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一财研选|汽车行业基本面边际改善,四主线布局迎估值修复

2019-03-25 09:30:14    第一财经  参与评论()人

一财研选|汽车行业基本面边际改善,四主线布局迎估值修复

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2019年3月24日目录

►汽车行业基本面边际改善,四主线布局迎估值修复(招商证券)►竣工增速回升带来的需求反转,三主线关注建材行业(中银国际)►大硅片产业化临近,半导体设备与材料将长期受益(华创证券)►国家管网公司落地在即,利好管道工程及设备公司(太平洋证券)►伊可新成长空间巨大,山大华特有望迎来业绩反转(新时代证券)

1.汽车行业基本面边际改善,四主线布局迎估值修复(招商证券)

招商证券指出,汽车行业自2018年5月开始受终端需求转弱影响陷入低迷,2018年四季度乘用车行业增速下降15.2%,行业从销量、库存、终端价格三个动态维度都经历最差阶段。进入2019年一季度,伴随整车去库存、终端折扣略有收窄、零售复苏,行业已度过最差时刻,一季度业绩虽然同比仍在低位,但环比好转已是大概率。考虑到汽车股估值仍在底部,维持行业“推荐”投资评级,建议关注一季度表现亮眼相关个股,同时,伴随行业环比好转,布局迎来估值修复的优质个股。

2019年一季度以来,行业零售销量、库存、终端折扣价格已边际好转。招商证券认为,从行业销量部分来看,一季度整车厂正经历痛苦又必须的去库存阶段,因而终端零售数据更能反映真实的需求波动。通常在库存去化周期,认为零售领先于批发领先于产量。1月全月零售数据开始环比复苏,但仍未至拐点,4月草根调研企业排产仍较为悲观,数据最早可能于5-6月迎来拐点。

一财研选|汽车行业基本面边际改善,四主线布局迎估值修复

从库存情况来看,以三个月移动平均来看,2月经销商库存环比1月已减少20万辆左右;从1月库存当量数据来看,1月1.4个月已回到历史中位水平,2月虽重回中高位2.1个月,但主要是绝对数过低造成。

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从终端折扣来看,招商证券统计了30城市经销商平均价格,2018年11月至2019年2月终端折扣数据分别为11.78%、12.29%、12.58%、12.52%,以南北大众为代表的主流合资品牌企稳收窄趋势明显,预期3月以后优惠程度进一步缩小。

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