电动车初创企业估值太疯狂 押注未来的是期权还是泡沫

财联社（上海，编辑赵昊）讯，11月，在马斯克多轮抛售下，全球最大电动车企业特斯拉的股价狂欢终于告一段落。与此同时，包括Rivian、Lucid在内的多家电动车初创公司的股价也趋于稳定。

总体来说，经历了大起大落，电动汽车板块今年来还是走出了不错的表现，尤其突出的：一些公司只交付了上百辆，或者根本未交付一辆汽车，但是它们的市值已经几乎与传统车企平起平坐。

截至北京时间12月2日13:00，在全球车企市值榜上，特斯拉以惊人的1.099万亿美元位居第一，远远超过第二名丰田汽车（2470.5亿美元）。但是根据2020年的数据，丰田汽车全年交付量达到900万辆，相比之下，特斯拉只有50万辆，不到丰田的18分之一。

在特斯拉的带领下，Rivian和Lucid分别位居第六和第八，与美国老牌车企通用汽车（第七）和福特汽车（第九）旗鼓相当。第二梯队中，Canoo以26.9亿美元排名第40，但也足以让它超过英国超跑品牌阿斯顿·马丁（24亿美元）。

一般来说，车企的价值会与其交付量和销售收入挂钩。但是上述表格中提及的电动车企，大多数公司仍处于早期发展阶段，它们有的甚至还未交付一辆车，更不用说实现量产或者盈利了。其中最典型的案例——Rivian的市值居然超过年销量逾600万辆的通用汽车，Lucid的市值超过年销量逾400万辆的福特汽车。

Rivian

虽然Rivian在全球车企市值排名第六，交付量实际上却少得可怜。Rivian主打产品有两种，R1T电动皮卡和R1S电动SUV。截至10月底，Rivian已经生产了180辆R1T并交付了其中156辆，R1S却迟迟未能开始生产。

“与股票相比，Rivian更像是一个长期期权，”DataTrek Research联合创始人、前华尔街汽车行业分析师Nick Colas说，“这是Rivian在电动汽车领域有可能取得巨大成功的一个押注。特斯拉在其历史早期也是如此，Rivian是对未来的一种押注。”

Colas说，如果投资者持有特斯拉的股票，那么他们需要做出决定是保留所有特斯拉还是出售一些并购买一些Rivian，“Rivian是一支热门股票，波动性很大，而且还会继续波动，因为电动汽车股票的交易更像是股票期权而不是标的股票。”

Lucid

Lucid Motors早在五年前发布了首款纯电动产品——Lucid Air，但是直至今年10月30日首批520辆Lucid Air才正式交付，预计年底前生产大约575辆汽车。公司还表示明年将产量增至2万辆，产生超过22亿美元的营收，不过该水平距离10万辆的量产门槛还是有很远的距离。

Lucid首席执行官、前特斯拉高管Peter Rawlinson曾表示，股价上涨证明华尔街已经将Lucid视为特斯拉，而不是传统汽车制造商。

Lucid声称Air搭配了全球最强的电机，单电机功率达到了惊人的499kW，是目前车用驱动电机之最，这使得Air的最高速度可以达到378km/h，比特斯拉Model S Plaid足足快了56km/h。Air的电池管理能力也非常强，虽然与特斯拉一样用的2170圆柱电芯，但它实现了836km的超长续航，也是目前这个级别的性能车型中最强的。

上个月，Lucid Air被评为MotorTrend的年度汽车（汽车行业一个比较有分量的奖项）。

Rawlinson表示，对Lucid股票的押注是对未来技术的押注，“我认为我们股价的变化反映了我们作为科技公司而不是汽车公司的地位，”Rawlinson经常会“吹嘘”公司的技术积累。事实上，Lucid主要手段是挖角特斯拉的员工，它们公司半数以上的员工都曾在特斯拉供职过。

是期权还是泡沫

稀少的交付量并没有阻止投资者给予它们高度评价。尽管存在很大的不确定性和风险因素，但对许多人来说，尽早搭上下一个特斯拉的机会似乎太有吸引力了。

在这个以加密货币、NFT和SPAC为热点的投机时代，投资者似乎愿意忽视基本面，而专注于遥远的潜力，电动汽车领域似乎也受到这种投机浪潮的推动。

CNBC节目主持人Jim Cramer说：“我不能责怪任何想要找到下一个特斯拉的人，但我需要你记住1999年的教训。”他暗示眼下电动汽车的热潮与当年追逐科技股的热潮（互联网泡沫）相似，更多是构建于美好的承诺而非实际的结果之上的。

他对投资人提出警告，“当时有很多股票让你盈利。但如果你不及时退场，大概率会颗粒无收。”

Cramer还表示，一些电动汽车公司很可能会在未来取得成功，但这并不意味着它们的股票会一路走高。例如，高通和思科在互联网泡沫中幸存下来，后来蓬勃发展，但股价却难有突破。

“互联网多头关于未来的预判是正确的。”Cramer说道，"但他们对时机太乐观了。电动汽车也一样，还需要几十年的时间才能实现。"

追逐电动车热点确实存在风险，一些电动汽车公司已经被提前“打回原型”。Nikola和Lordstown较2020年的峰值下跌了约80%。去年，Nikola市值还一度超过福特，尽管公司没有产生过收入，不过，在一家做空公司指责Nikola制造了“一片谎言的海洋”后，Nikola股价大跌，目前市值为41.3亿美元。

而Lordstown正在接受美国证券交易委员会和司法部的调查，调查内容涉及其上市交易以及包括前CEO和创始人史蒂夫·伯恩斯（Steve Burns）在内的前管理层可能的虚假或误导性陈述。

马斯克在评论Rivian上市暴涨的情况时表示，“Rivian真正的考验是能否实现高产量和盈亏平衡现金流。”

为什么投资者不能忽视电动汽车

电动汽车目前约占全球市场份额的3%，但这一数字可能会在未来十年迅速上升，估计这是全球投资者不愿忽视电动车的最大原因。

美国总统拜登多次强调减缓或扭转气候变化，近几年可能会看到更多激励措施来开发和购买电动汽车与其他可持续能源技术。拜登提出，到2030年在美国销售的新车中有一半是电动汽车。他还支持电动汽车的消费税收抵免以及基础设施投资，其中包括投资4000亿美元，专门为电动汽车开设充电站等。

Allied Market Research对2019年全球电动汽车市场的估值为1623.4亿美元，到2027年的市场预测为8028.1亿美元。Wedbush分析师Dan Ives更加乐观，他预测，到2030年末，电动汽车行业将达到5万亿美元。 鉴于特斯拉已经拥有了超1万亿美元的市值，Ives说：“他们看到了特斯拉发生的事情，知道在这个领域会发生什么。”

资深环境和绿能汽车记者Jim Motavalli写道，“电动汽车将接管未来汽车市场，只因为它们是更好的汽车。”他补充称，“它们更实用、更方便、性能更好、驾驶起来更有乐趣。现在的技术已经赶上我们的乐观期望：可供选择的电动汽车越来越多，续航里程已经绰绰有余，公共充电基础设施也在激增。”

公众的接受度可能会迅速提高。“随着选择和范围的增加，以及随着制造商做出的更多改变，消费者可能在路上和邻居的车道上看到更多电动汽车，对该领域的信心也会增加。”他写道，特斯拉的估值是通用汽车的10多倍，这是有原因的。