“医美面膜第一股”敷尔佳上市

文 | 蔺烟然

8月1日，敷尔佳正式登陆创业板，公司本次共发行4008万股，发行价为55.68元/股。

敷尔佳成立于2017年，是一家从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司。

招股书显示，敷尔佳的医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的II类医用敷贴，在2017-2021年医用敷料市场处于爆发期之时，公司通过白膜和黑膜两款大单品较早地积累了良好的市场口碑。国元证券表示，敷尔佳早期精准地把握了医美及功效性护肤品的大行业趋势，在蓝海赛道中率先突围，实现了品牌力的快速建立。

在产品方面，除了深耕医用敷料领域，研发III类器械医用胶原蛋白敷料，敷尔佳也在扩充功能性护肤品矩阵，目前已打造了46款SKU，并以透明质酸钠与胶原蛋白双轮驱动，建立产品的生态矩阵。

从募资情况来看，敷尔佳本次IPO募资总额为22.32亿元，募资净额为20.72亿元，预计募资18.97亿元，实现超募。募集资金将主要用于投建生产基地建设项目、研发及质量检测中心建设项目、品牌营销推广项目。

在渠道拓展方面，招股书显示，公司线上渠道是以天猫平台为基础，积极拓展京东平台、抖音平台等店铺的增长；积极拓展直播带货销售模式，为线上直销引流。

需要注意的是，招股书显示，敷尔佳在2020年、2021年、2022年，线上电商平台推广服务费分别为8526.07万、16460.26万、24248.18万元；销售费用分别为26543.97万、26418.51万、39020.32万元，销售费用率分别为16.75%、16.01%、22.06%。

但是，公司营销及销售费用的增长并没有换来预期的营收同步增长。例如敷尔佳的“拳头产品”医用透明质酸白膜在2022年度的收入金额为6.24亿元，相比2021年的6.52亿元下降了4.29%。

对此，敷尔佳并不讳言。其在招股书中表示，若公司未来不能平衡电商平台边际获客成本与边际收益变动趋势，并积极开拓私域流量加强客户粘性，同时各主要头部平台的营销推广收费标准出现较大不利调整，则可能导致公司的获客成本进一步提高，获客效率下降，进而对公司的经营业绩带来不利影响。