B站首度盈利靠游戏，但“烧了几十亿”的自研业务仍待破局

上市6年以来，B站终于在2024年Q3实现了盈利，这一切好像都在陈睿的计划之中。陈睿透露，B站发布财报后，有很多朋友发来贺信、贺电。

上市与盈利都靠游戏，B站依然是“披着游戏外衣”的视频网站

自从2018年在纳斯达克上市以来，B站还没有真正盈利过。2019年，B站试图通过破圈和均衡各部分营收，将盘子做大，但随之而来的是亏损扩大，被外界质疑社区文化变味。

2019年-2021年，B站分别亏损13亿元、30亿元和68亿元。而后B站放话要在2024年实现non GAAP盈亏平衡，当时大多数人只当做是笑话。2022年，B站的净亏损扩大至75亿元，但在披露业绩之后，陈睿再一次强调有信心在2024年实现盈亏平衡。

2023年，B站交出了一份趋势向好的成绩单，全年净亏损大幅收窄为48亿元。发布这次业绩之后，陈睿直接给出了更为明确的时间：“我们有信心在2024年的Q3利润转正，并且开始盈利。”然而Q1亏损7.5亿元，Q2亏损2.7亿元，直到Q3财报发布后，净亏损同比收窄94%，为7980.5万元，经调整净利润计算则实现利润转正，达到2.4亿元。

陈睿所立下的盈利Flag果然如期应验了，这是怎么实现的？陈睿在财报电话会议上表示：“这（公司首次实现季度盈利）肯定是B站的一个里程碑，但我认为它是一个自然的结果。我们这两年的工作只是让实现盈利的这一天更早到达。”

B站的Q3收入主要分为四大板块，增值服务（直播+大会员，28亿元）、广告（21亿元）、游戏（18亿元）、IP衍生及其他（6亿元）。

虽然游戏不是最大的收入来源，但却是这一季度B站能够盈利的第一大功臣，收入同比大涨84%，达到18.2亿元，带动了毛利润同比大幅提升76%，毛利率则由去年同期25.0%提升至本季度的34.9%，实现了连续9季度的环比提升。

B站在财报中解释，游戏业务表现突出，是因为一款叫做《三国：谋定天下》（以下简称《三谋》）的SLG游戏。兜兜转转，B站还是从“重度依赖游戏”到“去游戏化”再到“重拾游戏”，几次业务战略的转变见证了游戏行业的冷热周期的变化，也伴随着平台业务重心的偏移。

B站自成立以来，最先是在游戏业务方面赚到真金白银，在二次元爆发的浪潮中，2016年B站代理了《FGO》中的一张王牌，2017年，B站又代理了《碧蓝航线》再造爆款。

2018年，B站招股书显示，2017年游戏业务收入为20.58亿元，占到B站总收入的83.4%。其中，《FGO》和《碧蓝航线》分别提供了71.8%和12.7%的收益。统计显示2018年-2020年，《FGO》累计收入达56亿元。

可见，游戏业务就是推动B站上市的最大功臣。如今6年过去了，游戏业务依然是助力B站实现盈利的最大功臣，B站依然是一家“披着游戏外衣”的视频网站。

烧了几十亿，陈睿执掌游戏业务帅印两年后终于实现盈利承诺

就在B站上市的2018年，游戏行业监管趋严，版号发放不确定，背负着市场压力，曾经被视为“披着视频外衣的游戏公司”的B站，在外界看起来，显得对游戏有点不够上心。

外界看到的是，B站开始主动尝试“去游戏化”和“破圈、去二次元化”，但B站从来没有轻视过游戏业务，相反，陈睿多次强调，游戏是B站特别重视的领域，而是不断地加大投入的力度，因此“去游戏化”并不存在，只是很多超前的布局（主要是自研与投资方面）没有能体现到当时的游戏营收上。

B站游戏从联运发行起家，依靠游戏联运、联合发行、代理发行等方式，先后拿下《FGO》《碧蓝航线》《公主连结》《坎公骑冠剑》等热门游戏，为公司创造了高流水。但随着游戏公司开发商话语权越来越强，同时二次元游戏的商机被大小厂盯上，B站游戏转向了自研，试图靠自研+代理两条腿走路。

