亿航盈利难题：疫情影响无人机表演 载人飞行为时尚早

时代周报记者骆一帆

虽然在无人机企业中率先完成上市，但亿航智能（EH.NASDAQ）今年的表现或许并不能让投资人满意。

9月15日，亿航股价涨7.51%，报收9.74美元/股。饶是如此，年初至今，其股价累计下滑已超过9%。与12.5美元/股的发行价相比，更是下跌了22%。

股价下滑背后，亿航的运营情况究竟如何？

近日，亿航发布了2020财年第二季度未经审计的财务报告。数据显示，2020年Q2，亿航总收入为3570万元，同比增长62.7%；净亏损为1970万元，去年同期为1630万元。呈现增收不增利的态势。

“今年以来，受全球新冠肺炎疫情，我们的业务出现短期波动，其中包括工厂延迟复工、供应链延迟交付、旅游等部分客户所在行业的短期停滞。同时，我们也在积极探索新的机会，例如将自动驾驶飞行器（AAV）用于医疗运输、应急救援、高层消防等实际应用领域。”9月16日，亿航相关负责人回复时代周报记者称，目前运营逐渐回稳，公司在行业各方面也有所突破，对未来业绩增长仍充满高度信心，目前的股价下滑仅为短期受到宏观经济和疫情影响而产生的短期波动。

“亿航目前主要的利润来源还是无人机表演，但今年因为新冠肺炎疫情，许多表演都取消了，这对亿航的利润带来很大影响。”同日，无人机行业专家高荷向时代周报记者解释。

尽管如此，亿航依然表示，公司维持2020年全年收入总额同比增长至少200%的预测。

仍未摆脱亏损

“2020年第二季度中国和海外市场仍面临持续的新冠肺炎疫情带来的诸多挑战，但我们仍实现收入大幅增长，核心业务空中交通解决方案也得到进一步增强。”对于公司第二季度表现，亿航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华智这样评价。

如胡华智所说，Q2亿航在营收层面确实有较快增长，但依然未能走出亏损局面，且本季亏损进一步扩大了20.9%。

“按美国通用会计准则下，2020年第二季度净亏损增加主要源于经营费用增加，主要包括由于持续开发产品导致的研发费用增加、成为上市公司后额外增加的必要管理费用以及员工股权激励费用等。但若从同比净利润率而言，2020年二季度的净利润率从同期的-74.3%收窄至-55.3%。”上述亿航负责人向时代周报记者解释。

财报数据显示，2019年，亿航全年净亏损为4800万元，这与2018年全年亏损8050万元相比，已然收窄约40%。今年一季度，亿航净亏损2040万元，二季度再亏1970万元。

也就是说，亿航始终处于亏损状态。

“前几年，无人机表演是比较赚钱的，一场报价通常在百万级，对企业的现金流比较好。”高荷向时代周报记者表示，受疫情影响，亿航这部分业务今年受到很大冲击。载人无人机业务方面，虽然也有交付，但这部分业务仍在“烧钱”阶段，难以为公司现金流带来改善。

“总的来说，公共卫生事件对公司的整体市场扩张肯定造成负面影响，但仍可以看到一些潜力市场的良好机会，希望在公共卫生事件得到控制后，能够迅速扩大这些市场。”对于上半年疫情带来的影响，胡华智在财报发布后的电话会议中如此表示。

上述亿航负责人表示，公司认为，为使管理层和投资人更好评估公司财务状况和经营业绩，以不按美国通用会计准则下的财务数据将更能体现公司实际运营情况。据此，2019和2020年二季度经剔除员工股权激励费用后的净亏损（非美国通用会计准则）分别为1140万元和1170万元，而经调整后的净利润率（非美国通用会计准则）从同期的-52.1%收窄至-32.8%。

“由此可见，公司整体亏损并无加大，反而受益于营收的增长和经营杠杆的逐步体现，财务状况持续优化。”该负责人说道。

尽管盈利仍遥遥无期，但亿航对营收的增长却颇有信心。财报中，亿航表示基于当前经济复苏的势头和公共卫生事件不会再造成重大干扰的预期，亿航智能重申其2020年业绩指引，预计全年营收至少增长200%。

二季度，亿航营收增速为62.7%，一季度为80.3%，对比之下，想实现全年营收200%的增长无疑充满挑战。

“我们已做好充分准备且有信心加速增长，将我们的自动驾驶飞行器（AAV）解决方案部署到更多实际应用中，如我们于今年7月末发布了专门应用于高层建筑消防灭火的亿航216（消防版），同时计划于今年推出航程超过100公里的新产品，这些新兴的商业化应用能力与应用也将成为公司高速发展的基石。”对于今年的营收增长目标，上述亿航负责人说道。

押宝载人无人机

实际上，亿航的盈利难与其决心发力载人无人机赛道不无关系。

目前，亿航智能的业务主要分为城市空中交通、智慧城市管理、空中媒体三大板块。其中，城市空中交通便是利用无人机进行载人或货物运输。

与一般无人机产品相比，载人无人机体型与复杂性均较大，虽然售价较高，但成本同样居高不下。

财报显示，亿航2020年第二季度研发费用为1790万元，较去年同期增长38.2％。研发费用增加主要是由于公司持续研发新型载人级和非载人级自动驾驶飞行器（AAV），如新发布的消防版亿航216（“亿航216F”），以及持续增强相关操作系统功能。

据时代商学院研究分析，2019年亿航智能售出了61架载人无人机（可载单人或双人），实现营收8522.2万元。据此计算，一台载人无人机的平均价格约为133万元，已接近部分小型直升机售价。

相比之下，亿航竞争对手们的发展路线则接地气的多。

立足消费市场的大疆，早已牢牢占据C端用户市场。

公开资料显示，2015-2017年，大疆营收分别为59.8亿元、97.8亿元和175.7亿元，净利润为14.2亿元、19.3亿元和43亿元。

而定位农业科技公司的极飞科技则聚焦植保无人机相关产品，据媒体报道，2018年极飞科技全年营收约10亿元，净利润为5000万元。

不难看出，无论是消费级无人机还是行业无人机，大疆和极飞的选择都更靠近现实应用，而亿航的载人无人机则更像一个美好但遥远的梦想。

“极飞其实也有在载人、货运领域布局。”一位国内无人机企业人士曾告诉时代周报记者，货运无人机尤其是载人无人机距离大规模应用还比较遥远，其中不仅涉及到技术，也涉及到法律法规等。极飞虽有涉及，但也仅是为未来布局，并非像亿航这样把宝都押在上面。

据亿航Q2财报显示，二季度，公司载人级自动驾驶飞行器（AAV）亿航216的销量达到16台，去年同期为14台。其空中交通解决方案收入占总收入的63.5％，是公司三大业务中的绝对主力。

事实上，在发展初期，亿航同样也是以消费级无人机为主，但由于大疆逐渐在该领域建立起统治地位，亿航不得不转型。2016年，亿航开始开始淘汰消费级无人机，该类产品更多作为表演使用，而以载人载物的空中交通解决方案成为公司发展主业。

“载人无人机的落地还是比较遥远，亿航自身可能也知道这个问题。”高荷告诉时代周报记者，因此亿航现在也利用这类无人机载重比较大的优势，向行业应用，比如消防等行业拓展。

在高荷看来，很多行业都会有“务实型”企业和“理想型”企业，比如汽车行业，既有造传统车的车企，也有造新能源、智能化车型的企业。对亿航来说，像消防无人机、物流运送无人机这类的产品目前还是有市场需求，抓住这块市场和无人机表演两部分，亿航未来发展还是有想象空间。