36亿迎娶汇源失败，“果醋大王”天地壹号欲转战A股

36亿迎娶汇源失败，北拓战略未成，“果醋大王”天地壹号欲转战A股

在扩展产品边界多年未果的情况下，不少竞争对手已经杀入了天地壹号的腹地。

完成新三板向A股转板，天地壹号（832898.OC）只差临门一脚。

图片来源：天地壹号官方微博

“天地壹号无论是规模还是影响力都已经成熟，到了该变成一个公众公司的时候。”12月9日，天地壹号创始人陈生在接受媒体采访时表示，将天地壹号正在尝试转投A股。

12月10日，对于筹备转板等事项，时代财经致电天地壹号相关负责人，对方表示，确实有转战A股的计划，但因为疫情，天地壹号原有的规划和经营节奏受到了一定影响，具体何时转板，仍要看要公司未来的发展情况。

转战A股

早在2013年，天地壹号就曾谋划A股IPO。不过在这一年，天地壹号被曝存在质量问题。8月，陈生对外宣布天地壹号终止IPO运作。

IPO无果后，天地壹号转战新三板。2015年8月，天地壹号正式挂牌，当天股价达到30元/股（人民币，下同），总市值130亿元。按照陈生近80%的持股比例计算，身价超100亿元，在当时新三板企业股东中排第二位。

挂牌同年，天地壹号还交出了一份令同行羡慕的成绩单。2015年年报显示，天地壹号营收15.74亿元，同比增长39.79%，净利润4.42亿元，同比增长74.8%。

不论是营收规模还是成长性，天地壹号都称得上佼佼者。但在陈生的眼里，公司在新三板挂牌是屈就。

他在接受媒体采访时表示，自己对天地壹号在新三板挂牌并不满意，“当时的价值被低估了，我劝很多投资人不要认购，因为我舍不得这么低的价格把股份卖出去。”

2016年，天地壹号首次释放出转板的信号。同年1月，天地壹号在股转系统发布公告称，临时股东大会决议通过《关于授权公司董事会办理与重新启动首次公开发行A股股票并上市计划相关之前期准备事宜的议案》。随后的2月，天地壹号启动上市辅导工作。

不过，在接受长达3年的上市辅导后，2019年12月，天地壹号以公司发展需要为由，终止了与广发证券的上市辅导合作。彼时业界普遍猜测，天地壹号结束上市辅导，与当年的业绩表现有关。

根据财报数据，2019年上半年天地壹号业绩首次出现亏损，净利润同比暴跌357.21%，亏损821.44万元。

也是在同一年，一则与汇源果汁（01886.HK）重组的消息则被解读为天地壹号曲线登陆港股的信号。

2019年4月，天地壹号宣布计划出资36亿元与身陷债务危机的汇源果汁成立合资公司。根据公告，汇源将商标权入股至新公司，并向合资企业提供果浆、浓缩果汁及代加工生产服务。

不过，三个月后，汇源果汁突然发布公告称，交易条件尚未成熟，合作框架协议自动终止。

与汇源分手并未动摇天地壹号上市的决心。今年2月，天地壹号向广东证监局报送了精选层挂牌辅导备案并获得受理。8月，天地壹号发布公告称正在接受中信证券上市辅导。

11月，天地壹号又向中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司发行1200万股股票，募资3.16亿元。

北拓难

如果能够顺利转板，天地壹号将成为A股“醋类饮料”第一股。不过，如何将苹果醋卖向全国是天地壹号面临的大考验。

从市场占有率来看，天地壹号是名副其实的“果醋大王”。根据新三板智库数据，2014至2019年，天地壹号果醋市场占有率超过恒顺、淼雨等品牌排在第一位，均超过40%。

两广地区贡献了巨大的消费市场。根据半年报数据，天地壹号在广东、广西销售额约为2亿元，占比达到77.53%。

家住广州海珠的老广州人小静（化名）是苹果醋的忠实簇拥，她对时代财经表示天地壹号的苹果醋是家人餐桌上的必备饮品。“特别是到了夏天，成箱成箱从超市买。”

