上海，一家仅融到B+轮的公司要IPO了

从投资人转身成为创业者后，朱忠远用五年时间将公司带来港交所门前。

近日，映恩生物申请在港上市。在他的带领下，这家生物制药公司目前拥有12款自主研发的抗体偶联药物（ADC）。虽然这些候选药物还没获批上市，但他们已经通过对外许可及合作协议在27个月获得了超过24亿元的收入。

这里面的关键在于，映恩生物已经与BioNTech、百济神州、Adcendo等生物制药公司建立合作伙伴关系，交易总价值超过40亿美元。其中，他们最终与BioNTech合作的交易总额便超过25亿美元。

在通和毓承、药明生物、礼来亚洲基金、King Star Capital、中国生物制药、松禾资本、华盖资本、元禾控股、楹联健康基金、阿斯利康中金基金、天士力、七匹狼等支持下，映恩生物累计融资超过1.37亿美元，估值也于2022年9月达到约2.7亿美元（约19亿人民币）。

投资人去创业，上海冲出一家明星公司

在医药健康领域，朱忠远成功实现从投资人到创业者的华丽转身。

三十年前，他从南开大学生物系毕业。到了2001年，他拿到美国马萨诸塞大学沃斯特分校生物医学科学博士学位，并在四年后获得美国加州大学伯克利分校工商管理硕士学位。

积累了不少药物研发和商业拓展等方面的经验后，朱忠远于2008年左右开始做起医药健康领域的投资。从在名信资本、SIG海纳亚洲、景林投资、弘晖基金等机构工作，到成为通和毓承和毓承资本的合伙人，他每年要在中美看几百个项目。

通过参与投资和孵化基石药业、甘李药业、华大基因等数十个医药健康领域的项目，他在长期陪伴创业公司成长的过程中，对产品布局、组建团队、公司融资等方面越发熟悉。这些宝贵的经历，也为他日后创业打下坚实的基础。

感受到中国新药研发的迅猛发展，再加上越来越多创新分子类型药物取得突破性进展，觉得投资不过瘾的朱忠远选择投身创业，并于2019年创立映恩生物。将创新分子类型药物作为重点发力方向后，这家公司于2020年从上海起步，开始在中国开展业务。

作为业界追捧的对象，ADC因为能对癌细胞进行精准打击，也被称为“魔法子弹”。也是从2020年开始，映恩生物启动了首个ADC项目——DB-1303（HER2ADC）。

随着团队不断完善，再加上此前积累的经验，这家公司的产品的研发实现飞速发展。到了2022年，DB-1303不仅已在中美开展首次人体研究，还启动了I/IIa期全球临床试验。与此同时，该公司其他ADC项目也进展顺利。

出于对映恩生物的认可，BioNTech继新冠疫苗之后，于2023年4月再度与中国生物药企合作。当时，双方便建立了全球战略合作伙伴关系。最终，映恩生物除了获得金额可观的首付款，并有望获得总金额超过25亿美元的开发、注册和商业化里程碑付款。

经过五年发展，这家公司便在ADC领域取得不错的成绩，并快速成长为上海的明星企业，最终来到港交所的门前。

药明、礼来押注估值约19亿元

曾经的投资经历，让朱忠远在公司融资时游刃有余。

2020年4月，在通和毓承、APHN和King Star Capital等支持下，再加上朱忠远自己掏出50万美元，这家公司顺利完成500.02万美元种子轮融资。

其中，为了感谢老东家通和毓承在公司发展初期提供的支持及背书，他们直接将当时价值200万美元的股份用200美元卖给了通和毓承。

三个月后，他们从中国生物制药、药明生物、APHN和King Star Capital手中拿到2250万美元。2021年4月，这家公司又完成8000万美元B轮融资，投资方包括礼来亚洲基金、药明生物、松禾资本、楹联健康基金、华盖资本、元禾控股等。

除了给钱，药明生物也在为该公司持续提供产业资源。当时，药明生物首席执行官陈智胜曾表态，药明生物已建立ADC药物一体化技术平台和服务能力，未来也将持续赋能映恩生物加速创新ADC药物管线的研发进程，降低生产成本和加速商业化进程。

在礼来亚洲基金创始管理合伙人施毅看来，作为从业20多年的行业老兵，朱忠远在短短一年多的时间内，已经组建了一支具有深厚行业洞见及非凡执行能力的团队，并打造了具有国际竞争力的新药研发平台和产品管线。

到了2022年9月，映恩生物完成3000万美元B+轮融资，投资方包括泰珑投资、元禾控股、阿斯利康中金基金、天士力、七匹狼、七晟医药等。这也是他们上市前最后一轮融资，自身的估值也由此达到约2.7亿美元（约19亿人民币）。

在上市前已经融了超过1.37亿美元的情况下，映恩生物后面之所以没有选择继续融资。除了因为此前与BioNTech合作并最终拿到远超2亿美元的首付款外，还有一个可能的原因便是，朱忠远不希望自身的股份被进一步稀释。

上市前，朱忠远持股9.54%；礼来亚洲基金持股22.07%，为第一大股东；King Star Capital持股13.22%，为第二大股东；楹联健康基金持股9.38%，药明生物持股6.12%，通和毓承持股5.87%。

拥有12款候选药物，达成超40亿美元合作

在为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC创新药物的过程中，映恩生物目前拥有12款自主研发的ADC候选药物。

其中，有六项处于临床阶段的药物资产中的五项，已经获得美国食品药品管理局及中国药监局的研究用新药批准。至于核心产品DB-1303，目前正在进行两项注册试验及一项潜在注册研究。

由于还没有产品获批上市，这家公司目前的收入基本都来自对外许可及合作协议。招股书显示，在2022年至2024年3月的报告期，该公司的收入分别为160万元、17.87亿元和6.41亿元。

这里面，除了有BioNTech的贡献，包括百济神州、Adcendo等在内，映恩生物已经与数家生物制药公司建立合作伙伴关系，交易总价值超过40亿美元。与百济神州的合作中，这家公司除了获得首付款，还有望获得基于共同约定的开发、注册和商业化的里程碑付款共13亿美元。

不过受研发及优先股公允价值变动等因素影响，他们目前仍处于亏损状态。在报告期内，这家公司的净亏损分别达到3.87亿元、3.58亿元和0.66亿元。

从2022年开始，映恩生物27个月累计在研发上投入超过12亿元。

这样的大手笔，让他们不仅拥有5项已授权的专利及88项专利申请，还打造出映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）、映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

通过充分利用这些ADC技术平台，这家公司在ADC药物开发方面采取梯度策略。

按照映恩生物的话来说，第一波候选药物由DITAC平台赋能，作为领先ADC技术的概念验证；第二波候选药物借助DIBAC平台和DIMAC平台研发，可将ADC应用于一线治疗、难以治疗及新的治疗领域；第三波候选药物由DUPAC平台赋能，将有潜力颠覆ADC药物形式，为治疗难治性肿瘤提供可能性，并在克服现有ADC治疗后耐药性方面保持领先。

作为颇具前景且发展迅速的治疗方式，ADC的市场规模也在飞速增长。有数据显示，全球ADC市场已经由2018年的20亿美元，快速增长至2023年的104亿美元，并有望于2032年达到1151亿美元。

对于产品还没上市便已达成多个重磅合作的映恩生物，自然是拥有巨大的发展潜力。不过他们未来能否继续保持领先优势，最终还需要市场进一步检验。