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牛市能否延续?研究要看三样东西

2019-04-16 14:37:34    第一财经  参与评论()人

最近一段时间股票市场的启动,给大家带来新的问题——莫非牛市来了?可是经历过上一轮的牛市又有几人呢?很少。可以说,股债汇三个市场大级别的行情变化离大家越来越远,很多人不知道研究端都在看什么。

其实研究看三样东西:企业赚不赚钱,资产价格便不便宜,投资者激进不激进或者说风险偏好高不高。

牛熊交替和餐厅兴衰本质是一回事儿

包括房地产在内的所有大类资产价格的变动,有点像我们去餐厅吃饭,菜好吃了来吃的人多一些,菜不好了来的人就少一些。什么叫做好菜?就是企业能够赚钱。什么叫做资产价格便宜?就是菜的价格慢慢变低,来的人也多了。什么叫风险偏好升高呢?就是外面从来没来过这个餐厅的人也想来试一试。

满足以上三项中的任意一项就叫慢牛。利率市场、股票市场、汇率市场和房地产市场皆如此。菜品质量改善的话肯定是慢牛;如果菜品质量不变只有价格下降也是慢牛;如果菜价不变,菜品也是一样的,客流量多了自然也是慢牛。这三个因素同时变化就是快牛。

做大类资产配置要解决这三个方面的问题:

第一个,去餐厅吃饭,菜是不是比我上次吃的好了,企业盈利会不会改善;

第二个,流动性环境是不是也改善,是不是兜里钱多了,相对价格变便宜了;

第三个,原来没有来吃饭的人来吃了,在餐厅里的人多了一些,风险偏好上升了。

过去一年发生了什么对判断今天市场较为关键。

去年有三大风险:股票市场面临股票质押的风险,债券市场面临无法融资的风险,汇率市场汇率快速下跌的风险。

仍然拿餐厅吃饭作喻。2018年市场快速下跌本质上就是大家在吃饭的时候,突然有一个人喊了一嗓子说,我们这个餐厅里有定时炸弹。不管菜好吃不好吃,企业盈利好不好,你兜里有没有钱,有没有流动性,大家都会快速跑出去。完全不关心我们市场基本面发生了什么变化。

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