揽入千亿“账面富贵”，长鑫科技3万亿市值盛宴背后的银行系资本

7月27日，首日登陆科创板的长鑫科技可谓赚足了市场眼球，成为当日最耀眼的明星。

早盘，长鑫科技以49.5元/股高调登场，较8.66元/股的发行价直接高开471.59%，总市值瞬间冲至3.31万亿元，一举超越工商银行，登顶A股“市值一哥”宝座。盘中股价一度冲高至55.03元/股。截至当日收盘，长鑫科技报收49元/股，首日涨幅定格于465.82%，收盘总市值约为3.3万亿元，成功将“A股第一”的桂冠收入囊中。

惊人的涨幅带来了爆棚的“赚钱效应”。按当日表现测算，若中签投资者在盘中最高点精准卖出，每签（500股）盈利可达23185元；若持有至收盘，账面浮盈亦高达20170元。

在这场资本盛宴中，“银行系”资本无疑是赢家之一。综合来看，“银行系”资金主要兵分两路入股长鑫科技：一是通过旗下金融资产投资公司（AIC）及其他间接方式，在长鑫科技初创期及成长期即战略入股；二是在IPO发行期间，通过理财子公司积极参与网下打新。

招股书显示，建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行五家国有大行，均已通过旗下AIC或其他方式现身长鑫科技股东名单。具体而言，农业银行通过旗下农银投资持股约0.95%，为银行系AIC最大投资方；建设银行通过建信投资持股约0.83%，如果再加上建银国际、建信领航等间接渠道，预估建行穿透持股合计约1.7%，在5家国有行中持股比例最高；工商银行通过工银投资旗下的工融金投持股约0.64%；交通银行通过交银金融持股约0.38%；中国银行通过中银资产持股约0.38%。另外，招商银行、浦发银行、徽商银行也通过参股基金等方式间接持有长鑫科技股权。

根据国联民生证券的测算，按发行后摊薄口径，8家上市银行的穿透持股比例依次为：建设银行（1.520%）、农业银行（0.843%）、工商银行（0.567%）、交通银行（0.337%）、中国银行（0.337%）、招商银行（0.199%）、徽商银行（0.135%）、浦发银行（0.007%）。国联民生证券研究所所长助理、银行首席分析师王先爽向北京商报记者表示，上述银行系资本合计持股约4.0%。以约3.3万亿元收盘市值估算，这部分持股的合计潜在增值已突破千亿元，粗略计算约为1241.8亿元。

除了战投端的长期布局，银行理财子在IPO打新环节同样表现活跃。长鑫科技网下配售结果显示，民生理财、南银理财、宁银理财、兴银理财、中邮理财等多家理财公司旗下共29只理财产品参与申购，最终获配454.4万股，获配金额3935.14万元。

从参与力度看，宁银理财最为积极，共19只产品中签，多为“宁赢平衡增利添鑫”系列，合计获配金额约2147万元；中邮理财3只产品合计获配973.03万元，获配金额位居第二；兴银理财、南银理财、民生理财分别以4只、2只、1只产品紧随其后。若按收盘价49元/股且未卖出的情况计算，上述五家理财子公司当日持仓市值合计约2.23亿元。

对于银行系资本在此次长鑫科技IPO中的表现，苏商银行特约研究员薛洪言表示，此次银行系资本踩准了长鑫科技成长周期与行业景气上行的交汇点。通过股改初期和上市前增资两轮介入，既避开了早期技术研发的高风险阶段，又充分承接了国产DRAM替代加速和周期反转带来的产业红利，属于典型的成长期价值投资。按上市首日表现计算，账面浮盈可观，但这部分收益仍为浮动盈亏，后续会随市场波动而变化。更关键的是，这笔投资兼具服务国家科技自立自强的政策属性，也为银行体系拓展硬科技投贷联动积累了重要的样本经验。

展望未来，薛洪言认为，长鑫科技的示范效应将推动银行系资本投向硬科技的进程持续提速，但整体仍会延续稳健审慎的基调。“从政策层面看，AIC股权投资试点扩围，为银行资金合规进入硬科技赛道扫清了制度障碍，参与主体有望从国有大行向股份行和优质城商行延伸。投资模式上，将从单点直投向‘抱团重仓龙头与参股产业基金覆盖中早期’的分层布局演进，同时配套信贷、投行等综合服务，深化投贷联动。在赛道选择上，除半导体等已验证商业价值的核心领域外，还将逐步向商业航天、具身智能等更多战略性新兴产业延伸，且会更侧重产业链协同，始终以产业逻辑和业绩确定性为核心标尺，继续扮演耐心资本的角色。”薛洪言称。