外资投资A股新规出炉在即 A股对外资吸引力将增强

10月16日晚间，证监会释放利好消息：为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。

上述消息特别提到了“外资适用特定短线交易制度”，因此，在看到上述消息时，有投资者表示：这是不是鼓励外资做短线呢？如果是鼓励外资做短线交易，这将有利于A股市场走向活跃。

但显然这是对证监会即将出台的外资投资A股新规的一种误读。因为证监会正在研究制定的外资适用特定短线交易制度的两项政策，并不是鼓励外资做短线交易。其实，在符合交易制度的前提下，外资的短线交易本来就是不受限制的。只是外资基于长期投资、理性投资以及价值投资的理念，一些外资并不热衷于做短线交易罢了。

而证监会正在研究制定的外资适用特定短线交易制度的两项政策，这其中提到的“短线交易”与我们普通投资者所理解的“短线交易”并不是同一个概念。制度中所提到的“短线交易”是指上市公司大股东、董监高等特定主体在较短时间内，将本公司股票或者其他具有股权性质的证券买入后又卖出，或者卖出后又买入的行为。证券法规定，上述特定主体在6个月内的买卖行为属于短线交易，而上述主体在买卖股票后是不能进行反向操作的。同时，证券法授权证监会可以规定豁免情形。因此，这里的“短线交易”与投资者所理解的日常短线交易行为其实就是两回事。证监会正在研究制定的外资适用特定短线交易制度的两项政策，显然不是为了鼓励外资做短线交易。

其实，证监会正在研究制定的外资适用特定短线交易制度的两项政策，以本人拙见，其目的或功效至少表现在三个方面。

首先，证监会即将出台的这项外资投资A股新政，其实是赋予了外资国民待遇，是A股市场进一步对外开放的一种表现。这里涉及的就是其中的一项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，也即赋予境外公募基金与境内公募基金相同的待遇。

而从对境内公募基金的监管实践看，证监会已允许境内公募基金按产品计算持有证券数量，即对一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份达到或超过5%，并在6个月内买卖的，不认定为短线交易，对全国社保基金也做出了类似安排。外资投资A股新规赋予境外公募基金同等待遇，这也意味着外资公募基金的合并持股达到或超过5%时，并不受6个月内不能反向操作的限制，可以在6个月的时间内正常交易。

其次，正因为赋予境外公募基金与境内公募基金相同的待遇，合并持股达到或超过5%时，其交易不受“6个月内不能反向操作”的限制，这就极大地方便了外资的交易，从而增加了A股市场对外资的吸引力。如此一来，外资在看好某只股票时，可以加大买入的力度，而不必担心持股达到或超过5%时，不方便卖出。外资投资A股新规解除了外资的这种担心，允许外资可以正常卖出，这样外资也就可以撸起袖子来加油干了。A股对外资吸引力增强，叠加A股估值处于低位，外资增加对A股市场的投资也是大概率事件。

此外，外资投资A股新规凸现了香港与内地市场互联互通机制的重要性，实际上也是对香港市场重要地位的一种提升。因为在沪深港通机制下，外资一般都是通过香港中央结算有限公司进入A股市场的，新规豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度，这意味着外资通过香港中央结算有限公司，通过沪深港通机制渠道，也即沪股通、深股通渠道投资A股，在持股达到或超过5%时，是不受6个月内不能反向交易规定的限制的。这可以引导外资更多地通过沪深港通机制来投资A股市场。此举显然有利于提升香港市场的重要性，从而进一步巩固香港国际金融中心的地位。

作者/皮海洲

编辑/岳彩周

校对/李铭