传奇生物或收百亿美元并购要约，母凭子贵的金斯瑞将“爆赚”一笔？

头顶中国原创CAR-T细胞疗法“光环”的传奇生物，一直是金斯瑞生物科技的核心资产。有传闻称，传奇生物在近日收到并购要约，估值或超百亿美元，而一旦并购要约成功，金斯瑞生物科技手中将多出数百亿现金。

中国最大biotech并购案或将诞生。

7月12日，据Street Insider的一份报告显示，美股传奇生物收到一份并购要约，此消息迅速“引爆”股价，收盘大涨12.10%，市值99.11亿美元。若该交易完成，将成国内最大Biotech并购案。

据悉，传奇生物为港股上市公司金斯瑞生物科技的子公司，而受要约并购影响，截止收盘，金斯瑞生物科技股价报12.54港元/股，涨幅25.4%，市值266.8亿港元。

值得一提的是，收购方的身份目前并未透露，但市场猜测，全球药企巨头强生或为其买家。然而，对于市场传闻，金斯瑞生物科技和传奇生物均表示，未有更多信息，暂无法回应。

传奇生物被曝收百亿美元并购要约

从被阿斯利康收购的亘喜生物，到被Nuvation Bio、诺华收购的葆元医药、信瑞诺医药，近年来，国内优质的biotech标的不断被国外医药巨头看好。如今，同为优质标的之一的传奇生物，也传出将被巨头要约并购的消息。

近日，市场传出消息称，传奇生物收到并购要约，并聘请了投行Centerview Partners来为董事会审查评估这份要约以及其他选择。

据悉，传奇生物于2020年登陆纳斯达克，募集资金4.24亿美元，是我国第一家登陆美股资本市场的CAR-T细胞疗法公司。其母公司为金斯瑞生物科技，持股47.96%。

值得一提的是，本次交易的财务顾问Centerview Partners在生物医药领域颇有名气，其联席总裁Eric Tokat曾经手近百起医药公司并购、重组交易，其中包括辉瑞116亿美元收购Biohaven、吉利德120亿美元收购Kite Pharma及亘喜生物收购案等。

事实上，传奇生物并购事件影响广泛的原因之一便是，公司旗下产品西达基奥仑赛不仅是其首个实现商业化的产品，同时也是首个实现在海外上市的中国原创CAR-T细胞治疗药物。

2022年2月28日，西达基奥仑赛的生物制品许可申请（BLA）正式获得美国FDA批准，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，商品名为Carvykti。

紧接着2022年5月获得欧洲药品管理局的附条件上市批准，2022年9月获得日本厚生劳动省的批准上市，目前该药正在中国申请上市。

作为传奇生物的主打产品，西达基奥仑赛一直被市场给予众望。自该产品海外上市以来，销售额持续在增长。

财报数据显示，2022年，Carvykti的销售额为1.34亿美元，2023年迅速飙升至5亿美元，同比增长273%。2024年第一季度，Carvykti的净贸易销售额为1.57亿美元，较去年同期大增118%。

《Nature》此前甚至发文预测，西达基奥仑赛在2027年将成为全球最畅销的细胞疗法，未来销售峰值将超过50亿美元。

2024年4月15日，美国FDA批准该药用于治疗复发性或难治性多发性骨髓瘤患者的二线治疗，这无疑将进一步刺激西达基奥仑赛在全球市场上的销售额。强生甚至预测，这款药2024年的销售额或突破10亿美元。

神秘买家是谁？

2017年12月，传奇生物与强生旗下杨森公司签署了共同开发针对多发性骨髓瘤的CAR-T细胞疗法全球战略合作协议，并支付了3.5亿美元的预付款，共同开发、生产和销售LCAR-B38M。

据悉，在此轮合作中，强生和传奇生物将共担临床、销售费用的巨额开支。同时，在大中华地区，传奇生物与强生将以7:3的比例共同承担成本和分享收益，而在全球其他地区，约定比例为5:5。

2018年5月底，美国FDA授权强生开展LCAR-B38M针对复发、难治性多发性骨髓瘤的1b/2期临床试验，成为首个获得FDA批准的中国自主研发的细胞疗法。

2020年，传奇生物再次与强生展开合作，共同开发和商业化LCAR-B38M。值得注意的是，此次合作不仅为传奇生物带来了巨额的资金支持，也为其提供了强大的市场推广和技术支持平台。

从中不难看出，传奇生物和强生有着长时间的合作，并且强生对传奇生物相当认可。据悉，强生董事长兼CEO Joaquin Duato还曾强调，西达基奥仑赛将是公司接下来的重要驱动力之一。

此外，自获得首款肿瘤学产品Velcade以来，强生通过整整20年的时间，顺利将公司制药业务的重心转向了肿瘤学，近年来，其更是着重布局血液瘤领域。

而除了强生，血液瘤领域的巨头阿斯利康以及近年来明显看好CAR-T疗法的罗氏，均有可能是传奇生物的收购方。

可以发现，不论对于强生还是金斯瑞来说，传奇生物都称得上优质资产，并且西达基奥仑赛的批准上市，也意味着传奇生物将不断增强造血能力，进而反馈公司业绩，金斯瑞若选择在此时卖出传奇生物，或许与后者长期以来的巨额资金消耗有关。

金斯瑞或“爆赚”一笔

除了买家是谁外，市场关注的还有传奇生物将以多少估值被收购？有分析人士测算，最终价格可能高达130-140亿美金，近1000亿元。

如果一旦要约收购成功，金斯瑞生物科技作为其母公司，或将拿到近500亿元现金，这笔钱相当于当前金斯瑞估值的近一倍。

事实上，为了让传奇生物撑起公司业绩，一直以来，金斯瑞都在不留余力的为其输血。据悉，金斯瑞的业务可划分为四个业务单元，分别是生命科学服务及产品、生物制剂合约开发及生产、工业合成产品以及综合性全球细胞疗法，分别对应金斯瑞生命科学、金斯瑞蓬勃生物、百斯杰和传奇生物。

四大板块中，除了生命科学服务及产品业务单元盈利稳定，工业合成产品勉强收支平衡歪，其它两大业务仍处于投入期。

具体来看，金斯瑞2023年年报数据显示，金斯瑞营收为8.4亿美元。其中生命科学服务及产品业务收入达4.13亿美元，较前一年的3.61亿美元收入上涨约14.5%，同时该板块也是金斯瑞的主要收入来源，贡献了7830万美元的利润。

相较而言，传奇生物的业绩表现则颇为不佳。年报内容显示，细胞疗法起源于金斯瑞的专有抗体开发平台，主要通过传奇生物及其附属公司传奇集团行事。2023年，细胞疗法分部经调整经营亏损约为3.95亿美元，此前一年的经调整经营亏损约为4.22亿美元。

为了支持传奇生物的发展，金斯瑞积极融资。2023年5月21日，传奇生物向高瓴投资定向增发69.28万股，约为2220万美元。同年11月，传奇生物又将靶向DLL3的CAR-T疗法授权诺华，获得10.1亿美元的临床、监管和商业里程碑付款以及分级特许权使用费。

对于金斯瑞来说，一旦传奇生物要约收购成功，意味着其最优质的资产被“剥离”，而手中也将多出几百亿的现金。