前总经理邢媛发公开信讨要说法，淳厚基金“内斗”何时休？

图源：豆包

近日，淳厚基金前总经理的一封公开信将这家深陷内斗的个人系公募基金公司再度推至舆论风口。

这场风波并不是偶然发生的，而是公司近4年股权乱斗的延续。自2022年开始，二股东柳志伟违规收购股权，并与创始人邢媛展开了激烈的斗争。双方使用了举报、仲裁、诉讼等一系列手段，即使在监管介入后问题仍旧无法解决。

今年1月，随着国资的入主，这场自然人的无序乱斗看似已经落幕。但邢媛的公开信，无疑又撕开了一个新的矛盾口子。

前总经理公开信引爆争议

1月30日，持有淳厚基金31.2%股权的前总经理邢媛，发布的一份《致全体员工的一封公开信》再度将市场的目光拉回了这家深陷内斗的个人系公募基金公司。

公开信中，邢媛直指新管理层在奖金及绩效发放上的乱象。在同一天的临时董事会上，她也就新管理层股权、人事及职位问题提出了质疑，将内部矛盾摆上了台面。

身处舆论中心的邢媛，其早年携手公募老将李雄厚共同发起设立了淳厚基金。作为核心创始人，邢媛持股31.2%成为了公司的第一大股东，同时兼任总经理与法人，全面主导公司的日常经营。不过随着近期新股东的入场，邢媛已退出管理岗位，仅保留董事会席位，也为这场纷争提供了铺垫。

Wind数据显示，淳厚基金在2025年第四季度的管理规模为198.5亿元，在167家公募基金中排名第114名。公司的产品结构存在严重的“偏科”，能够获得高管理费用的股票型基金，规模仅0.6亿元。债券型基金管理规模则达到163.25亿元，占公司整体管理规模的82.2%。

值得注意的是，淳厚基金的管理规模主要集中在2020年成立的淳厚安裕87个月定开和淳厚安心87个月定开上，两只基金管理规模合计有161.73亿元。两只基金就包揽近8成规模的情况也造成了公司目前“迷你基”问题严重。

据统计，公司目前管理的20只产品中，规模低于5000万的就有10只。而拉长时间线来看，2025年以来，公司已有5只基金因规模跌破清盘线而被清盘。

四年股权纷争始末

淳厚基金的股权乱斗要从2022年说起。

彼时，公司的第二大股东柳志伟（持股26%）抓住了三股东李雄厚与四股东董卫军“心生退意”的契机，在没有通知其他股东，未通报董事会及监管的情况下私下与二人签署了股权转让协议。此次操作让柳志伟的持股比例从26%上升到了57%，并悄然取代了邢媛成为了公司的实际控制人。

掌控实权后，柳志伟开始推动“人事洗牌”。2022年，他推动李雄厚辞任董事长，转而推荐曾任职于证监会与基金业协会的贾红波接任。同期，他还计划收购邢媛持有的10%股权，后邢媛同意出售10%，并收取了2600万元首付款。

然而面对这种局面，邢媛并未坐以待毙。2022年5月，她邀请了具有8年证监系统履历的武祎加入，担任常务副总经理，试图稳定治理格局，双方的权力博弈自此进入了“明牌”阶段。

2023年，双方又在柳志伟的多重身份问题上进行拉扯。1月，邢媛正式向上海证监局举报柳志伟违规收购股权，揭露其拥有多重身份（2个内地身份证+1个香港居民证）的问题，并涉嫌利用身份漏洞进行监管套利。针对此说法，柳志伟发布了《关于要求淳厚基金停止发布虚假言论、规范公司治理的函》，并指出“多重身份”的说法纯属污蔑。

监管的介入成为了转折点。2024年3月，上海证监局对柳志伟出具了行政监管措施，责令其60个工作日内转让全部股权，且转让前不得行使股东表决权、分红权等核心权利。同时，柳志伟推荐的董事长贾红波也因为“未履行股权事务管理第一责任人义务”被认定为“不适当人选”，三年内不得担任公募高管。邢媛、李雄厚等人也因为“未及时履行重大事项报告义务”被采取监管谈话或限制股东权利措施。