从2017年推出《神代梦华谭》试水自研开始算起，B站就不断地加大游戏自研的投入力度，通过自建工作室以及收购外来团队的方式，B站逐渐组建起自己的研发阵容。

到了2021年，6大工作室相继组建而成，团队的总规模达到了1000多人。到了2022年，B站又斥资8亿收购了心源互动，组建400多人的广州研发工作室。

据不完全统计，B站还投资了国内超过32家游戏公司，其中以研发二次元游戏的中小团队为主。

但随之而来的，却是B站游戏业务的多个自研项目被砍，裁员的消息传闻不断，曾经的6大工作室在历经多次裁员重组后只剩下了1个，而2022年收购的广州研发工作室也遭到大规模裁撤而宣告解散。

2021年8月，B站在游戏新品发布会上一共公布了16款游戏，包括6款自研产品和10款独家代理产品。其中自研产品除独立游戏《碳酸危机》外均有着二次元的影子，可见二次元游戏依然是B站自研的重点方向。

在这6款自研产品中，女性向游戏《代号：C》与二次元美少女战棋手游《代号：夜莺》，仅测试了一次就终止了研发；未被裁撤的二次元卡牌手游《依露希尔：星晓》上线1个月便掉出iOS畅销榜前500名；二次元空战手游《斯露德》2023年10月上线，如今已停运1月有余；只有独立游戏《碳酸危机》获得了玩家的认可，但作为一款低成本的买断制单机游戏，它无法拯救B站游戏持续下滑的业绩。

与此同时，B站对外投资的游戏厂商中，也出现了一些中小团队解散跑路的情况，加上代理发行的多款产品要么上线就“见光死”，要么高开低走，始终难以接班《FGO》，甚至也无法复制《碧蓝航线》的成功。

另外，B站作为二次元用户的大本营，也让不少外部的二次元手游将B站作为联运的渠道商，受限于社区文化与游戏福利，大部分玩家仍拒绝B服（世界树服务器）。比如B站联运的《原神》比官服上线晚了两周，又由于B服玩家不能跟官服（天空岛服务器）玩家一起联机，导致原神B服成为人人唾弃的“孤儿服”。

由于B站持续多年在手游运营领域表现不佳，B站的游戏业务摇摇欲坠，甚至一度传出B站在游戏业务上烧了几十亿，却几乎一事无成的说法。

在2022年11月，动荡不安的B站游戏业务线迎来多项调整，此前商务出身的游戏业务负责人、副总裁张峰离职，陈睿亲自挂帅。但陈睿却表示，“我亲自负责游戏业务，不会把游戏业务的战略和目标做什么变化，反而更坚定‘自研精品、全球发行’的游戏业务战略”。

2023年9月，B站押宝代理的日本热门手游《闪耀！优俊少女》（《赛马娘》国服）在上线9天后，突然宣布下架，B站的解释是技术升级，但这个理由显然无法说服玩家，因为游戏直到如今过了1年多了，仍未恢复上架。

2023年底，B站曝光了其代理发行的首款SLG游戏《三谋》，这对于专注于二次元游戏赛道的B站来说十分罕见。但此时的国内SLG市场早已被网易，灵犀互娱，莉莉丝等实力厂商瓜分，而且由于买量成本高昂，大部分的公司不敢轻易入局，即使是腾讯，在其已发行的10余款SLG产品中也没有产生能独当一面的爆款。

接下来，就是如今我们看到的，《三谋》于今年6月13日正式上线，上线首周吸引数百万下载，初期便登上了iOS畅销榜前三名，首月保持在iOS畅销榜前十，B站在发布Q2财报时宣布其是B站历史上最快达到10亿元流水的游戏。

《三谋》成功地从长期被网易与灵犀互娱所垄断，几近固化了的三国SLG市场中“虎口夺食”，甚至一度将号称全球第一三国SLG的《三国志·战略版》挑落马下，即使如今再看，在畅销榜上往往也是新生的《三谋》更多地处于领先的状态。交银国际证券研报预测，《三谋》2024年游戏收入达到23.56亿元，2025年达到35.87亿元。

《三谋》的火爆，成功地“单骑救主”，将B站摇摇欲坠的游戏业务“挽狂澜于既倒，扶大厦于将倾”，甚至在Q3直接将B站的毛利率同比提升了近10个百分点，进而让B站实现了有史以来的首次盈利，陈睿也因此得以兑现了自己的承诺。

