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美元崛起肇始:一段鲜为人知的危机史(2)

美元崛起肇始:一段鲜为人知的危机史(2)
2019-07-22 09:38:34 第一财经

面对这一局面,麦卡杜采取了大胆粗暴的行动。他一方面维持了美元的金本位不变,同时做出安排,史无前例也很可能后无来者地把纽约证券交易所(下称“纽交所”)关闭了长达四个月之久,以阻止欧洲投资者变现所持有的美国证券并兑换成黄金运回本国。除了在证券市场吸收了大量外国投资,美国在1914年还是个净债务国。

当时,欧洲主要国家和金融机构持有大量的美国债务,既有公共债务比如纽约市的市政贷款,又有私营部门债务,这些债务不少将在当年年内到期(特别是欧洲银团给纽约市的贷款),构成另外一个黄金外流的威胁。为了避免1907年的金融恐慌重演,麦卡杜只得借助《奥尔德里奇-弗里兰法案》中的紧急货币条款向银行体系提供大量纸币,以防止银行因挤兑而大面积关门,获得流动性注入的银行必须拿出合格的证券或票据甚至仓单作为抵押品。这也是该法案条款被用到的唯一一次。

他还支持摩根财团牵头的银团对即将到期的纽约市所欠欧洲的巨额债务组织借新还旧,并允许这些新的银团贷款用作对银行发放紧急货币的抵押物,从而扩大了纽约市政债作为抵押品的规模上限。因此,在祭出上述举措外,麦卡杜还安排了退出计划,这是基于经贸基本面的计划。为了这些临时措施的适时退出,麦卡杜组织大批商船把美国的谷物和棉花及其他货物运到欧洲市场,以扩大出口。为了减少战时国际海运的风险,经国会授权在财政部成立战争风险保险局,为所有在美国注册的商船提供保险,鼓励出口,改善国际收支条件。这为美国翻身成为净债权国奠定了经济基本面基础。

麦卡杜早年从事律师工作,后来兴办企业。1913年就任美国第46任财政部长时,其本人既没有经济理论上的专业训练,也没有从事金融方面的实务经验,当然也就没有什么条条框框。在危机应对中,他的企业家本能得到了充分发挥。其企业家本能还体现在对市场需求的尊重和理解上。纽交所关闭后,原本在纽交所挂牌的一些证券开始在场外市场上交易,纽交所为了自身利益也利用其附属清算系统低调地进行买卖双方的撮合交易或协议转让。麦卡杜对这两类违反证券交易禁令的行为采取了睁一只眼闭一只眼的态度,当过企业家的麦卡杜深知这类“慢撒气”式的交易活动可以起到缓冲重开交易所的市场压力和阻止市场主体公开抗议的作用。

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