俄罗斯如何应对金融险境？限制外资退出、加息至20%

俄罗斯央行上调基准利率至20%的高息压力已传导至普通民众。

3月1日，俄罗斯各大银行大幅上调消费贷款利率。其中，俄罗斯储蓄银行将消费贷款从12.9%-21.7%上调至21.9%-29.9%，俄罗斯外贸银行将消费贷款从5.9%-13.8%上调至15.9%-29.9%。

与此同时，俄罗斯各大商业银行集体上调卢布存款利率。俄储蓄银行和外贸银行将卢布存款利率上调至18%，天然气工业股份银行上调至18.2%，泽尼特银行上调至20%。

本轮多家俄罗斯银行消费贷款利率上涨的幅度，正好对应俄罗斯央行加息的幅度。2月28日晚，俄罗斯央行发布消息称，将关键基准利率上调至20%。俄罗斯央行方面表示：加息是为了抵消卢布贬值和通胀风险的增加，已准备好采取进一步调整利率。

为应对金融制裁，俄罗斯近日推出包括实行央行资本缓冲释放卢布、禁止外国投资者抛售、强制售汇等一系列措施。“大幅加息幅背后也反映出俄罗斯金融环境当前所面临的严峻形势。”中信证券首席经济学家明明表示，俄罗斯央行直接将基准利率提升至翻倍的水平，一方面是为了在短期内遏制卢布跌势以及通胀风险，另一方面也为稳定俄罗斯市场信心，遏制资本大面积出逃。

加息效果有限

通常来看，加息或能起到减少货币供应、压抑消费、抑制通货膨胀、减缓市场投机等作用。截至北京时间3月2日11时30分，美元兑卢布为108.51。此前3月1日，美元兑卢布一度高达117.05。

多次加息并没有扼制俄罗斯通胀持续走高。自2021年12月起，俄罗斯央行已连续三次上调基础利率。事实上，按照原本日程安排，俄罗斯央行的利率会议安排在3月18日。战争爆发前，2月22日俄罗斯央行预计2022年俄罗斯通胀率为5%至6%。2月28日，摩根大通发布消息，预计俄罗斯的通货膨胀率预计将在年底达到10%，有很大的上行风险。

同花顺iFinD数据显示，2022年1月，俄罗斯CPI（居民消费价格指数）同比上涨8.73%，涨幅创下2016年1月以来的新高。

大幅加息或同步推高企业融资成本，进而影响企业经营成本。为稳固加息效果，2月28日，俄罗斯财政部对企业实行强制性外汇出售规定，要求企业必须出售80%的外汇收入。3月1日至3月5日，莫斯科证交所将暂停早、晚交易。俄罗斯央行表示，将评估剩余市场是否开放交易。

大幅加息、暂停证交所交易等措施，明显影响投资者信心。日前，英国石油公司BP宣布，将出售所持俄罗斯石油公司(Rosneft)20%的股份，此举可能导致250亿美元损失。壳牌紧随其后，表示将结束与俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)的合作。

制裁升级

多国持续扩大对俄金融制裁打击面。

日前，俄罗斯央行在美资产或由美国人控制的资产将全部被冻结，瑞士也宣布参与欧盟对俄罗斯的一揽子制裁计划，冻结俄罗斯有关个人和机构在瑞士资产。多国联合声明，处罚俄罗斯中央银行并将部分俄罗斯银行排除在SWIFT系统之外。该声明还承诺采取限制性措施，防止俄罗斯中央银行以破坏制裁效果的方式部署其国际储备。

中国社科院俄罗斯东欧中亚所副研究员许文鸿分析，从SWIFT系统部分剔除意味着正常经济活动中的资金不能通过汇兑进行，只能使用现金。这导致俄罗斯民众和企业对现金的需求大量增加，受到制裁的俄罗斯银行面临挤兑现象。

在许文鸿看来，冻结俄罗斯央行的资产，主要是指冻结俄罗斯央行的相关交易，尤其是使俄罗斯央行失去出售相关资产的能力，降低俄罗斯央行通过出售资产抵御西方经济金融制裁的能力。

2月28日，摩根大通表示，由于美欧国家加大对俄制裁力度，预计2022年二季度俄罗斯经济将环比萎缩20%，俄罗斯全年GDP将下降3.5%。

近年，俄罗斯着手金融领域布局，以减少SWIFT切断的金融风险。为此，俄罗斯应对之策包括自主研发金融信息传输系统（SPFS），降低美元在外汇储备中的比例等“去美元化”措施。

俄罗斯央行推出一系列措施，为银行机构提供流动性支持。2月24日，俄罗斯央行表示将通过隔夜回购拍卖提供1万亿卢布，为银行提供额外流动性；在外汇掉期操作中，俄罗斯央行对银行机构提供了50亿美元的支持。此外，央行表示预算中有超过4.5万亿卢布(约为530亿美元)的额外可用资金。

2月27日，俄罗斯央行发布声明，俄银行系统稳定，拥有足够资本与流动性，俄境内所有银行目前运转正常。2月28日，俄罗斯央行决定释放7330亿卢布的银行储备，并且表示在回购交易拍卖中出售3.04万亿卢布。

2月28日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示，所有银行将履行义务，账户所有资金都是安全的。俄罗斯有一套系统可以在内部取代SWIFT，俄方将使用SPFS完成相关业务。目前有23家外资银行与SPFS系统连接。截至2021年5月，20%的俄罗斯境内转账通过SPFS系统完成。