苹果遭瑞银降级至中性：股价已经反映5G超级周期

财联社（上海，编辑周玲）讯，瑞银周三(美东时间23 日) 将苹果股票评级从“买入”降至“中性”，理由是苹果股价已反映5G 周期成长，其服务相关的收入成长在未来三年将会减速。

“从本质上讲，苹果是一家‘产品’公司，大约80%的收入来自智能手机、个人电脑、平板电脑和可穿戴设备。”瑞银分析师David Vogt 在给客户的报告表示，“在经历疫情对Macs/iPads一次性利好以及iPhone 12周期为一年的情况下，自2021财年起，‘产品’收入应该会在未来三年恢复到个位数的低增长。”

苹果iPhone 12 即将下月问世，据外媒消息称，苹果可能在10 日13 日发表iPhone 12，并在10月16 日开放预购。

5G周期定价

对于下一代iphone的发布，市场有很多期待。但瑞银认为这些预期可能已经被股价消化了。

David Vogt 认为，历年来苹果股票通常在iPhone 发布前的几个月表现优于市场，但在iPhone发布后，股票表现逊于市场，“我们认为，苹果的股价已经反映出‘5G周期’带来的增长。”

早前LightShed Partners 分析师Walter Piecyk 和Joe Gallone 降评苹果的理由也是 5G 手机需求性的担忧，并发现了苹果公司服务战略中的缺陷。

Walter Piecyk 和Joe Gallone 称：“我们不认为5G 会引发超级周期，也认为华尔街因对5G iPhone 的期待，太过乐观评估苹果2021 年营收和EPS 预期。”

Vogt承认，苹果的服务收入一直很强劲，但他警告与下一代iPhone销售相关的服务营收将大幅下降，“未来三年，服务收入的复合年增长率应仅为11%，较前三年的17%大幅减速。”

受瑞银降评影响，苹果股价周三开盘后一路“溜滑梯”，盘中持续重挫逾4%，过去三个月里，苹果股价已涨21%，而道指上涨约5%。

服务收入增长对推动估值上升至关重要

尽管David Vogt 调降苹果评级， 但将苹果目标价从106 美元上调至115 美元。

“在过去6个月里，由于对5G‘超级周期’的预期，苹果的估值大幅增长至29倍市盈率。”但他表示，瑞银的内在分析支持苹果27倍的市盈率。

他补充称，苹果服务收入的重新加速“对推动估值上升至关重要”。

他表示：“如果苹果的几项货币化服务live TV+和News成熟起来，推动这一细分市场的收入在未来三年(至FY23财年)恢复到17%的增速，那么合并收入可能会比我们的预期高出130亿美元。”