银行理财“破净”潮下净值化产品迎来考验，投资者该如何应对？

近期，债市大跌以及债券类产品净值调整的问题，备受市场关注。

11月末，央行发布降准消息，于12月5日降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5000亿元。随着利好政策的出台，债市亦逐渐企稳。

然而，12月以来，银行理财产品又出现了一轮赎回高峰，债券市场尤其是信用债市场仍在持续调整。大量债券型公募基金和银行理财产品的净值出现下跌，银行理财产品净值经历破净潮，目前情况亦不乐观。

WIND数据显示，截至本月月中，在超1.3万只银行理财产品当中，目前已有超过2300只银行理财产品累计单位净值在1以下（即破净），超过3100只银行理财产品年内收益为负。有投资者称，某银行一款“R2（稳健型）”风险的理财产品出现大幅回撤，周跌幅达到28%。净值震荡不断挑战着投资者的心理防线。

针对上述情况，蓝鲸财经采访到了博时基金固定收益投资一部基金经理于渤洋，以及九方金融研究所高级研究员董宇。

首先，投资者们该如何理解这一跌幅？

于渤洋表示：“今年以来，从大类资产的表现来看，权益市场在前三个季度整体表现偏弱。与之相对应的是在经济下行压力较大的背景下，债券市场整体表现相对较好。对于投资者而言，主要投资于债券市场的理财产品，就受到大家的青睐。我们也观察到，今年年初以来，银行理财的规模持续增加。随着规模不断扩大，理财产品对于资产的配置压力也在增大，很多理财产品为了更快建仓以获取收益。比较好的办法就是申购债券型基金，所以今年理财购买基金的规模也在快速增长。”

其亦指出，进入11月，由于宏观政策上的一些快速变化，市场产生了很大的预期差，债券市场短期内经历剧烈调整。如今大部分理财产品为净值型，且大部分投资的是债券或者债券型基金。因此，收益率快速上行的时候，会出现净值短时间内下跌比较多的情况。客户看到产品亏损，自然就想到了赎回理财产品，理财看到有赎回，亦会第一时间选择赎回基金。而且，为了储备流动防止市场下跌导致客户进一步赎回，理财在赎回基金的时候也会尽量多赎一些，导致基金在短时间内有大比例赎回，需要在市场中卖券。卖盘力量明显大于买盘，导致债券下跌，债券下跌又导致净值继续亏损，客户继续赎回，理财和基金继续卖债形成负向循环。

而对于形成此次银行理财产品大范围破净的原因，九方金融研究所董宇表示，近期地产放松和疫情优化的背景也不容忽视。

伴随三年过渡期的结束，2022年资管新规迎来元年，理财产品也开启了全面净值化的新阶段。但从本次银行理财产品的“踩踏”情况来看，相当一部分投资者对于净值化仍不适应。面对产品破净和大量投资者的咨询，为了避免净值继续下跌，有些理财经理开始主动建议投资者赎回产品。

那么，机构、投资者该如何去应对这种“踩踏”情况？董宇认为，投资者不应当恐慌赎回，债基产品就算持有到期仍然是有正收益的，投资者们应形成长期理财意识。

于渤洋亦给出了自己的看法。其认为，任何投资产品，无论是基金还是理财，投资者们最先应评估自身风险承受能力，能承受何种程度的波动。

一般来说，预期收益越高的产品，波动很可能也越大；一般风险由低到高依次是：存款、货币基金、纯债类基金，风险再高一些的就是“固收+”类，里面会加一些波动大的资产比如转债、一部分股票，风险再高一些的就是纯股票类的基金，一般的投资者只能接触到这些产品。

债券基金（下称“债基”）的细分种类很多，比如有短债基金、中短债基金、中长期纯债基金。投资的债券期限依次增加，债券期限越长，对应收益可能也会更高，但是波动也相应增大。投资者应体验自己亲身持有，再找到最适合自己风险偏好的产品来投资。另外，亦可尽量选取成立时间较久，有稳定长期业绩的债基。还可以尽量选取一些从业年限比较久、经验比较丰富的基金经理所管理的产品。

在债基市场未来的走向方面，董宇指出，债基短期已经企稳，如果分批配置债基，当下就是好的时点，未来债券走势需要更加关注经济基本面的走向。

于渤洋表示：“目前的市场对于政策放松以及后续的效果预期上打的是比较满的，叠加基金理财赎回的卖券压力之下，市场整体抛盘非常重，收益率的显著回升已经超出了基本面的演化速度，虽然政策对于增长的诉求是相对比较强的，但是基本面回升的过程不会一蹴而就，在此之前维持相对宽松的货币环境也是比较有必要的。因此，在市场逐渐企稳之后，收益率有较大回落可能。”