上半年原油大涨40%，“三桶油”赚翻了！中国海油毛利率高达54.9%

锂电、光伏、油气、煤炭、发电……2022年的A股市场，能源与新能源板块轮流“唱戏”。

北半球即将迎来入冬耗能高峰，A股上市公司的半年业绩也即将披露完毕，上半年油气生意到底怎么样？

8月28日，中国石化（600028.SH）披露上半年财报，至此“三桶油”成绩表全部出炉。中国石化上半年营业收入16121.26亿元，同比增长27.9%；归母净利润435.30亿元，同比增长10.4%。中国石油（601857.SH）半年报显示，上半年公司实现营收16146.21亿元，同比增长34.9%；归母净利润823.91亿元，同比增长55.3%。中国海油（600938.SH）2022年半年度实现营业收入为2023.55亿元，同比增长84.00%；归母净利润718.87亿元，同比增长116.00%。

“三桶油”上半年赚了1978.08亿元，更打算拿出近一半用来分红（按中报披露日计算）。

值得注意的是，由于上半年油气价格上涨，中国石油与中国海油业绩增长较大，都按规定提前披露了业绩预告，而中国石化的业绩增速没有达到提前预告的标准。

中国石化为何在“三桶油”中赚得最少？下半年的能源大行情还会持续吗？

“三桶油”谁更会赚钱？

中国石油、中国石化各自经营一方，长期难分伯仲。2022年上半年两者营收同样几乎一致，不过中国石油以24.95亿元的微弱优势领先。但是，中国石油的上半年净利润几乎是中国石化的两倍，两者相差了388.61亿元。

盈利水平差距大的原因，还要归于“三桶油”的几大主营业务。

作为综合性的油气公司，“三桶油”的主营业务可以分为商品销售、炼油与化工、勘探与生产等几大块。当原油价格提高，最“赚钱”的是处于行业上游的勘探与开发，最不“赚钱”的当然是受原材料上涨影响的化工、商品销售等。

比如，中国石化2022年上半年勘探与开发的毛利率为33.06%，营销及分销为6.28%，化工为3.94%；中国石油上半年勘探与生产业务毛利率32.31%，商品销售毛利率仅3.95%。

而且，由于上半年的疫情影响和市场竞争激烈，中国石油和中国石化的成品油销售业务大多出现下滑，其中汽油消费量分别同比减少11.6%、13.3%，只有中国石化的柴油销售量同比增长5.8%。

另外，尽管上半年原油价格暴涨，但中国石化与中国石油生产的大部分原油都由企业内部消耗，实际外销比例小。其中，上半年中国石油对外售出了68574千吨原油，而中国石化仅出售了4280千吨。

截图来源：中国石油公告

截图来源：中国石化公告

中国石油与中国石化要兼顾自家加油站的成品油销售成本，但中国海油没有这方面的顾虑。

8月26日，中国海油召开2022年半年度业绩说明会，公司董事长、非执行董事汪东进答复时代财经称，“作为一家油气勘探开发公司，我们的产品主要是原油和天然气而非成品油，我们的原油产品挂钩国际标杆油价进行销售。”

截图来源：上证路演

2022年上半年，中国海油毛利率高达54.91%，归母净利润达718.87亿元——于是，中国海油总营收只有中国石油的约1/8，利润却只低了12.75%。

在油价居高难下的2022年，中国海油4月21日登陆A股至8月26日，股价上涨了37.53%；中国石油、中国石化A股股价则在年内上涨了12.86%、7.87%。

油气价格还要涨？

尽管三家公司的盈利能力反应不同，但油气价格上涨对于“三桶油”无疑都是利好。

截至6月30日，今年上半年布伦特原油主力合约价格上涨了40.40%。8月26日，布伦特原油主力合约价格收于98.90美元/桶，虽然从近140美元的高位已经大幅回落，但较上周91.51美元谷底价格相比显得再次跃跃欲涨，较年初的涨幅也还有27.15%。

随着第四季度北半球冬季的到来，能源消费的另一波高峰也将到来，国际油气价格是否还能再走出一波涨势？

8月26日中国海油的业绩说明会上，汪东进答复时代财经提问时表示，“国际油价受供求关系、地缘政治、金融炒作等多种因素影响，我们对未来油价走势不做预测。根据彭博基于多家机构最新数据预测，预计2022年Brent均价在100美元/桶左右，2023年Brent均价在90美元/桶左右。”

值得注意的是，中国石油在半年报中同样认为，“国际原油市场总体维持紧平衡状态，国际原油价格将保持高位震荡。”

8月25日，中国石油高级副总裁任立新在半年度业绩发布会上也表示，“受到乌克兰危机等因素影响，全球天然气供需格局发生了深刻变化，全球市场上LNG价格也在持续攀升，预计下半年受供需基本面等基本因素影响，现货的LNG价格仍将保持在较高位运行。“

但是，成本的增长以及竞争加剧，也对成品油销售提出挑战。中国石化半年报预计，下半年境内成品油、化工产品需求回暖，天然气需求保持增长。中国石油半年报则认为，“国内成品油市场消费逐步恢复，但随着供应量不断增加，市场竞争将更加激烈。”