燃料电池龙头国鸿氢能递表 五大客户贡献9成收入回款需2年以上

财联社11月23日讯（编辑马轶杰）11月22日，国鸿氢能科技（嘉兴）股份有限公司递表港交所主板，华泰国际为独家保荐人。

据招股书披露，国鸿氢能是国内领先的技术型氢燃料电池公司。弗若斯特沙利文的资料显示，按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2021年连续五年国鸿氢能均排名第一，按配备自产电堆的氢燃料电池系统出货量计，公司于2021年排名第一。

截止2021年，国鸿氢能燃料电池电堆出货量及电池系统出货量，分别占国内24.1%及21.2%，市场份额均为第一。

截至最后实际可行日期，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过450兆瓦。公司的氢燃料电池电堆和系统已实现多元化场景的研发和应用，广泛应用于公交车、重卡、物流车、叉车、轨道交通及船舶等运输应用以及分布式发电及备用电源发电等固定式应用。

据悉，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过450兆瓦。主导或参与制定了超过10项氢燃料电池产业相关国家和行业标准及一系列国家、省、市课题攻关。

据弗若斯特沙利文的资料，2017-2021年中国氢燃料电池汽车销量的快速增长，氢燃料电池电堆出货量由49.6兆瓦迅速增至522.3兆瓦，复合年增长率为80.1%。同期市场规模也由5.21亿元增至12.54亿元。

预计中国中国氢燃料电池电堆出货量将继续从2022年的1044.1兆瓦增至2026年的1.5万兆瓦，2030年将进一步激增至10.03万兆瓦，2027-2030年的复合年增长率约为59.1%。市场规模也将由2022年的20.88亿元增至2026年的147.44亿元，2023年将达661.98亿元。

此外，随着国产氢能技术的进步，氢燃料电池系统国产化成都不断提高。2017-2021年中国氢燃料电池系统的出货量由38.6兆瓦跃升至405.7兆瓦，复合年增长率为80.1%。同期市场规模由6.33亿元增至20.69亿元。

未来受应用场景的快速发展，预计2026年中国氢燃料电池系统出货量将达1.23万兆瓦，2030年可达8.34万兆瓦。2022-2026年复合增长率预计为97.2%，2026-2030年复合年增长率预计为59.6%。市场规模将由2022年的33.36亿元增至2026年的258.66亿元，2030年或可达1167.96亿元。

财务数据显示，国鸿氢能氢燃料电池系统的营收占比逐年提高，截止2022年上半年贡献的收入高达9成以上。

而2019年-2021年及2022年前6月，国鸿氢能的营收分别为3.66亿元、2.27亿元、4.57亿元及1.9亿元。同期股东应占利润分别为2125.1万元、-2.15亿元、-7.03亿元及1.51亿元。

公司表示本次融资将主要用于扩大产能；加强研发；对上游产业链公司的收购及投资。

目前公司已与嘉兴市政府签署合作及支持协议，拟建设新增50万千瓦氢燃料电池电堆及5000套氢燃料电池系统。此外，公司在重庆、鄂尔多斯、濮阳等地规划了约12000套氢燃料电池系统的产能。

但公司也提示称，目前氢燃料电池行业非常依赖产业政策支持，相关政策及监管框架的变动将对公司业务产生重大影响。同时，氢能行业变化迅速，公司无法保证未来收入的持续增长，过去亏损记录也可能在未来延续。

值得注意的是，由于氢燃料电池系统及氢燃料电池汽车行业仍处于早期发展阶段，规模相对较小，市场集中度高，公司还披露称面临客户过于集中且账期过长的潜在风险。

2019-2021年及2022年前6个月，国鸿氢能前五大客户贡献的收入分别占比达94.4%、95.7%、88.1%及96.6%。最大客户的收入贡献则占同期收入的34.0%、49.2%、53.6%及37.4%。报告期内，公司应收账款达3亿元、2.88亿元、6.49亿元及7.25亿元；应收账款周转天数分别为222天、495天、430天及769天。