巴菲特股东大会：2021年投资方向有哪些变化？

一年一度的金融圈盛会——巴菲特股东大会（即伯克希尔·哈萨韦公司年会），将在北京时间5月2日凌晨1:30分召开。

届时，数以百万的投资者将聚集虚拟演播厅，加入巴菲特与其老搭档查理·芒格对于伯克希尔·哈萨韦公司、股市、世界经济及其他热点事件的讨论。

那么，当我们谈论巴菲特股东大会的时候，究竟在谈论什么？，今年大会有哪些值得期待的话题和看点？

看点一：“股神”逊位，阿贝尔接班？

巴菲特和查理·芒格一向以“常青树”面貌示人。巴菲特2018年时甚至笑称：“是的，我已经半退休几十年了——所以我把100亿美元交给手下人打理，自己只剩3000亿。”

但无论如何，巴菲特与芒格已分别是90岁和97岁高龄的老人了。考虑到二人确实年事已高，加之伯克希尔公司的投资收益已连续两年跑输大盘，谁将在未来掌舵这艘巨轮，越来越频繁地成为讨论话题。

在2021年巴菲特致股东的信中，他写道：“伯克希尔已经为我和芒格离开做好了全部准备”。有人猜测，此番言论可能是在为二者退居幕后做提前准备。

外界普遍认为公司副董事长格雷格·阿贝尔是最有可能的人选。此人执掌伯克希尔能源子公司12年，为伯克希尔贡献了大约10%的盈利。

巴菲特本人也对阿贝尔赞不绝口。2020年，查理·芒格缺席伯克希尔股东大会时，正是阿贝尔获得陪同“股神”登台的殊荣。

而今年股东大会，阿贝尔将再次陪同巴菲特与芒格登台。本次年会是否会成为阿贝尔的“加冕礼”？

看点二：美股高歌猛进大师会“唱反调”吗？

巴菲特与芒格一向以发表犀利独到的见解闻名于世，甚至可以说两位大师一直在跟市场“唱反调”。

1999年，科技股形式大好时，巴菲特与芒格在年会上断言：“投资者对未来收益的预期似乎太过乐观了”，后来，纳斯达克果然遭遇“脚踝斩”。

2008年，市场哀鸿遍野时，他俩又在年会上说出了那句著名的：“无论是买袜子(sock)还是买股票(stock),我都喜欢在高级货打折的时候买”。

再看现在的美国市场，去年疫情以来，美国股市经历三次熔断之后强势反弹，股票价格却屡创新高。著名的“巴菲特指数”——美股总市值与GDP的比值，已高至200%的警戒线。另一方面，美国对于美联储加息已形成共识，唯一的分歧只是加息落地时间点。

面对报警的指标和头顶高悬的加息利剑，处在历史最高位置的美国股市是会延续“反弹牛”？还是已进入“最后的狂欢”？面对市场狂热，巴菲特与芒格会不会在今年年会上再次“语出惊人”？

看点三：进场买阿里巴巴看好中国投资机会？

多年以前，在伯克希尔股东眼中，巴菲特与芒格投资中国企业的策略颇有争议，以至于2007年，还出现股东发联名信要求伯克希尔董事会从中国石油撤资的事件。

但是13年过去，巴菲特在中国的两笔投资——中石油与比亚迪，前者翻了7倍，后者翻了25倍，累计为伯克希尔赚得超过90亿美元，当初的质疑也随之烟消云散。

近年来，巴菲特与芒格不止一次表示，中国市场依然存在不少投资机会。芒格更是在今年第一季度大手笔买入16万股、价值三千七百万美元的阿里巴巴股票。而当时正是阿里巴巴股价从高点下跌30%之后。

芒格为什么选择这个时间建仓阿里巴巴？巴菲特与芒格看好中国市场的底层逻辑是什么？在本次年会上，两人是否会对中国经济和未来的投资机会进行更深度的分析点评？中国投资者或许尤为关注这一话题。

看点四：“打新”科技股突破能力圈第一步？

巴菲特大开大合的大手笔操作，市场几乎见怪不怪。但去年三季度，巴菲特购入云计算公司——Snowflake价值2.5亿美元股票，还是引起了巨大震动。毕竟这是伯克希尔54年来第一次“打新”，打的还是巴菲特自称“看不懂”的科技股。

连一贯“谨言慎行”的《经济学人》杂志，都如此评论：“巴菲特说过他只买两类公司的股票——好懂的公司和赚钱的公司，但Snowflake似乎跟哪条都不沾边。”

或许《经济学人》有些夸大其词，但“科技公司”和“新兴企业”在过去一直是巴菲特选股的两条红线。十年之前，即使是微软这样的行业龙头也未能获得股神的垂青。

所以，股神此次出手“打新”，到底是因为“顿悟”了科技公司的商业模式？还是因为投资逻辑发生了根本转变、迈出“突破能力圈”的第一步？今年年会上，关于这一事件的各种衍生问题，一定会引起激烈讨论。

看点五：减仓苹果和金融股投资方向生变？

伯克希尔将在5月中旬提交其第二季度的持仓报告，那么在5月初的年会上，巴菲特与芒格会向投资者透露其调仓动向吗？

2月的持仓报告显示：伯克希尔大举减仓苹果公司，同时清仓摩根大通和PNC（著名投资公司黑石的母公司）的股票。巴菲特在CNBC专访中解释：“我们对于这些资金另有他用”。

但同时，伯克希尔也开启“剁手”模式：除“打新”科技股Snowflake外，从2月至今，伯克希尔回购了自家50亿美元股票，同时127亿重仓了Verizon（手机运营商，相当于美国联通）和雪福龙（石油公司，相当于美国石化），并进一步加大对医疗公司的投资。

巴菲特和芒格为何会减仓科技行业龙头而建仓科技行业新秀？又为何在经济复苏时减仓顺周期的金融业股票？这些投资仓位的转换是巴菲特口中的“他用”吗？或者只是真正的“大调仓”前兆？

无数投资者渴望借年会之机了解巴菲特与芒格将如何调整投资策略，聆听大师关于投资方向的箴言。

看点六：比特币新高不断，依然还是老鼠屎吗？

查理·芒格在年会上常常会说“我没啥好说的了……”，但这句话往往是金句的前兆。

比如2018年，其语录“关于比特币我没啥好说的了……这玩意就是老鼠屎，我不能因为所有人都在炒屎就跟着炒”，一鸣惊人，传诵至今。

在巴菲特与芒格看来，比特币虽然价格高企，但本身没有基础资产作价格支撑，充其量是21世纪的“郁金香泡沫”。因此只能作为投机产品，但绝无可能被作为价值投资标的而长期持有。

但比特币近两年一路高歌猛进。先有车圈新贵马斯克公开为其代言，后有高盛、摩根斯坦利等华尔街巨头跃跃欲试，准备将比特币资产纳入其财富管理体系。在金融圈内外的推波助澜下，比特币今年一度站上六万美元关口，总市值甚至超过伯克希尔市值。加之年初数字货币交易平台“Coinbase”登陆纳斯达克，美国证监局将批准比特币基金上市纳入日程，比特币大有从“野路子”蜕变成市场追捧、机构站台、监管认可的“正规金融产品”的苗头。

关于比特币，是否是芒格与巴菲特“看走了眼”？他们是否会改变对比特币的看法？又会发表哪些新见解？让我们拭目以待。（新华网投资者教育基地中信建投证券投资者教育基地）