千亿级分级基金转型方案月底出台 或转型为LOF

　　记者 夏悦超

　　近日，备受市场关注的分级基金转型方案出台，《国际金融报》记者了解到，目前有分级产品的公募基金公司正准备将转型方案上报监管部门。千亿规模的分级基金转型将面临哪些困境？

　　今年4月，监管就奏响了分级基金走向大结局的旋律，时隔两月，一切按部就班，一批基金公司将会在6月底推出分级基金转型方案。所谓分级基金，即通过对基金收益或净资产的分解，形成两级或多级份额。这个曾因“加杠杆”而闻名的产品，外人眼馋只看利好，而购买的投资者却有着万千滋味。

　　《国际金融报》从几家有分级产品的基金公司负责人处了解到，目前暂不太方便公布分级基金的转型方案，需要在月底先上交监管部门，一切按照监管的指示。“目前可以肯定的是，会转型为LOF或者指数产品，但清盘的可能性不太大。”某华南中型公募负责人告诉《国际金融报》记者。

　　一边即将推出转型方案，另一边受近期A股市场波动，分级基金也是其中的受害者之一。《国际金融报》记者根据可统计的数据发现，6月19日收盘，A股盘中跌至3000点以下，当日269只分级基金中有159只场内价格出现下跌，有近50只场内跌停。

　　需要注意的是，根据资管新规，拥有分级产品的基金公司需要在2020年底前完成全部分级基金的规范工作，但部分规模过小的分级基金或将提前进行整改。3亿元规模以下的分级基金要在明年6月底之前完成转型；3亿元规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。

　　按照分级基金合同，母基金和A/B类份额不仅有基金净值还有交易价格。部分投资者会担心是否有人在转型后从中套利。一位公募界人士告诉《国际金融报》记者，一旦分级基金转型成LOF型产品，投资者套利的机会会更小，不用过于担心。

　　业内人士普遍认为，当前分级基金转型主要面临着净值转型等主要困难，比如子份额如何估值，子份额往往存在折价或者溢价，这意味着折价的子份额持有者获益，而溢价的子份额持有者受损，两类子份额的折溢价问题很难解决。

　　独立财经评论员郭施亮向《国际金融报》记者分析称，分级基金转型，本身就是防风险守底线的重要体现，而分级基金可能更倾向于指数型LOF基金、指数基金等，若用户明显流失，基金吸引力骤降，反而会加剧分级基金清盘风险，转型压力不少。

　　著名对冲基金经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，规模较小的分级基金会率先转型，为以后规模大的分级基金转型提供成功经验。分级基金母基金的持有人和同时持有相等A和B份额的持有人基本不存在问题，实质上仍就是持有普通的指数基金。而对持有分级基金单一份额的投资者，存在基金净值与交易价格的差异问题，需要一些智慧来解决好这个问题才能令多数投资者满意，在转型过程中可能会出现一些漏洞和套利机会，但建议投资者尽量不要参与套利，以避免遇到规则调整风险，投资者避免因小利而忘大义，应从大局出发配合分级基金转型顺利完成。