幅达到121.59%，远超指数同期的涨幅；而其A股相对H股的溢价更是超过了3倍，两地股市对于同一个股巨大的估值分歧，显然有一方具有不合理的因素，这也成为了这份看空研报出台的重要原因。

其实，卖方机构出台看空研报在成熟资本市场并不是新鲜事，但对于A股市场而言，出于某些原因，一般的卖方机构不会主动发布看空的研报，这也成为了这份研报备受市场关注的原因。

目前市场上存在一种猜测，认为这份研报很可能在某种程度上是出于监管层的授意，这或许意味着政策面态度的转变。

但事实真的是这样的吗？

笔者认为，虽然这份研报的出台可能有深层背景，但这种更为市场化的方式，或许将更有利于A股市场的长期发展。

对于A股市场而言，看空研报的缺乏本身就是A股卖方研究体系的一大弊端，这使得市场缺乏更为理性、客观的判断依据。此次看空研报的出现，很可能将开启A股卖方研究的一个新的阶段。

同时，相比于此前A股市场常见的特停等监管措施，这种方式无疑更为市场化，也给了市场更多的话语权去理解其中的含义。这只是体现了监管层对于目前股市过快上涨进行理性调控、规避后续更大风险的意图，投资者对此进行过分利空解读实无必要。

而从目前股指的走势来看，随着连续两个周一指数出现跳空上涨，上证指数日K线图和周K线图上均出现了3个跳空缺口。熟悉缺口理论的投资者都知道，如果不在短期回补这第三个缺口，股指的上涨趋势很可能在短期内就会结束。所以如果因为这份看空研报的出台引发股指一轮小幅调整并顺利回补本周一的缺口的话，或许将更有利于A股这轮走势向长期牛市发展。

从盘面的动态来看，周四A股市场连板个股的数量超过周三和周二，有200多只票涨停，成交继续放量。多板块一起上涨，行情感觉上依然是异常火爆。虽然指数走势持续逼空，但分时走势已经连续多天出现跳水拉回的情况，每一次跳水都是场外资金非常好的进场点，市场的深幅回调其实已经随时可能出现。

周四尾盘证券板块后排股票开始出现炸板走势，如南京证券（601990.SH）、华林证券（002945.SZ）等，OLED板块的领涨股国风塑业（000859.SZ）更是出现大幅跳水走势，这些都是最近几天没有出现过的迹象，体现了部分资金逢高兑现的意图，而沪股通、深股通周四集体出现资金净流出的情况，也同样是近期罕见的。

股市不可能只涨不跌，适度的调整只会使得行情的后续走势更为健康和长久，投资者对此不必过于紧张。即便周五中国人保因为这份研报的原因出现跌停走势，这也不等于这轮行情会就此结束，只是对近来过于高涨的市场情绪的一剂冷却剂，可以让投资者更为理性地认识市场风险。

如果市场资金对此不加理会，继续推动中国人保股价飙涨的话，投资者对此反而要提高警惕。

因为这意味着越晚来到的调整，幅度或将更大、调整的力度也会更强，投资者收益的回撤幅度也会随之增大。而市场情绪一旦冷却，再想启动将更为困难，这才是A股市场长期发展的心腹之患。

希望市场各方能够更为客观、理性的应对这份罕见而又具有特殊意义的“卖出”评级研究报告，以价值投资的态度来参与A股市场的交易，这样才能更长久地分享A股市场长期成长的红利。