人民币破7之后怎么走，看看首席经济学家怎么说

8月5日上午，随着9时15分出炉的人民币对美元中间价跌穿6.92，离岸人民币对美元汇率随即跌穿“7”，9时30分在岸市场开盘后，人民币对美元即期汇率也跌破“7”这一点位。

随后，中国人民银行在官网以有关负责人答记者问的形式回应人民币汇率问题。

人民银行有关负责人表示，从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。

这位负责人还强调，特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

接受第一财经采访的一些经济学家认为，其实7和6.9或者7.1，从汇率上看，没多大差别，他们之间的差别，最重要的是一个心理价位和市场行为。

也有经济学家认为，“破7”之后，人民币汇率料将平稳调整至合理均衡位置，适度的汇率双向波动亦将有助于巩固中国经济的增长韧性。

破7之后意味着什么，对后期市场走势和经济怎么看？第一财经采访了多家证券公司首席经济学家，看看他们的观点。

适度的汇率双向波动有助于巩固经济韧性

（工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管：程实）

人民币“破7”之后，固然是牵一发而动全身的纷繁变局。但是变局之中，依然可以寻觅到岿然不动的三大核心特征，进而为前瞻汇率走势提供可靠航标。

第一，“破7”之后，底线犹存。本次“破7”不是预期驱动的“心魔”兑现，而是基本面驱动的顺势调整，具有自我稳定的能力。通过一系列双向波动，新的汇率底线有望渐次浮现。

第二，“破7”之后，博弈延续。中美贸易博弈长期路径的选择，将深刻重塑汇率的运行情景和均衡位置。如果博弈长期化但不极端化，则人民币汇率有望维持长期稳态。

第三，“破7”之后，逻辑不改。立足于近年治理经验和未来国际环境，中国央行汇率政策和货币政策的核心逻辑不会动摇，外部的预期管理和内部的“稳增长”加码将双管齐下。

有鉴于此，“破7”之后，人民币汇率料将平稳调整至合理均衡位置，适度的汇率双向波动亦将有助于巩固中国经济的增长韧性。

展望未来，中国央行料将坚持两方面的政策立场。

其一，对外而言，汇率政策着力将贬值预期控制在合理范围，持续抑制做空人民币的投机行为，促使汇率稳健地向均衡水平调节。这将保持“破7”后人民币汇率的调整继续由基本面驱动，而非重蹈“贬值心魔”的旧路。

其二，对内而言，货币政策将坚持“以我为主”。为消解贸易摩擦升级的冲击，货币政策有望进一步加码“稳增长”，定向降准和调降OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利）利率将值得期待。

中国央行对破7已经有所准备

（平安证券首席经济学家：张明）

1.2019年8月5日上午，在离岸市场与在岸市场上，人民币对美元即期汇率双双破7。在岸人民币对美元汇率破7不到一个小时之内，中国央行就在网站上发布了答记者问，这意味着央行对破7已经有所准备。人民币汇率在这个时点破7，是央行有意而为之的举措。

2. 人民币对美元汇率破7的主要原因，显然是特朗普在上周悍然宣布将在9月1日将剩下3000亿美元中国商品加税10%。此举明显违背了市场预期，也让中国政府对中美谈判的前景更加不乐观。中国外交部与商务部均表明了要进行反击的态度。中国央行官员也在答记者问中表示，“受单边主义和贸易保护主义操作及对中国加征关税预期等影响”是人民币汇率破7的直接原因。

3. 人民币对美元汇率破7的基本面原因，首先是美国政府进一步加征关税预期未来可能对中国出口增速、贸易顺差增速以及经济增速的负面影响；其次是近期中国经济增速的确面临着较为明显的下行压力；再次也与中国国内金融风险进一步显性化（上周锦州银行暴露风险并即将被工行接管）有关。

4. 经济基本面并不意味着人民币对美元汇率在破7后会出现断崖式下跌。首先，美联储在7月底开启降息周期，有助于人民币对美元汇率的稳定。事实上，今年以来，中美长期利差（10年期国债收益率之差）不降反升；其次，美元指数最近高位回落，也有助于人民币对美元汇率的稳定。从影响人民币对美元中间价的短期因子来看，来自国内外汇市场的压力（昨日收盘价）是人民币汇率破7的主要因素。

