名创优品赴港二次上市 急盼业绩恢复拐点？

财联社|新消费日报6月23日讯（记者 李丹昱）名创优品赴港二次上市或将迎来曙光。

6月23日晚间，有消息称，名创优品香港上市获批。此前彭博社引述知情人士消息称，在美国上市的名创优品（NYSE:MNSO）正寻求在聆讯中获得香港交易所双重主要上市批准，该公司正考虑最早下周启动香港上市，拟筹集约1亿美元。

这也是时隔两个多月后，名创优品再次传来上市相关消息。截止发稿前，名创优品相关工作人员并未回复记者相关问题。

对于名创优品此次赴港上市，多位分析师在采访中提及，主要是为了在业绩转折点，更加“安全”。据了解，名创优品虽未被列入“预摘牌名单”，但股价也受到波及，年初至今，名创优品已下跌23.21%。

增长放缓 名创优品急赴港

此次赴港，名创优品选择了与知乎相同的通过双重主要上市的方式在港上市。

即同一公司在两地证券交易所挂牌上市，而与使用存托凭证的二次上市最大的不同，是双重主要上市在两地挂牌的并非同一批股票，而是或挂牌非流通股、或增发股票，所以两地拥有同等的上市地位，假若在其中一个上市地退市，也不会影响到另一个上市地的上市地位。

据上述分析师介绍，这一流程与IPO相同，门槛也比较高，但符合名创优品对“安全性”的要求。鉴于双重主要上市后的两地股价行情亦相对独立，也是近期中概股回港上市的热门选择。

今年以来，名创优品受疫情以及“预摘牌名单”影响，其在美股表现不佳。在不久前披露的13F文件中，淡水泉、Jane Street、对冲基金EXODUSPOINT CAPITAL等均清仓了名创优品。

“除中概股的影响外，名创优品主要营收仍是来自于线下，受疫情反复影响比较明显，这也是其股价波动的原因之一。”零售行业分析师凌飞宇对记者表示。

根据招股书显示，受疫情影响，截至2020年6月30日，名创优品经营收入约89.79亿元，相较于2019年同期的93.95亿元有所回落，2021年营收90.71亿元，基本与2020年上半年持平。2020年和2021年下半年，名创优品收入分别为43.7亿元和53.27亿元。

而在利润方面，截至2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度，名创优品年内利润分别亏损2.94亿元、2.60亿元和14.29亿元。尽管名创优品在2021年下半年扭亏为盈，但累计亏损仍达16亿元左右。

从名创优品发展历程来看，营收高增长与前些年高拓店速度息息相关，随着疫情以及部分城市热门商圈位置饱和，名创优品拓店显得有些吃力。

名创优品采用直营+合伙+代理的模式开店，目前在中国拥有3168家门店、海外约1877家门店。其中，中国直营店仅余5家，合伙人门店3146家，代理商门店17家；海外直营店136家，合伙人门店203家，代理商门店1538家。

2019年开始，名创优品的整体单店收入连续3年负增长。2019年至2020财年，名创优品的单店收入从270万元降至220万元，下滑了19.8%。

在2020至2021财年，这个数字继续降至190万元，下滑了11.3%。2021年全年平均单店收入190万元，平摊到每个月营业额仅16万元，其中还包括加盟费用、人工、仓储等成本。

名创优品大力布局的海外市场表现也不及预期，2021财年中，来自海外市场贡献的营收为17.8亿元，营收占比有所下滑为19.6%。

此次申请港股上市，名创优品计划将募集资金用于门店网络扩张和升级，用于供应链改善和产品开发，增强技术能力及继续投资品牌推广。

旗下潮玩品牌TOPTOY任重道远

名创优品整体增速放缓主要受到名创优品主品牌门店表现不佳影响，并导致营业利润、毛利率波动。

招股书显示，名创优品营业利润从2019财年的10.17亿元下滑至2021财年的4.01亿元；毛利率从2019财年的26.7%，提升至2020财年的30.4%，而2021财年再次下滑至26.8%。

随后名创优品看中潮玩行业的高毛利，力推TOPTOY。TOPTOY在不少一线城市的门店都直接选择与泡泡玛特在同一商场，对垒意味明显。

由于潮玩行业主要吸引年轻客群，TOPTOY装修、加盟费用也相对较高。从加盟费用明细单显示，名创优品MINSO地级市门店的总投资金额在100万-120万元，TOPTOY的总投资预算在200万元以上。

招股书显示，TOPTOY 2021年全年GMV为3.74亿元，按GMV计在中国潮玩市场品牌线下门店中名列前三。

公开数据显示，2019年，中国潮玩市场规模已经达到207亿元，未来五年复合增长率为30%左右，至2024年市场空间将达到760亿元。

潮玩市场很大，因此TOPTOY的竞争者也层出不穷。

从今年天猫618数据来看，TOPTOY一方面与泡泡玛特的线上差距仍存，另一方面也面临新潮玩品牌挤兑。

新消费日报从天猫获得的数据显示，618期间，天猫店铺销量排行榜中泡泡玛特排名第一，寻找独角兽排名第二、偶像梦幻祭排名第三，而TOPTOY排名在第十位。

原创潮玩品牌不断崛起也在给TOPTOY施压。排名第二位的寻找独角兽营销中心负责人罗琳表示，在今年天猫618中，寻找独角兽多个单品销售破千万，日总销售额峰值最高值突破两千万，总销量同比增长30%。

国元证券研报显示，2021年10月，TOPTOY整体毛利率约45%，其中自有IP产品由于没有固定授权费用和浮动的销售分成，毛利率稳定在60%以上。对比来看，泡泡玛特在2021年的整体毛利率已经达到61.4%。

凌飞宇此前曾对记者表示，TOPTOY自己设计的比例较低是其毛利率低于行业的原因，预计名创优品成功在港二次上市后，会加大对自研发的支出。TOPTOY创始人孙元文曾公开表示，TOPTOY品牌外采和原创产品的比例约为7:3。

目前TOP TOY原创IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等，整体知名度仍有待提高。

此前52TOYS工作人员对记者表示，今年一季度盲盒市场表现普遍较好，但随着4月份上海疫情反复，盲盒消费出现降温，这对整个行业都是一个挑战。

显然潮玩作为可选消费，行业能否持续保持增长成为当前难题。从这个角度看，TOPTOY的成长速度也在一定程度上决定着名创优品的未来走势。