中国通海证券首次给予美团卖出评级，股价或有37%下跌空间

3月19日午后，美团点评跌幅扩大，截至发稿，该股跌近5%，报52.60港元。

消息面上，中国通海证券首次给予美团卖出评级，目标价34.33港元，较昨日收盘价更是有37%的下跌空间。

中国通海证券表示，我们首次以非共识给予美团点评卖出评级，因为市场似乎没有完全抵消负面的连锁效应来自各部门不断升级的竞争压力和依赖补贴导致周转时间长于预期。来自核心产品外卖部分的竞争压力、共享单车持续亏损以及成本超支压缩利润率的风险使我们不断上扬场边。我们给予34.33港元的目标价意味着美团有37%的下跌空间。

中国通海证券认为，未来将面临更多损失：竞争更加激烈，成本通胀和持续亏损，新举措应该导致中期收益接近市场。我们预计2019年的净亏损为人民币87亿元。在第三季度和第四季度业绩之后，将2020年盈利预测下调了60%，显示出逐渐扩大的经营亏损。我们的预测的2020E营业利润为人民币12亿元低于市场预期45%，主要是由于增长放缓。

3月11日，美团点评发布2018年第四季度及全年业绩报告，数据显示，2018年美团实现营业收入652.3亿元人民币，较去年同期增长92.3%。美团2018年在排除优先股等特殊会计处理后，经调整的亏损净额为85.2亿元，餐饮外卖与到店及酒旅业务两大板块合计实现盈利。

财报显示，2018年，美团总交易金额达到5156.4亿元，同比增长44.3%；年度交易用户突破4亿，较2017年净增近1亿用户；年度活跃商家增长至580万，较2017年同期的440万增长32.1%。2018年，美团每位交易用户平均每年交易笔数达23.8笔，较2017年的18.8笔增加了5笔。

2018年，美团餐饮外卖收入实现381.4亿元，同比增长81.4%；毛利总额为52.7亿元。餐饮外卖交易笔数从2017年的40.9亿笔增至2018年的63.9亿笔，增长56.3%；2018年日均餐饮外卖交易笔数1750万笔。

另外，受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入的影响，美团2018年在排除优先股等特殊会计处理后，经调整的亏损净额为85.2亿元。而在2018年第四季度，公司亏损净额收窄至18.6亿元。