《三谋》是B站广撒网投资结出的硕果，但不代表自研业务的成功

《三谋》堪称是2024年度的一匹黑马。《三谋》是由一个名叫“东风工作室”的小团队初次制作的SLG，B站早在2022年便投资了他们。根据知情人士透露，东风工作室也是接连在被大厂拒绝合作之后，才与B站一拍即合，达成了投资与代理事宜。

爆款的诞生并非毫无缘由，东风工作室虽然名不见经传，但其创始人聆风出自网易，曾担任《逆水寒》端游的主策划。

据聆风透露，他从红白机时代就爱玩策略游戏，手游时代更玩遍了各个SLG，至今已经花了近200万元玩SLG，且每个游戏都达到了中大R的程度，甚至在其月薪2万元的时候，就直接在一款SLG游戏中花费上万甚至数万元。而他在网易制作MMO游戏的经验，就通过引入SLG游戏中的元素，获得了良好的效果。聆风认为市面上的SLG并没有完全满足他的需求，于是在他选择创业之后，就想要做一款自己想玩的SLG。

也许因为东风工作室没有SLG的研发经验，故其在寻求投资与代理发行合作时，频频遭大厂拒绝，只有B站抛出了橄榄枝。

作为一款SLG，《三谋》与B站当时主攻的二次元赛道大相径庭。一般人都认为，SLG游戏的主要受众是中年玩家，但陈睿并不这样认为。陈睿曾在Q2财报电话会上提到，《三谋》不是一个偶然的决定，是经过几年长期思考去做的游戏品类年轻化的一个决定。这是B站接下来尝试新游戏的一个主要思路。

“伴随我们整体的破圈进展，游戏的用户也在破圈。”陈睿表示，《三谋》在内部被命名为NSLG，意即NewSLG，“以前我们的游戏用户大多是二次元，现在游戏的受众已经远不止二次元，比如历史、社科人文等有很多是SLG的用户。目前大量的SLG用户中，有很多都是B站的用户。”

事实上，《三谋》因为针对了很多以往SLG的痛点进行创新，尤其是因为其降价的抽卡策略和自动铺路等减负功能，再加上B站倾注站内资源配合外部手段进行的大力营销与买量手段，吸纳了许多从未接触过国战攻城类SLG的圈外年轻玩家，和无法忍受其他SLG中较为繁重游戏劳动的硬核玩家。

陈睿在谈及对《三谋》的期望时表示，希望这款游戏能够持续运营5年以上。相信这并不难实现，因为如今游戏不仅吸引了来自其他SLG游戏中的中老年用户，也已经呈现出吸引和转化越来越多的年轻用户的能力。对SLG来说，只要有源源不断的新用户补充，就有希望实现业绩长红。

可见，B站游戏业务的成功，是此前B站广撒网的投资策略下诞生的一款爆款代理产品，然而这并非自研游戏业务的成功。B站要想让游戏业务更上一层楼，指望再跑出一个非典型成功的《三谋》的希望不大，因为在过去10年来投资的数十个团队中，只有这一个成功案例。

另据B站内部人士透露，B站曾经错过《明日方舟》的独代，如果当初没有错过的话，或许盈利能够提早5年到来。

《三谋》的成功，足以让B站洗刷掉“手游坟场”的名声，但由于其不属于二次元游戏，至今依然有玩家认为B站是“二次元手游坟场”。不过B站依然重视二次元游戏，Q3财报电话会议中，代理二次元游戏《咒术回战：幻影夜行》一事被重点提及。

陈睿称，《咒术回战：幻影夜行》11月在海外发行，玩家反馈不错，在70多个国家和地区获得了下载榜的第一名。目前游戏运营的状况也在B站的预期之内。这款游戏是B站全球通发的一次尝试，也是明年B站比较重要的一款游戏产品。除了二次元和SLG游戏外，B站明年还会尝试一个年轻化的新赛道。不过B站并未透露将涉足哪一品类游戏。

对于B站来说，做好《三谋》的长线运营，就意味着未来5年内来自游戏业务输送的弹药与提供的动力已有了充足保障，而B站的游戏代理业务也已下了新的赌注。但对于刚兑现了承诺的陈睿而言，如今更为迫切的任务，还是要将B站已经烧了数十亿却一潭死水的游戏自研业务尽快拉出泥潭。