斥资24亿拿下19.25%股份，国机集团或成川仪股份“新主”

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千亿央企巨头国机集团再度出手。

1月14日，川仪股份发布公告称，公司直接控股股东四联集团以23.93亿元的交易价格，将所持公司19.25%股份，转让给国机集团或其新设全资企业。

而这，便是国机集团入主川仪股份的第一步。

根据公告，此次股权受让是为获得控制权统一安排下的一部分，未来国机集团或其新设全资企业将进一步受让四联集团及、或其一致行动人所持川仪股份不低于10%的股份。

据悉，川仪股份为国内自动化仪表头部厂商，近年来受益于国产替代，市场份额持续提升。

然而，目前川仪股份所拥市占率相较欧美一线大厂仍有差距。伴随着国机集团的到来，或能出现新的机遇。

国机集团欲入主川仪股份

川仪股份或将易主。

1月14日，川仪股份宣布，公司直接控股股东四联集团和国机集团近日签署《股份转让框架协议》，四联集团将所持公司19.25%股份，总计9884.17万股，转让给国机集团或其新设全资企业。

根据公告，此次交易转让价款合计达23.93亿元；转让价格为每股24.206元，相较公告当日22.11元的收盘价溢价约9.48%。

着眼股权结构，截至公告发布日，四联集团持有川仪股份30.08%股份，公司间接控股股东渝富控股通过四联集团、渝富资本、重庆水务控股合计持有48.61%股份，公司实控人为重庆国资委。

若此次股权转让落地，川仪股份控股股东四联集团、渝富资本、重庆水务控股仍将掌控公司29.36%股份比例，因此重庆国资委对于公司的实控地位暂时不变。不过，国机集团或其新设全资企业此后仍将有受让股份的动作，其最终目的在于获得川仪股份控制权。

川仪股份表示，本次股权受让是为获得控制权统一安排下的一部分，与后续进一步受让股份直至取得控制权互为前提。

据悉，本次《股份转让框架协议》签署后12个月内，国机集团或其新设全资企业进一步受让四联集团及/或其一致行动人所持川仪股份不低于10%的股份，且连同本次交易累计不超过30%。

穿透股权发现，国机集团实控人为国务院。这意味着在未来一系列交易成功落地后，川仪股份将从重庆地方国企变成央企。

值得一提的是，就在“出手”川仪股份前的1月9日，国机集团刚与重庆市政府签署深化战略合作框架协议。

彼时，国机集团董事长张晓仑称：将加大在渝投资力度，加快布局优质项目。

对于此次交易的目的，川仪股份提及优化国有资本布局，并指出可以推动仪器仪表产业和上市公司高质量发展。

资料显示，川仪股份与国机集团同属机械行业，2024年上半年，公司工业自动化仪表及装置业务取得营收33.27亿元，占收入比例的88.86%。

有利国产替代提速？

近年来，川仪股份的业绩水平提升了一个层次。

2020年至2023年，公司扣非净利润分别为2.873亿元、3.928亿元、5.292亿元、6.451亿元，同比增速达91.8%、36.71%、34.72%、21.91%；相比较之下，2009至2019的十一年间，公司扣非净利润在7190万至1.498亿元范围内波动。

业绩上涨的背后，自动化仪表国产替代加速是促成川仪股份成长的重要原因。

以自动化仪表中控制阀细分领域为例。据“控制阀信息”数据，2015年至2023年间，前五十控制阀企业中，国产品牌销售额由约61亿元增长至约158亿元，年复合增长率约13%，外资品牌销售额由约125亿元增长至约222亿元，年复合增长率只有约7%。

同期，控制阀产国产品牌份额也由约33%上升至42%，九年间增加约9个百分点。

再细看本土厂商，川仪股份属国产替代进展较快的一家企业。“控制阀信息”统计显示，2011年到2022 年，川仪股份控制阀销售额从4.5亿元增长至22.5亿元，年复合增长率达17.08%，销售额排名上升16位。

那么，被替代的自动化仪表海外厂商又有哪些？

放眼控制阀领域，芬兰企业美卓和德国企业萨姆森成为了最显眼的“牺牲品”。同在2011至2022年，美卓通过控制阀实现的销售额仅自6亿元增长至8.5亿元，萨姆森的控制阀“成绩单”也只是从5亿元增长至8.6亿元，两者销售额年复合增速仅为3.22%、5.05%。

值得注意的是，美卓和萨姆森仅称得上是二线。纵观国内工业自动化仪表的“外来者”，还包含了艾默生、霍尼韦尔、福斯、ABB、西门子、科隆、横河电机等老牌一线欧美日企业。

但是这些一线企业聚焦高端产品，市场份额似乎仍未被国内厂商显著替代。

譬如，在压力变送器领域，2019年横河电机与艾默生分别取得28.6%、24.2%市占率。2022年两者市占率甚至进一步上升至28.8%、26.0%，继续位列一、二名。

而相比于此类一线海外厂商，当下的川仪股份仍有一定份额差距需要追赶。

梳理制造业排名数据库、国联证券研报发现，截至2022年，公司控制阀市占率约6.5%，低于艾默生18%的市占率；同年，公司压力变送器、流量计市占率分别约7%、5%，前者份额均低于艾默生、横河电机约20个百分点，后者份额低于E+H、艾默生、科隆。

对于川仪股份来说，国机集团的入主或能为其带来新的变化。

诚通证券认为，以重材院为代表的国机集团下属各级子公司将与川仪股份形成集团内协同，深化在技术研发、课题攻关等方向的合作，加快仪器仪表领域国产替代进程。

此外，川仪股份下游客户主要对应石油石化、钢铁冶金、电力等行业，这些行业中不乏大型央国企。而未来拥有国机集团“坐镇”，也对公司获取此类大客户并进一步提升自动化仪表市占率有利。

国机集团或“坐拥”12家上市公司

国机集团可谓是一家千亿级别的央企。

据悉，国机集团连续多年位居中国机械工业百强企业首位。据企查查数据，截至2024年上半年，集团总资产达3293.36亿元，实现营收1485.87亿元、净利润43.14亿元。

纵览国机集团的资本版图发现，其拥有众多上市公司的控制权。

此前，国机集团麾下的部分上市公司曾现退市。经纬纺机是其中的一家，2023年10月26日，该公司股票正式摘牌。到2024年，2024年6月国机集团在B股市场“落子”——凯马B也遭遇退市。根据公告，由于在2024年5月14日至2024年6月11日期间，凯马B连续20个交易日收盘价均低于1元人民币，最终触发强制退市。

而此次其顺利“拿下”川仪股份后，国机集团旗下上市公司的数量将回升至12家。分别为川仪股份、中国电研、国机精工、一拖股份（港股名称：第一拖拉机股份）、国机重装、国机通用、林海股份、蓝科高新、中工国际、苏美达、国机汽车、中国恒天立信国际。其外，其还持有恒天海龙10.19%的股份。

上述公司中，国机重装为国机集团下属市值最大的上市公司。截至1月16日，国机重装市值达211.4亿元。一拖股份和苏美达市值也均高于百亿元，前者在大中拖拉机市场拥有较高市占率，后者除供应链运营主营外，以新大洋造船为主体的造船业务亦是业绩新增长点。

进一步剖析国机集团现有各上市子公司可以发现，其中多数得以维持盈利，但业绩增速较高的比较稀少。