周杰伦新歌提振了腾讯音乐股价 却难提振疲软的业务

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业绩放缓 版权重负 周杰伦也难救腾讯音乐

《投资壹线》冯伟康

9月16日，周杰伦新歌《说好不哭》发布，创下了腾讯音乐（TME）平台历史最高的销售额，如今这首数字单曲销量已近1000万张。受此影响，腾讯音乐的股价连涨两日，达到14.09美元。然而在热度逐渐平息后，腾讯音乐股价又止不住下跌，截至美东时间9月25日13时，腾讯音乐报收13.07美元，总市值为213.71亿美元。

腾讯音乐股价走势图数据来源：东方财富网

火爆背后，无论是股价的低迷，还是业务发展的瓶颈，都无时无刻不在宣示着，仅靠一个周杰伦仍难以洗刷腾讯音乐发展的尴尬。

业绩增速放缓

9月中旬，腾讯音乐公布其2019年第二季度财报，当季营收58.98亿元，相较去年同期的45.03亿元，同比增长31%，归属于公司股东的净利润为9.27亿元，同比增长2.5%。

表面看来，腾讯音乐营收和净利润均实现增长，然而增速方面，其总营收和净利润已连续三个季度呈放缓趋势。

财报显示，2018年第四季度腾讯音乐总营收的增幅为50.5%，2019年第一季度同比增幅则为39.4%；2018年第四季度腾讯音乐净利润为9.16亿元，同比增长37.3%，2019第一季度净利润则为9.87亿元，同比增长17.4%。

净利润增速放缓的主要原因为高额的版权成本支出。财报显示，2019第二季度腾讯音乐营收成本为39.6亿元，较去年同期的27.1亿元同比增长46.1%。2019第一季度其营收成本为37亿元，相较去年同期的24.3亿元同比增长52.2%。

财报显示，腾讯音乐的营收构成主要分为在线音乐服务和社交娱乐服务两个部分，其中在线音乐服务收入包含了订阅服务、单曲和数字专辑、广告、版权转授；娱乐服务收入则包括了直播打赏、会员费和智能设备销售。

在2019第二季度中，在线音乐服务只占总营收的26.4%，相比去年的28%有所下降。

值得注意的是，腾讯音乐旗下QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台的用户付费意愿并不强烈。财报数据显示，在腾讯音乐的6.52亿月活用户中，在线音乐付费用户人数仅为3100万人，付费用户仅占月活用户的4.8%。

版权之殇

背靠腾讯雄厚的资本，腾讯音乐得以将华纳、环球、索尼全球三大唱片公司的独家代理权收入囊，而这背后的代价并不低。据报道，在腾讯音乐与友商争夺环球的版权战中，独家代理费随竞争水涨船高，最终从三千万美元一度升到了3.5亿美元外加1亿美元股权。

公开数据显示，截至2019年3月31日，腾讯音乐曲库量达到3500万首，网易云音乐公开的曲库量则为2000万首，而这还是在开放授权情况下。2017年，国家版权局约谈境内外音乐公司及国内几大网络音乐服务商，要求“对网络音乐作品全面授权、避免独家授权”。腾讯音乐对此表示其在2018年2月，已向网易云音乐开放独家版权转授权比例达到99%以上。

与此同时，腾讯音乐获得的众多版权却也引起监管部门注意。9月中旬，有消息称腾讯音乐正在接受中国反垄断机构的调查，且此项审查可能将终止其与环球、索尼、华纳等全球最大几家唱片公司所签署的独家授权协议。

该报道进而具体介绍，“腾讯音乐从上述三大唱片公司的手中得到独家版权后，再将内容版权转卖给规模较小的竞争对手。”后者认为这种做法并不公平，指责腾讯音乐以不合理的较高价格购买版权，并将其中的大部分成本转嫁到竞争对手身上。

对此，《投资壹线》联系到腾讯音乐相关负责人，对方并未明确回应。

网易云音乐的追击

极光大数据发布的《国内在线音乐社区研究报告》显示，腾讯音乐拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三款音乐APP，处于绝对的龙头地位，而网易云音乐则迅速发展，步入渗透率8%及MAU（月活跃用户数）达8000万以上的第一阵营范畴。

另据Trustdata发布的《2019年一季度中国移动互联网行业发展分析报告》显示，网易云音乐日均活跃用户数已超过酷我音乐，跃居国内音乐APP第三名。

网易（NTES.O）二季度财报显示，网易云音乐总用户数已突破8亿，同比增长50%，且付费用户数同比增加135%。

9月6日，阿里巴巴集团以20亿美元的价格收购网易旗下的电商平台网易考拉，同时,阿里巴巴作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资,将支付4.68亿美元现金，云锋基金亦参与投资。

不惜舍弃网易考拉来给网易云音乐注资，体现了网易对网易云音乐的重视与期望。网易云音乐选择与阿里巴巴联合，下定了与腾讯音乐在在线音乐领域一争高下的决心。

在版权大战受挫之后，网易云音乐依靠深耕评论区和个性化推荐功能逐渐站稳脚跟，并向产业链上游延伸，推出音乐人扶持计划，打出原创音乐的差异化牌。虽然在总用户数、月活跃用户数等指标上，网易云音乐与腾讯音乐依然有不小的差距，但是不得不承认，它已对腾讯音乐产生不容忽视的威胁。