近两年分红超2亿元 惠康科技闯关IPO

IPO受理不足半月，宁波惠康工业科技股份有限公司（以下简称“惠康科技”）IPO向前推进一步。6月26日晚间，深交所官网显示，惠康科技IPO已进入问询阶段。据了解，惠康科技主要产品为制冰机，此次冲击上市，公司拟募资17.97亿元。不过，闯关A股背后，惠康科技四大拳头产品单价走低，并且公司在2023年、2024年均进行了现金分红，两年累计分红金额超2亿元。

IPO前连续两年大额分红

惠康科技在IPO前的2023年、2024年均进行了现金分红。

据了解，惠康科技主板IPO在今年6月12日获得受理，公司拟首发募资17.97亿元。招股书显示，惠康科技深耕制冷领域，是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。

2022—2024年，惠康科技实现营业收入分别约为19.3亿元、24.93亿元、32.04亿元；对应实现归属净利润分别约为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为2.25亿元、3.45亿元、4.42亿元。

报告期内，惠康科技主营业务收入中境外销售收入分别为15.28亿元、18.71亿元、22.25亿元，占比分别为79.46%、75.37%、69.9%。经计算，惠康科技境外销售收入占营收的比例也在七成左右。目前，公司已成为为Electrolux（伊莱克斯）、MC Appliance等国际品牌商制冰机产品的核心供应商。

需要指出的是，2023年、2024年，惠康科技分别进行现金分红1.11亿元、9791.19万元，合计2.09亿元。

此次冲击主板上市，惠康科技拟募资17.97亿元，分别投向前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目、制冷设备生产基地智能化升级改造项目、泰国制冷设备智能制造生产基地项目、研发中心建设项目。

四大拳头产品单价走低

主营业务收入按产品类型构成来看，制冰机为惠康科技贡献了超八成营收。

数据显示，2024年，惠康科技制冰机、冷柜、冰箱、酒柜分别实现收入约为25.78亿元、2.47亿元、1.63亿元、1.84亿元，占比分别为81%、7.77%、5.11%、5.78%。

根据中国轻工机械协会统计，2022—2024年，公司核心产品制冰机在全球制冰机市场占有率分别为8%、10%和12%，排名前列；在民用制冰机市场，2022—2024年公司民用产品在全球市场占有率分别约为19%、25%、31%，在全球民用市场排名第一。此外，公司于2024年被工业和信息化部、中国工业经济联合会确定为第八批全国制造业单项冠军企业（制冰机产品）。

从惠康科技四大产品单价来看，制冰机、冷柜、酒柜的单价均在2023年、2024年接连走低。数据显示，2022—2024年，制冰机单价分别为435.22元/台、403.97元/台、385.9元/台；冷柜单价分别为554.03元/台、551.51元/台、528.65元/台；酒柜单价分别为609.02元/台、557.91元/台、531.11元/台。

冰箱单价则在2023年小幅上涨后于2024年下滑，2022—2024年单价分别为447.46元/台、458.09元/台、429.78元/台。

主营业务毛利率方面，报告期内，惠康科技主营业务毛利率分别为21.15%、24.55%、22.54%，总体稳定。惠康科技表示，2023年度，主营业务毛利率有所上升，一方面系毛利率较高的制冰机产品收入占比逐年上升，另一方面系受美元兑人民币汇率波动、原材料价格变动等因素影响。2024年度，主营业务毛利率有所下降，主要原因系公司为保持产品竞争力，持续优化改进工艺技术，控制生产成本，公司对部分产品适当调低了销售价格。

据了解，惠康科技实际控制人为陈越鹏，其分别通过惠康集团、长兴羽鹏间接控制公司33.74%、4.49%的股份，合计控制公司股份和表决权比例为38.23%。本次发行后，陈越鹏间接控制的公司股份比例将进一步被稀释至28.68%。

惠康科技在招股书中提示风险称，如公司未来实施增发，发生其他方收购、增持或因资产状况发生变化等导致控股股东、实际控制人债务逾期偿还或违约进而导致实际控制人部分股权被强制执行等情形将存在公司控制权变更的风险。

出海设厂分散风险

从需求端区域性来看，欧美等发达国家和地区是制冷设备市场需求的中心。不过，其招股书表示，南美洲和非洲等地区的制冷设备产品市场份额将逐步提高。

这也恰恰是风险所在。惠康科技招股书披露，“2018年以来，中美贸易摩擦加剧，美国在国际贸易战略、进出口政策等方面有向保护主义、本国优先主义方向发展的趋势，关税税率变动频繁”。

“在国际形势日益严峻的背景下，若中美贸易摩擦升级，导致关税税率进一步攀升，则可能出现客户因关税提高要求公司降价，或美国客户因关税加征而减少订单等情形，公司将面临国际贸易摩擦导致收入下降的风险。”

今年4月，美国将“对等关税”税率提升至125%；5月2日起，美国正式取消对华小额包裹免税政策；6月13日，有媒体报道，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。

为应对不确定性，惠康科技拟募资1.9亿元、总投入3.91亿元在泰国设厂，并直言“泰国工厂的建设能够在一定程度上规避中美贸易摩擦带来的风险”。

惠康科技认为，该项目将有利于降低单一区域生产风险，形成“中国+泰国”双供应链体系，应对国际贸易摩擦、地缘政治冲突等黑天鹅事件的冲击，进一步加强其生产、销售的稳定性。