但双方的对抗并未停止。柳志伟因人在境外导致整改始终无法推进，与此同时，其还以“邢媛拒不退还2600万元转让款”为由，向上海仲裁委员会提起仲裁。戏剧性的一幕发生在2024年12月，由于淳厚基金向上海证监局连续4次提交的强制执行申请均未获得回复，公司上演了一出“民告官”，将上海证监局诉至了法庭。

这场内斗的代价及其沉重。投资者开始不断撤离，淳厚基金的管理规模从2023年末的324.2亿元跌至如今的198.5亿元，并且公司自2023年以后就再未发过新产品，完美的错过了“924”行情所带来的发展窗口。而就在2025年三季度，淳厚稳荣一年定开管理规模从原来的30.02亿元暴跌至0.01亿元，投资者的撤离潮依旧在持续。

今年1月，国资的“闪电入主”让这场持续多年的纷争告一段落。其以5880万元受让了柳志伟等人58.8%的股权，成为了公司的控股股东与实控人，并且同步完成了管理层的大换血。这笔交易不仅成为了我国公募史上首例“个人系转国资”的案例，也终结了几位自然人股东之间的无序乱斗，但是淳厚基金却早已元气大伤。

早已埋下隐患

要说到淳厚基金就不得不提到邢媛。

2004年刚刚硕士毕业的邢媛奔赴上海，加入了处于筹备期的友邦华泰基金（现为华泰柏瑞基金）实习，并凭借出色的业绩拿下了区域销售冠军，成功留用，开启了公募行业生涯。

彼时担任副总的李雄厚一眼看中了这个肯拼敢闯的年轻人，将其纳入麾下悉心培养。此后十年邢媛深耕营销领域，在华泰柏瑞基金稳步晋升，先后担任渠道部大区经理、华东区副总监、渠道总部副总监、营销总部副总监，逐步积累了C端和B端的营销经验。

后邢媛离开了华泰柏瑞，加入了财通基金身兼渠道理财部总监、机构理财部总监双职。随后又加入上海同安投资副总经理、执行总经理。

2017年，随着监管层开始允许专业自然人发起公募，“个人系”公募的扩容浪潮席卷而来。邢媛与李雄厚在这个时候达成了创业共识，携手发起设立了淳厚基金，成为了创业搭档；同时创始团队还吸纳了拥有投行及信托经验的柳志伟的加入，成为了公司的第二大股东。

2019年2月，淳厚基金正式开业。二股东柳志伟作为财务投资人不介入公司日常经营管理，彼时公司管理层由邢媛和李雄厚共同执掌。开业初期，邢媛先出任董事长，三个月后便主动让贤，由李雄厚接任，自己专注于总经理职责，这份默契在业内一时传为美谈。

凭借两人的互补优势，淳厚基金快速崛起，并吸纳了包括前永赢基金固收总监祁洁萍等大量人才。2018年，公司非货币基金规模仅12.8亿元，2019年末便飙升至214.72亿元，一年增长超15倍，2021年末突破253亿元，旗下多只定开债基规模超20亿元，机构客户占比超80%，成功跻身“固收黑马”的行列。

遗憾的是，这份默契并未持续太久，随着公司的壮大，两人的发展理念也逐渐产生了分歧。李雄厚主张加快扩张权益业务，打破固收单一依赖的格局。而邢媛则坚持深耕固收、稳健扩张的打法。

理念之争消耗着两人的信任，昔日默契的师徒与战友，终究因发展路径的分歧渐行渐远。2022年，心灰意冷的李雄厚决定退股，而他的老下属、股东董卫军也紧随其后选择离场。这一变动，恰好给了早已觊觎控制权的二股东柳志伟可乘之机。

事实上，柳志伟觊觎控制权得野心早已有迹可循，此前其在长安系的操盘套路上就有所体现。

彼时，柳志伟等人通过三家子公司分别持股，拿下了长安信托合计52.09%的股权，并在董事会上大量安插校友亲信，锁定话语权。2017年，他们在未如实披露的情况下通过“明股实债”的套路将控制权转让，完美绕过了信托牌照转让的严格监管。此次套现转让价共73.1亿元。

此后柳志伟等人将同样的操盘套路用在了长安基金的身上。他们通过旗下多家子公司合计持有长安基金50.37%股权，形成了绝对控股。2023年，他们以11亿元将长安基金控制权卖给了和合系余雷。

而柳志伟将这套成熟的操作套路复制到淳厚基金头上，也注定让这家“固收黑马”重蹈长安系的覆辙。