百利天恒四度递表港交所，去年IPO临门一脚“刹车”后再闯关

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蓝鲸新闻8月7日讯（记者屠俊）据港交所2026年8月6日文件披露，四川百利天恒药业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，拟实现A+H两地上市，联席保荐人为中信证券、杰富瑞、中金公司、德意志银行。公司已于2023年1月登陆上交所科创板股票代码为688506.SH，此前还曾于2024年7月、2025年1月、2025年9月多次递表港股。

去年11月，历经三次的百利天恒赴港上市进程已经推进到招股阶段，但就在只剩临门一脚阶段，百利天恒为赴港IPO突然按下了“暂停键”。2025年11月12日，A股已上市的创新药企百利天恒公告称，鉴于目前市场情况，公司决定延迟H股的全球发售及上市。按照此前规划，该公司原定于11月17日在港交所挂牌交易，成为典型“A＋H”双市场布局的创新药企业。

百利天恒曾向蓝鲸新闻表示，延迟全球发售的决定并无影响公司的目前业务，且公司致力发展及扩充业务。同时，公司及其整体协调人正在审慎评估有关全球发售及上市的更新时间表。

也有业内人士分析，彼时百利天恒延迟H股上市的核心原因是其定价策略与市场环境错配有关。根据此前公告，该公司去年拟以每股347.5至389港元的价格发行，而就在宣布延迟上市的前一天，即2025年11月10日，百利天恒在A股科创板的收盘价为352.30元人民币，也就是说H股的发行价并没有太多的折价，如果按照最高价发行，甚至比A股价格还要出现溢价，而通常情况下H股相对于A股存在折价。此外，百利天恒H股的发行数量似乎有点“迷你”，根据去年11月披露的信息，百利天恒IPO发行股份占全部股份比例的2.05%，是2025年所有A股公司在H股二次上市中最低的。偏低的发行比例，加上当时H股较A股折价幅度极小，被认为可能导致市场认购兴趣不足。

而百利天恒截至2026年8月6日的收盘价已经来到301.97元/股，甚至低于相对于去年11月10日。目前（截至2026年8月7日），百利天恒尚未公布本次重新递表后的IPO发行价格。

公开信息显示，百利天恒前身为成立于1996年的百利药业，最早从事仿制药研发与生产，并凭借抗病毒药物利巴韦林颗粒在非典期间赚到第一桶金。此后，百利天恒全面布局化药仿制药和中成药。目前，依托HIRE-ADC、GNC、SEBA、HIRE-ARC四大自研平台，聚焦肿瘤赛道，该公司已手握15款临床阶段创新候选药。

核心产品宜泽康是全球首款获批双特异性ADC，已于2026年6月及7月拿下鼻咽癌、食管鳞癌两项适应症上市批件。另一款核心产品T-Bren目前正针对多种HER2表达实体瘤进行注册性临床开发。此外，公司同时经营仿制药、中成药业务以更好支撑创新研发。

本次募资拟用于宜泽康、T-Bren临床开发，BL-M14D1研发，生产与研发基地升级建设，以及海外运营资金和一般企业用途。

业绩方面，除了2024年成功扭亏，百利天恒近年来多数报告期处于持续亏损阶段。根据今年4月百利天恒发布的2025年和2026年一季度业绩报告，数据显示，该公司2025年营业收入为25.20亿元，同比减少56.72%；归母净利润为-10.54亿元，同比减少128.42%；扣非净利润为-11.68亿元，同比减少132.12%。三项核心财务指标均呈大幅下滑态势，且亏损幅度显著超过收入收缩幅度，反映经营性压力持续加剧。2026年第一季度，该公司实现营业收入9458.68万元，同比增长40.25%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.75亿元。

2023年至2025年，百利天恒营收分别为5.62亿元、58.23亿元及25.20亿元；净利润分别为-7.80亿元、37.08亿元及-10.54亿元。业绩“过山车”背后，是BD交易的巨额收入短暂影响其业绩表现。

2023年年底，百利天恒与百时美施贵宝就其在研双抗ADC药物BL-B01D1，达成高达84亿美元的重磅合作，创下ADC全球第一大BD纪录的同时，也创下国内创新药License out交易的首付款及总交易额双项记录，而该笔BD交易的一次性收益也引发其业绩大幅波动。

公开信息显示，2024年3月11日，该公司收到BMS约57亿元的首付款。这笔资金极大地改善了公司的财务状况，使得百利天恒在2024年实现营业收入58.23亿元，同比大幅增长936.31%，成功扭亏为盈，实现归属于母公司所有者的净利润36.58亿元。

不过，百利天恒在2025年又重回亏损状态。

股权方面，公开信息显示，朱义博士为实控人、控股股东，直接持有公司约72.22%股份。