但在北方市场，天地壹号的步伐却有些缓慢。2016年3月，天地壹号宣布启动北拓战略，称“厉兵秣马吹响冲锋号角，开启全面北伐的新篇章”。

天地壹号将广东、海南、广西定义为传统市场，三个省份之外的市场则被称做新兴市场。

2016年，天地壹号省外市场收入较上年同期增长76.22%，销量较上年同期增长120.25%。此后增长势头逐渐放缓。2017至2020年上半年，天地壹号新兴市场收入分别较上年同期增长86.84%、62.87%、55.29%和-24.66%，占总体销售额的比例分别为13.14%、16.23%、20.59%和19.29%。

新兴市场的增长也伴随着高企的营销投入。2017至2020年上半年，天地壹号的销售费用逐年高企，分别达到5.48亿元、7.72亿元、11.03亿元和4.25亿元。

12月9日，陈生在接受媒体采访时表示，截至目前天地壹号在省外市场依然处于亏损状态，部分地区开始盈利。

在战略定位专家、九德战略咨询创始人徐雄俊看来，天地壹号在果醋品类中很有大影响力，但受到品牌知名度和消费习惯制约，这种影响力在华南以外的市场打了折扣。

“目前果醋市场的最大问题在于消费者的认知不强，需要持续广告和渠道投入。不过，果醋也属于健康饮料，符合当今健康消费的趋势，仍有不小的市场前景。”

对于果醋产品的推广，陈生也提到，主要受当地饮食习惯影响，果醋开拓省外市场难度不小，“消费者教育是一个非常漫长的过程”。但他认为，“10亿人没有喝过天地壹号”也说明未来市场空间巨大。

北拓不易，天地壹号的大本营也呈现疲态。根据财报数据，2017至2020年上半年，天地壹号传统市场收入分别较上年同期增长16.1%、19.5%、15.11%、-24.66%，增速逐渐回落。

多条腿走路

“天地壹号的苹果醋的定位是佐餐饮料，主要消费渠道集中在餐饮渠道，在商场更多依靠促销拉动销量，消费场景有限。”12月10日，广州天河一家饮品销售商告诉时代财经。

尽管天地壹号已是果醋界的“扛把子”，但头顶的天花板也非常明显。智研咨询的数据显示，2018年国内果醋整体市场为64.9亿元，未来几年，市场规模将达到百亿。不过，与矿泉水2000亿元和碳酸饮料860亿元的市场体量相比，果醋的消费市场仍然有限。

2012年底，天地壹号先后推出功能饮料“冲锋壹号”、 山楂味植物饮品“百草壹号”和纯净水“巴马壹号”，试图进军更多饮品消费市场。

不过，多品类之路颇为曲折——“冲锋壹号”2017年退出市场，“百草壹号”也在2018年停产。

此后，不死心的天地壹号又开始加码果汁饮品。2017年和2020年，天地壹号又相继入股安德利果汁、海升果汁和明媚食品，三者均为国内浓缩果汁的主要生产与供应商。

在今年的半年报中，天地壹号提出将继续“多条腿”走路，未来将进一步孵化健康产品立足低糖市场。

从财报数据来看，2020年上半年，天地壹号的营收达到6.05亿元，亏损3866万元。其中，陈醋产品“老陈壹号”的销售额为3141万元，亏损40.6万元，占总营收的比重为5.2%；“巴马壹号”饮用水的销售额为205万元，亏损8.4万元，占总营收比重为0.34%；“巴马长寿村”饮用水的销售额为184万元，亏损126万元，占总营收比重为0.3%。此外，上半年天地壹号果汁饮料的销售额为367万元，亏损32.7万元，占总营收比重为0.6%。

眼下，留给天地壹号时间开始变得紧迫，在扩展产品边界多年未果的情况下，不少竞争对手已经杀入了天地壹号的腹地——继百事等饮料巨头进军果醋市场后，海天、恒顺等调味品企业也推出了果醋产品。