5.以上分析意味着，短期内人民币对美元汇率仍将在7上下保持稳定，除非美国政府在今年下半年继续加征中国商品的进口关税。如果美国方面继续将贸易摩擦进行升级，那么不排除中国通过让人民币对美元汇率在顺应市场压力下进行贬值，来帮助出口企业对冲加税压力的可能性。

“破七”恰是减少干预、给予汇率更多自由度的体现

（方正证券首席经济学家、北大光华管理学院副教授：颜色）

人民币是否破7并不重要，此前央行行长易纲也反复强调过，7只是一个象征性的点位，并不是一个一定要坚守的关口水平。这一次破7，意味着人民币汇率水平，特别是人民币中间价，更多地引入了市场机制，其实是更多地反映了市场的供求状况。这说明央行在整体上对于汇率的决策机制，更多地遵从市场，减少干预。

另外，在2015年、2016年的那次人民币汇率保卫战中，我们也积累了一些经验和教训，就是在保汇率还是保外储的考虑中，我们没有必要太在意人民币汇率的一时波动和某个点位，而是要更加合理利用好外储，外汇资源对我们来说还是非常宝贵的。央行也在根据实际情况，在外储和汇率方面做一些调整。

对于未来走势，还要看贸易谈判情况和影响，如果贸易摩擦加剧，美国特朗普也存在巨大的不确定性不可预见性，为了更有效地应对这种中美经贸上的不确定，为了减轻我们企业的出口压力，缓解美国加征关税对我国企业造成的经营上的困难，稳定企业经营上的预期，我们完全可以根据市场情况，实时扩大波动。

除了应对企业短期经营困难，还有一个重要的考虑因素，那就是稳就业。所以，在中美贸易摩擦加剧的大背景下，我们对外会采取更加灵活措施以对冲不确定性。这种灵活性，反而说明我们会减少干预，更多遵从市场规律，接下来根据综合判断当前经济形势，手段还是很多的，不存在人民币汇率破7之后是否守得住守不住的问题。当前中国外储非常充足，且我们资本项目不开放，有充足的行政手段可供选择。此次“破七”恰是我们减少干预、给予汇率更多自由度的体现。

体现出央行对汇率有更宽容的态度

（东方证券首席经济学家：邵宇）

我认为人民币破7，正如央行所回应，是对目前外部环境和贸易摩擦升级的市场反应。我们认为它的幅度在7.1以内比较合适，其实破了7也没有什么，因为现在保持人民币汇率的弹性是当务之急，只有这样才能保持经济更大的弹性，也有利于促进出口，并且压制部分资产泡沫，所以是合适的。

同时，这也表现出央行对汇率有更宽容的态度，允许更大幅度内的波动，短期看，因为贸易谈判前景不确定，全球经济也处于变动之中，所以还会承受一定压力，但从中长期看，中国经济增长核心动力不变，保持中长期稳定是大概率事件。

人民币汇率的弹性将会增强

（中国民生银行首席研究员：温彬）

1.上周受美联储降息等消息面影响，国际金融市场剧烈波动，美元指数冲高回落。今日在岸和离岸人民币对美元汇率均跌破“7”关口，是市场情绪变化的反映。

2.随着人民币汇率形成机制日益完善和市场化程度的提高，人民币汇率的弹性也会增强，对于是否破“7”关口无需过度关注。目前，中国经济运行平稳、国际收支平衡、金融风险可控，人民币汇率指数稳定，相反，美元指数仍有继续下跌的空间，人民币对美元不存在贬值的基础，预计人民币对美元将继续在合理均衡水平上双向波动。

显示市场对货币宽松的预期

（交银国际董事总经理、研究部主管：洪灏）

贸易摩擦持续使市场不确定性大幅提升，人民币贬值会使得人民币计价的资产价格承受一定压力。汇率承压同时也显示市场对货币宽松的预期。