地方政府隐性债务排查启动：针对PPP等重大项目负债情况

中国证券报记者获悉，一轮由多部门参与的地方政府隐性债务排查已启动，重点针对PPP等重大项目负债、资金流情况等。

专家对中国证券报记者表示，此举旨在摸清地方政府隐性债务风险底数，并有望在摸清“家底”后，出台防范化解地方债务风险的一系列措施。

排查至少会覆盖地市一级

“本轮排查至少会覆盖到全国各地市一级，区县一级可能会随机抽查。”中部某省审计部门有关人士对中国证券报记者表示，本轮摸底涉及地方审计、财政等多部门，排查力度、覆盖范围都远大于往年。

上述人士表示，目前有关部门要求排查地方政府截至2017年末的隐性债务情况。

财富证券分析师李孔逸表示，从负债率看，全国各地区分化明显，东部地区最低。从利息保障倍数看，中部地区利息支付能力最低，西部地区相对较高。

隐性债务风险不容忽视

交通银行首席经济学家连平指出，地方政府隐性债务风险不容忽视。近年来地方政府债务治理已取得重大进展，但隐性债务风险正在积累。地方政府隐性债务大多在于市县两级政府，潜在合规瑕疵比例较高，部分地方政府隐性债务还款来源和担保措施缺乏实际保障。

连平指出，地方政府隐性债务治理短期内会增加财政压力。隐性债务“去杠杆”将形成存量资金的较大缺口；个别隐性债务可能打破“刚性兑付”，近期一些原地方政府融资平台、城投公司的债券违约现象发酵。去年中期以来，地方政府隐性债务受到限制和治理后，基础设施领域投资明显下降。

华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康认为，目前，对于地方政府隐性债务的担忧主要在三方面：一是PPP方面；二是有些地方融资平台，在实行市场化转制中“暗渡陈仓”，仍在形成地方“隐形债”；三是现在越来越被地方政府重视的产业引导基金，在推进过程中间出现了地方隐性债务问题。

财政部财政科学研究所金融室主任赵全厚指出，与PPP、棚改贷款相比，融资平台的融资规模更大。PPP经过今年3月清理退库后有所改善；棚改贷款长期来看是专业性贷款，相对规范。对于平台而言，长期来看债务偿还应该没有问题，但短期内由于资金错配可能造成一定流动性压力。

地方债市场化转型亟待提速

专家认为，防范化解地方政府隐性债务风险，一方面是加大排查清理力度，严堵“后门”；另一方面是开“前门”，最终促进地方债规范化、市场化、阳光化。

中债资信公用与机构部分析师白子渐认为，地方政府隐性债务规模、来源、投向等信息透明度较低，不利于风险判断及后续处置安排，建议持续加强地方政府隐性债务清理核查，严控地方政府新增隐性债务。另外，建议依据债务资金投向，明确地方政府与融资平台的偿还责任。具体来看，对于新增债务中用于无收益的纯公益性项目部分，通过财政资金、国有资产变现、土地出让、政府债券置换等方式依法筹措偿债资金；对于用于有一定收益的准公益性项目，优先使用项目收益和举债主体其他收入偿还债务；对于以市场化方式举借的经营性项目债务，由举债主体自行承担偿付责任。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，严监管下地方政府存在融资紧的问题。对于融资困难的地区，可以合并城投，组建新的综合性城投集团，将业务相同或者互补的城投公司合并，实现城投业务多元化，发挥规模经济效应和协同效应，提高城投融资能力。

李奇霖表示，扩大城投资产中经营性资产比例是不得不走的一步。对于公益性资产占比高的城投，剥离隐性担保后可以成为地方项目的实施单位，还可以作为社会资本方参与PPP项目；对于市场化参与度高的城投，可以考虑旅游、养老、公用事业等板块；对部分评级不高的城投来说，可以考虑通过ABS融资。

新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东建议，通过新一轮财税体制改革，进一步明确中央和地方责任，既要保障中央财税收入，又要积极引导地方经济发展，实现广义财政收支结构优化。（原题为《地方政府隐性债务排查启动》）