永安行共享单车业务萎缩 转向共享汽车会铩羽而归吗

《投资者网》刘亮

永安行（603776.SH）号称是国内“有桩共享单车第一股”，在共享单车发展空间逐步萎缩的情况下，2018年底开始大举进军共享汽车市场。

其实，共享汽车在中国发展短短几年时间里，已涌现出巴哥出行、友友用车、途歌Togo、麻瓜出行、大道用车等一批企业。也不乏他们满怀热情杀入其中，又很快经营难以为继，从这一领域全身而退的案例。

有投资者认为：“共享汽车分时租赁业务很难盈利。”

虽然，永安行有做共享出行服务的经验、基因和平台，但面对如此之多的前车之鉴，永安行有办法通过共享汽车分时租赁业务持续获得盈利吗？

有桩共享单车市场萎缩

永安行成立于2010年，靠生产和销售有桩共享单车系统起家，这套系统包括站桩、自行车、互联网平台等软硬件，主要销售给各地方政府，用于提供公益出行服务。其后，永安行又顺势进入有桩共享单车系统的运营服务领域。

公司年报显示，2018年永安行实现营收8.45亿元，其中系统运营服务业务收入7.10亿元，占总营收的比例达84%，显示出系统运营服务已成为其主要的收入来源。

2018年永安行系统运营服务业务收入同比增长了8.04%，但其系统销售业务收入1.24亿元，同比大幅下跌了66.25%，带动公司总营收同比下跌了19.87%。

2018年永安行归母净利润为1.19亿元，同比大幅下跌了76.89%。永安行解释，这主要是由于2017年公司出售了旗下江苏永安行低碳科技有限公司股权，获得5.18亿元投资收益，而2018年度无相关投资收益导致的；同期其扣非归母净利润为1.11亿元，下跌了8.70%。

有桩共享单车系统销售业务收入及公司净利润大幅下跌，显然让永安行颇为紧张，其在年报中披露：“共享单车发展空间正在退坡。”

一位资深行业分析师也告诉《投资者网》，有桩共享单车的市场空间在缩小，“毕竟，当无需政府补贴的无桩共享单车漫天飞的时候，地方政府无需再花钱去建设有桩共享单车系统。”

若没有更多的城市愿意安装有桩共享单车，就意味着永安行系统运营服务业务收入也将很快见顶。

共享汽车盈利“卡”在哪？

永安行认为，市场需要一个集自行车、共享助力自行车、共享汽车、网约车等多种出行工具融合的共享出行业务平台，通过多种出行方式衔接，解决用户从1公里到30公里的出行需求。

在这种逻辑推动下，永安行先是进入共享助力车领域，又于2018年底正式进入共享汽车市场，开展分时租赁业务。

共享汽车曾经是资本市场的宠儿，但2018年却迎来了一波接着一波的倒闭潮。不仅国内，国外也不乏共享汽车企业倒闭的案例，例如法国共享汽车AUTOLIB，因长期亏损于2018年6月宣告停运。

之所以很多共享汽车企业经营难以为继，是因为开展这项业务，不仅要花钱采购汽车，还要投入大量资金进行运营维护，所以共享汽车使用率必须非常高才能盈利。可以对标很多城市的出租车，每天运营会超过10个小时。

宝马、上汽、奥迪、大众等车企也在布局共享汽车分时租赁市场，但都规模较小，不成气候。有一种观点甚至认为“独立运营的分时租赁业务不可能成功。”

当然，也有业内专家认为，C端对于共享汽车有大量需求。经营共享汽车，可以实现盈利，但要满足一系列苛刻的条件，即便赚钱了利润率也不高。首先采购的车要便宜；二、运营要跟上、维修及时且尽可能成本低，比起共享单车，共享汽车更注重用户体验，例如半路爆胎、车内有垃圾或便溺等，都会影响使用体验，需要更好地维护；三、维持合理的使用率，共享汽车投放多了使用效率会下滑，投放少了，用户要用车时没有车也不行，需要把握平衡，这其中经验很重要。

如何应对风险和不确定性？

永安行有运营共享单车的经验，其官网披露永安行APP已积累了5000万注册会员，但运营共享汽车与其之前的业务模式有很大不同，有桩共享单车大部分由政府投资，并且由政府出钱雇佣永安行提供运营服务。而这一次永安行必须拿出真金白银来购买车辆和进行系统维护，并且这个市场充满了风险和不确定性。

对此，永安行在2018年报中表示，“我们深刻分析了共享汽车企业倒闭的原因和共享汽车未来发展的必要条件。从2018年5月开始，经过多次的技术测试和商业模式试点，先实现单一城市的盈亏平衡。到2019年4月，永安行共享汽车在常州、苏州、南通、徐州、泰州、扬州、昆山等城市的总投放量为2500辆，并已全面实现盈利。”

永安行计划2019年共享汽车总投放量超过8000辆，服务城市20个。2020年总投放量20000辆，覆盖城市50个。公司2019年一季度报告显示，其货币资金从期初余额6.86亿元，减少为期末余额3.14亿，减少了54.27%。报告中解释，这是大举投入共享汽车等领域所致。

然而，永安行并没有披露其共享汽车业务是如何降低成本，从盈亏平衡到逐渐实现盈利的？也没有透露过这项业务的利润率如何？

永安行2018年综合毛利率为29.75%，其中系统销售业务的毛利率是33.19%，系统运营服务业务的毛利率是29.53%。有分析认为，随着永安行共享汽车业务的铺开，公司综合毛利率会大幅下降，真的会这样吗？

针对相关问题，《投资者网》给永安行董事会秘书和证券事务代表都发送了调研函，但没有获得任何回复。