7078万！“华润系”再现高溢价收购

10月11日，华润旗下江中药业宣布，已与蚌埠投资集团签署股权转让协议，收购安徽省精诚徽药药业有限公司（以下简称“精诚徽药”）70%股权。根据蚌埠市公共资源交易中心网站9月29日公告，此次转让价格为7078.393万元。

转让公告显示，精诚徽药成立于2013年11月，目前有员工149人，注册资本5100万元。转让前唯一股东为安徽配天投资集团有限公司（简称“安徽配天投资集团”），为国资企业蚌埠投资集团全资子公司。报表显示，其净资产仅4198.24万元，评估价值为10111.99万元。评估增值率为140.86%。

精诚徽药：曾被申请破产重整，老中药厂转型药食同源、大健康

精诚徽药前身为1968年创建的蚌埠中药厂、福康药业，是国家高新技术企业，主要从事中成药的研发、生产和销售。2015年5月被深圳大富配天投资集团公司全资收购。2021年10月22日在安徽省股权托管交易中心专精特新板挂牌，具备一定的区域影响力。

聚焦中药补益类OTC产品，产品涵盖中成药、中药饮片、保健品、健康功能食品，及院内制剂；拥有液体制剂、丸剂、固体制剂和中药饮片三大生产线。核心品种为六味地黄口服液、脑力静糖浆/胶囊、枣参合剂、参苓蛤蚧合剂等独家品类产品。拳头产品市场涵盖全国，以及中东、非洲、南亚、东南亚、大洋洲等海外市场。

安徽股托中心报道显示，时任精诚徽药总经理高际提到，2016年投入5000万元，对厂房和生产线设备进行技术改造，推进自动化产线。对厂房和生产线设备进行了技术改造。改造之前，精诚徽药年产量能做到6000万，改造以后单班产值能做到3个亿，双班24小时全开能做到6个亿。

2021年起向药食同源产品拓展，进入健康食品领域。近几年的销售收入增长了将近5倍。同时，精诚徽药曾提出发展“大健康医药产业”的新理念，探索以大健康产业为主线，以中医药产业为核心的新销售模式。

这一产品逻辑转向有迹可循。安徽省药品监督管理局7月发布的通告显示，精诚徽药的中药饮片产线已于2020年8月初主动停产。

2024年6月7日，蚌埠市禹会区人民法院依法裁定安徽配天投资集团、安徽省天新重工技术有限公司、安徽大富重工机械有限公司、蚌埠市大富荣昌通信技术有限公司、精诚徽药5家公司合并破产重整案。安徽配天投资集团为后4家公司的股东。同年，精诚徽药净利润增长较快，主要因股东豁免相关债务。

安徽配天投资集团是创业板上市公司大富科技的控股股东。大富科技2024年年报披露，控股股东或第一大股东及其一致行动人累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例达到80%。安徽配天投资集团担保重整剩余债务，当前各类借款总余额约为31.4亿元。

2024年10月，蚌埠市国资委下属的蚌埠投资集团有限公司取得安徽配天投资集团100%股权。2025年8月6日，精诚徽药的投资人进行了变更，安徽配天投资集团成为精诚徽药唯一股东。

据转让公告，精诚徽药当前账面价值为5706.89万元，负债总计1508.65万元（不包含为股东提供的连带保证担保责任）。此外，精诚徽药及子公司股权、土地、固定资产为安徽配天投资集团债务提供担保，处于抵押或质押状态；精诚徽药为安徽配天投资集团提供连带保证担保。

不过，精诚徽药业务处于持续营收状态。转让公告显示，精诚徽药2025年7月财务报表（未注明报表期限）显示，营业收入为2738.95万元，净利润为280.72万元。2024年年度净利润为6478.25万元。

（主要财务指标，源自招标公告）

江中药业：拿下2款独家潜在大单品，补充滋补类OTC产品

在此次股权转让前，江中药业与精诚徽药就有合作往来。据中国经营报报道，中国华润有限公司官网显示，8月12日，精诚徽药作为供应商，江中药业作为采购人，进行了2025六味地黄口服液&脑力静糖浆商品谈判采购项目。

此次股权收购是江中药业通过整合中药产业链优质资源，进一步布局滋补赛道的重要举措。除持续盈利能力外，精诚徽药还拥有至少2个独家品种以及4个品种的全国市场总代理协议。这意味着潜在的中成药大单品市场、尚待开拓的滋补类健康消费品类。

值得关注的是，在转让条件中，转让方有权约定受让方须确保，六味地黄口服液、脑力静胶囊、生脉饮、蛇胆川贝液、枣参合剂、参苓蛤蚧合剂等中成药药品批号不得通过持有人变更等方式转离蚌埠市。尤其，国家药监局数据显示，上述限制转离品种中，枣参合剂、参苓蛤蚧合剂为精诚徽药的独家品种。

据悉，精诚徽药4个品种签署有全国市场总代理协议，参苓蛤蚧合剂（签约至2027.12.31），枣参合剂（签约至2029.12.31），六味地黄口服液（签约至2030.12.31），脑力静糖浆（签约至2030.12.31）。

另一层原因在于，江中药业面临营收与净利增速同比放缓的困境，以拓展独家品类和大单品市场为核心刚需。2025年上半年，江中药业实现营业收入21.41亿元，同比下降5.79%；实现归属于母公司所有者净利润5.22亿元，同比增长5.80%；基本每股收益0.82元；同比缩减了19.25%的销售费用。

从往年同期业绩来看，江中药业中报营收已连续两年下滑，2024年中期营收同比下滑3.78%；同时，其同期净利增速也在不断放缓，2022年中期净利增速为27.96%，随后逐年放缓至2025年中期的5.8%。

主营业务中，OTC占营收大头，营收达15.5亿元，毛利率达76.14%，但增长压力不小，营收同比下降10.14%。主要产品有健胃消食片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）、复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液、川贝枇杷胶囊、牛黄蛇胆川贝液、复方瓜子金颗粒、氨咖黄敏口服溶液等。

中期报告显示，其核心业务OTC坚持走“大单品、强品类”的发展之路，巩固“脾胃、肠道”品类优势，并向“咽喉咳喘、补益维矿”拓宽赛道。

值得一看的是，2025年上半年，江中药业健康消费品业务板块实现营业收入2.28亿元，同比增长17.35%。战略指出，发展健康消费品，重点围绕滋补品类参灵草、康复品类初元系列、胃肠品类益生菌、肝健康品类肝纯片，构建品类集群。

事实上，健康消费品业务已经成为大型中成药企业穿越集采、打破天花板的第二增长曲线。传统中成药使用场景局限在“治病”，而健康消费品切入“日常预防”“养生”“保健”，拓宽消费场景和电商触达，把低频用药转化为高频快消品，提升复购频次，进而拓展高毛利率、短回款周期的业务增长点。

这一视角下，精诚徽药的六味地黄口服液、脑力静、枣参合剂、参苓蛤蚧合剂的核心产品，既能填补补益类OTC产品空白，又在健康消费品端布局潜在增长点。对于OTC起家、拓展系列食疗产品的江中药业来说，这一路径并不陌生。